在 A 股并购重组热潮下，早已感受到业绩压力的永安行（603776）也开始行动了。11 月 20 日晚间，永安行披露公告称，公司正在筹划收购上海联适导航技术股份有限公司（以下简称 " 联适技术 "）65% 的股权，公司股票自 11 月 21 日起停牌。北京商报记者注意到，标的公司联适技术曾有过一段 IPO 经历，不过于今年 7 月 1 日 IPO 撤单。另外，联适技术主攻智慧农业技术领域，农机自动驾驶系统为公司贡献超七成营收，永安行主营业务也与其存在一定协同性。筹划重组背后，永安行净利自 2022 年由盈转亏，至今仍未扭亏。

标的今年 7 月 IPO 撤单

IPO 撤单不足 5 个月，联适技术就将目光盯上了曲线上市。11 月 20 日晚间，永安行披露公告称，因筹划通过发行股份及支付现金的方式购买联适技术 65% 的股权，公司股票、可转债债券以及可转债转股自 11 月 21 日起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

北京商报记者注意到，此次重组标的联适技术并非资本市场陌生面孔，公司曾冲击科创板上市，不过今年 7 月 IPO 撤单。上交所官网显示，联适技术科创板 IPO 于 2023 年 6 月 30 日获得受理，当年 7 月 21 日进入问询阶段，时隔一年，公司于 2024 年 7 月 1 日 IPO 撤单。招股书显示，公司原拟募集资金约 5.16 亿元。

据了解，联适技术成立于 2015 年 3 月 23 日，公司是一家致力于农机装备智能化和农业科技相关技术研发，为智慧农业提供智能化产品和解决方案的科技型企业。财务数据显示，2020 — 2022 年，联适技术实现营业收入分别约为 1.72 亿元、2.2 亿元、3.15 亿元，对应实现归属净利润分别约为 2841.23 万元、2280.22 万元、5284.93 万元，存在一定波动。

另外，截至联适技术招股书签署日，马飞直接持有公司 33.92% 股权，同时通过上海适谊企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 上海适谊 "）控制公司 16.63% 股权；徐纪洋直接持有公司 16.98% 股权。二人合计控制公司 67.53% 的股权，且为一致行动人，马飞和徐纪洋为公司的共同实际控制人、控股股东。

前述主体也系此次重组中的交易对方。根据永安行公告，本次交易对方为联适技术的部分现有股东，即马飞、徐纪洋、上海适谊，公司目前正与相关交易意向方接洽，其余股东的交易意向尚未最终确定。本次交易前，交易对方与公司不存在关联关系。本次交易完成后，马飞持有公司股份比例预计将超过 5%，因此，根据相关规定，本次交易预计将构成关联交易。本次交易构成重大资产重组，不构成重组上市，不会导致公司实际控制人发生变更。

业务存在部分协同

北京商报记者注意到，此次重组标的公司与上市公司业务存在一定协同性。

上市公司方面，永安行的主要业务是基于物联网和数据云技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，同时依托永安行平台通过永安行 App 向消费者提供共享出行服务、智慧生活服务以及分布式氢能数据平台业务。

而标的公司联适技术主营业务产品包括农机自动驾驶系统、智能作业控制系统、定位终端及配件等农机装备智能化产品和智慧农场解决方案。其中，农机自动驾驶系统为联适技术提供了七成以上营收。财务数据显示，2020 — 2022 年，联适技术农机自动驾驶系统销售金额分别约为 1.4 亿元、1.63 亿元、2.21 亿元，占主营业务营收的比例分别为 81.49%、74.45%、71.23%。

不过，需要注意的是，报告期内，联适技术主营业务毛利率分别为 58.52%、44.6% 和 46.99%，存在一定波动。对此，联适技术提到，其中 2021 年度公司主营业务毛利率较 2020 年下降较大，主要是公司农机自动驾驶系统产品在国内市场进入规模化应用阶段后，产品平均价格降幅较大所致，2022 年度的毛利率水平趋于平稳。

另外，联适技术也在招股书中提示了应收账款发生坏账风险。联适技术表示，报告期内各期末，公司应收账款账面价值分别为 3779.51 万元、5398.4 万元和 7181.62 万元。随着业务的发展和规模的扩大，公司的应收账款可能进一步增加，若公司不能严格控制应收账款规模，甚至出现客户因财务状况恶化等导致销售回款无法收回的情形，将带来坏账金额增加的风险，从而会影响公司的资金周转和利润水平。

上市公司净利连亏

拟购资产背后，永安行业绩承压明显，公司 2022 年、2023 年以及 2024 年前三季度净利均处于亏损状态。

据了解，永安行于 2017 年上市，财务数据显示，2017 — 2020 年，公司实现归属净利润分别约为 5.17 亿元、1.23 亿元、5 亿元、4.95 亿元。可见，上市前几年，永安行业绩有所波动，但整体能回升至上市当年水平，到了 2021 年，永安行的净利则大幅下滑九成，当年实现归属净利润约为 4384.44 万元，上市以来首次盈利不足亿元，之后公司业绩便难挽颓势，在 2022 年净利转亏，至今仍未扭亏。

财务数据显示，2022 — 2023 年及 2024 年前三季度，永安行实现营业收入分别约为 6.78 亿元、5.45 亿元、3.74 亿元，对应实现归属净利润分别约为 -6750.63 万元、-1.27 亿元、-2993 万元。

专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅对北京商报记者指出，亏损的上市公司进行并购重组，这一行为往往被视为一种战略调整或业务转型的尝试。在面对自身业绩下滑或经营困境时，上市公司可能会通过并购重组来寻求新的增长点或优化资源配置，以期改善业绩和提升竞争力。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛则对北京商报记者表示，上市公司并购也伴随着高风险，因为如果并购后整合不成功，或者被收购公司的业绩未能达到预期，可能会进一步加剧上市公司的财务负担和经营困境。

针对相关问题，北京商报记者致电永安行方面进行采访，但电话未有人接听。

北京商报记者 冉黎黎