当地时间 11 月 20 日，美股市场重量级风向标、全球 AI 总龙头英伟达（NVDA.US）披露了 2025 财年第三财季（截至 10 月 27 日止三个月）财报，这也是公司纳入道指之后的首份财报，资本市场对此翘首以盼。

具体来看，英伟达 Q3 营收为 350.8 亿美元，同比大增约 94%，超出此前分析师预期的 331 亿美元。

业务方面，英伟达 Q3 数据中心业务营收为 307.7 亿美元，同比大增 112%，超出市场预期，这部分业务贡献了英伟达绝大部分营收，包括最炙手可热的 AI 芯片。

英伟达游戏业务 Q3 营收约为 32.8 亿美元，专业可视化业务和汽车业务 Q3 营收分别为 4.86 亿美元和 4.49 亿美元。

在 GAAP 规则下，英伟达录得净利润约为 193.1 亿美元，同比增长 109%，亦高于市场预期。

此外，英伟达预计第四财季营收为 375 亿美元，这一数字虽高于分析师平均预期 371 亿美元，但却低于此前最高预期的 410 亿美元。

另外，虽然英伟达业绩仍在高速增长，但增速已有放缓迹象。数据显示，公司此前三个季度的收入增速分别为 122%、262% 和 265%（根据时间从近到远依次排列）。

业绩公布之余，英伟达盘后股价下挫，跌 2.53%，报 142.20 美元 / 股。梳理 2023 年初以来，英伟达股价累计涨幅接近 900%，可谓 " 超级大牛股 "，目前市值约 3.57 万亿美元（截至周三收盘），力压苹果（AAPL.US）成为全球市值最高的公司。

对于后续英伟达的发展，多家机构认为，目前 AI 产业化仍处于早期阶段，公司最新的人工智能芯片 Blackwell 将继续推动英伟达业绩上行。

美国投行 Wedbush 知名分析师认为，未来几年，英伟达的 GPU 将成为这个世界新的石油和黄金，可以预期客户会投入更多的资本支出。

Truist Securities 的 William Stein 将其对英伟达的目标价从 148 美元上调至 167 美元。而美国跨国独立投资银行和金融服务公司 Stifel 分析师 Ruben Roy 将其对英伟达的目标价从 165 美元上调至 180 美元。

对于备受关注的英伟达下一代 GPU —— Blackwell 芯片，英伟达 CEO 黄仁勋亦表示，Blackwell 芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。英伟达首席财务官 Colette Kress 表示，Blackwell 芯片计划于本季度开始出货，并将在明年加速出货。

不过，资本市场对于 Blackwell 人工智能芯片的生产交付进度较为谨慎，这或许也是部分机构猜测公司 2025 财年四季度业绩释放可能不及预期的原因之一。

自英伟达于今年 3 月推出了 Blackwell 芯片系列以来，就一再推迟交货时间。从最初的今年二季度，到后来 CEO 黄仁勋预计的四季度，如今甚至有媒体预计，改良后的 Blackwell GPU 最快于明年 1 月底才能出货。

具体来说，这款 AI 芯片在高容量服务器机架中或存在严重的过热问题，该缺陷已迫使英伟达多次修改机架设计，这不仅限制了 GPU 性能，还可能损坏硬件。其客户因此担心，这些技术问题可能会延迟数据中心的处理器部署进程。

对此，英伟达尚未明确表态，该公司发言人曾表示，英伟达正在与领先的云服务商合作，这是我们工程团队和流程不可或缺的一部分，工程迭代是正常的，也是意料之中的。