自今年年初，疑似大道段永平的美股投资组合 H&H International Investment 首次亮相以来，便吸引了众多价值投资者的目光。

近日，H&H 再次公布了其第三季度的美股持仓。从公布信息来看，该机构的持仓与段永平投资风格极为相似，市场猜测是其本人的声音不在少数。所以今天的文章，我们就一起来看一看该机构的最新持仓，尝试理解大道近期的投资思路。

以下为主要内容：

1. 减持苹果、伯克希尔、一键清仓美国银行

从持仓披露情况来看，三季度 H&H 机构比较明显的操作就是减持苹果 ( -17.45% ) ，伯克希尔 ( -3.00% ) 、美国银行 ( 清仓 ) 。这番趋势可以说和巴菲特近期的持仓变化如初一折。

此前我们在巴菲特，最新买入！文章就提到过，伯克希尔三季度的持仓变化主要就是减持了苹果和美国银行。不过伯克希尔对于美银并未一键清仓 ( 而 H&H 清仓了 ) 。但文章也强调了：由于比例降至 10% 关键门槛以下，所以后续减持清仓了也说不好。

而至于 H&H 减持的伯克希尔，主要原因可能还是出于性价比方面，毕竟伯克希尔自己都不回购了。

这里，主要再来看苹果。

其实大道作为电子消费行业业内人士，其实苹果也是其能力圈所在，所以能比老巴更早发现，并买入苹果。但我们认为其近期的减持苹果动作，大概率也是出于估值和机会成本作为比较，此前大道还发帖专门和国债利率做过比较：

大道表示：" 目前 tbill 的 PE 是 18.66，无风险。苹果 PE 是 30 上下，有很好的商业模式，大家觉得 Ai 会给苹果带来新的一轮成长。我现在有点想卖点近期的 call 了，比如 220 的，万一 call 走就拿着国债吧。" ( 2024.6.6 )

" 目前 30 年的国债利率是 4.44%，相当于 22.5 倍的 PE，这也是持有任何公司的机会成本。短期国债的利率是 5.36%，相当于 18.66 倍的 PE。持有 = 买入，有点纠结了。" 此外还表示：" 苹果，真想要就拿走。" ( 2024.6.13 )

( PS：三季度，苹果股票均价，大致上在 220 上下波动，大约在大道卖 call 的价位附近 )

2. 加仓拼多多、西方石油

此外，三季度 H&H 机构主要还对拼多多 ( +3693.79% ) ，和西方石油 ( +497.74% ) 进行了大幅度的加仓。

大道在三季度中曾表达过相应看好观点：" 开始卖点 put，虽然对 PDD 的商业模式还不是完全懂，但这些年看来看去还是觉得蛮有意思的。" ( 2024.8.27 )

" 原来已经计划狠狠买些拼多多和腾讯的，但觉得市场很悲观，应该会低迷一段时间，我可以靠多卖点 put 来降低买入的成本，结果… " ( 2024.10.1 )

当然，大道还于近日强调，" 拼多多还是一家初创公司，未来变数还很多。腾讯相比之下要更成熟。" ( 2024.10.28 )

至于西方石油，大道更倾向于直接抄老巴的作业，主要思路此前大致分享过，大概率是老巴处于地缘方面的考量。当然，别看段永平说自己是抄作业，但其实他和能源行业 ( 天然气 ) 还是有些渊源的。

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除了以上持仓变化，H&H 还在三季度小幅增持谷歌 ( +0.80% ) ，减持阿里 ( -13.69% ) 等等，由于变动不算太大，本文就不具体展开叙述，大家思路大致感受下就行。大道对于阿里的观点在过去表述的也比较清晰。另外关于阿里的最新季报点评，我们已于价投圈分享，感兴趣的可在圈中翻阅。

最后，简单总结一下，大道在美股的持仓看起来都是极具代表性，买股票就是买公司。在这之中既有好生意，也有好成长，也有便宜 " 烟蒂 "。大道对于生意的理解还是相当通透的，这点我们从其的仓位配置上相信就能明显感受。

PS: 本文仅为观点数据分享，不做投资建议。