财联社 11 月 21 日讯（编辑 潇湘）业内媒体本周发布的一项最新调查显示，大多数经济学家目前依然预计，美联储下月将连续第三次会议降息。不过，由于美国当选总统特朗普提出的政策方针存在导致通胀上升的风险，经济学家们对于 2025 年降息幅度的预期已明显低于一个月前。

近来，美国经济持续展现韧性、通胀依然顽固以及股市屡创新高等因素，其实都已经成为了美联储继续降息的障碍。美联储主席鲍威尔上周也坦诚，" 经济没有发出任何我们需要急于降息的信号 "。

不过，在 11 月 12 日至 20 日进行的这项业内调查中，近 90% 的经济学家 ( 106 位受访者中的 94 位 ) 仍预计 12 月份联邦基金利率将再度下调 25 个基点，至 4.25%-4.50%。其余 12 位经济学家预计利率保持不变。

这一调查结果，与目前利率市场对美联储下月会议模棱两可的降息预期之间存在一定差异。根据芝商所的 FedWatch 工具，利率期货市场的交易员们目前认为美联储在 12 月降息 25 个基点的可能性约为 55%。

" 我们仍然认为 12 月份会降息。我们认为数据会有所表现，" 美国银行经济学家 Stephen Juneau 表示，" 但你确实可以看到为什么市场会对下月五五开的降息概率进行定价——经济仍然非常强劲，通胀仍然高于目标。"

在对于明年的利率展望方面，最新调查的中值显示，受访经济学家预计美联储将在明年前三个季度各降息 25 个基点，然后维持利率不变，到 2025 年底，联邦基金利率目标区间将来到 3.50%-3.75%。这一数字比上个月的预测高出 50 个基点。

在本月和上月均接受了调查的 72 位共同受访者中，有三分之二 ( 48 位 ) 将 2025 年底的利率预测上调了约 50 个基点。

具体来看，此次调查中，近 30% 的经济学家 ( 99 位中的 29 位 ) 对明年底的预测利率最终将落在 3.75%-4.00% 或更高的范围内，28 位经济学家预测利率将落在 3.50%-3.75% 之间，均高于美联储 9 月点阵图估计的 2.9% 的中性利率。中性利率是指既不会提振经济也不会抑制经济的利率水平。

担心通胀

在最新调查中，较为明显的一个变化是，多数受访经济学家对特朗普上台后可能重燃美国通胀感到担忧。

调查中值显示，经济学家对未来两年的通胀前景预估，较上月调查出现大幅上调，预计美联储最为关注的通胀指标 PCE 物价指数至少到 2027 年前的大部分时间里，都将维持在 2% 的目标以上。

67 位受访者中有 57 位 ( 85% ) 表示，明年通胀重现的风险已经上升。

美银的 Juneau 就提到，" 我们将看到 ( 特朗普 2.0 ) 放松管制、更宽松的财政政策、更具保护主义色彩的贸易政策和更严格的移民立场。这些都对通胀构成上行风险 …… 美联储不太可能像我们之前认为的那样在接下来大幅降息，因为美联储官员将看到通胀继续高于他们的目标。"

美银最近已将其对美联储终端利率的预测从 3.00%-3.25% 大幅上调至了 3.75%-4.00%。

在调查中，大多数受访经济学家预计，特朗普提议的关税将于明年初实施，51 位受访者中有 44 位表示这将对美国经济产生重大影响。

荷兰合作银行高级美国策略师菲利普 · 马雷表示：" 对所有进口商品征收普遍关税，甚至对中国商品征收更高的关税，可能会导致通胀反弹。请记住，美国失业率仍然相对较低，尤其是随着边境移民措施监管的加强，薪资压力很快就会回升。这只会强化我们长期以来的预测——即美联储的降息周期将在 2025 年缩短。"