| 2024 年 11 月 22 日 星期五 |

NO.1 舍得酒业：渠道库存压力正在逐步释放

11 月 20 日，舍得酒业举行 2024 年第三季度业绩说明会，公司管理层针对投资者关心的市场动销、渠道库存、国际化等问题进行了回复。公司管理层表示，2024 年前三季度，白酒行业整体仍处于调整期，受经济环境的影响，次高端白酒商务需求不及预期，宴席需求增长不明显。公司坚持长期主义，积极协助经销商全力提升动销，通过主动 " 控量挺价 " 策略，促进经销商库存水平处于合理范围内。11 月以来，公司借助 " 双 11" 以生肖酒拉动春节营销，四季度动销效果良好。

点评：2024 年以来，中高端白酒需求不及预期，部分上市酒企的营收利润出现下滑。此次业绩说明会上，舍得酒业明确提出企业主动降速，介绍第四季度动销举措及效果，意在向投资者传递企业对未来发展的信心。

NO.2 东莞证券：白酒动销平淡，积极关注旺季备货

东莞证券在 11 月 21 日的研报中指出，中秋国庆双节白酒动销反馈平淡，整体动销下滑 10% — 20% 左右。分价格带来看，一般在中秋期间，白酒以高端礼赠宴请为主，而大众白酒需求会一直从中秋延续到国庆。因此，在今年国庆期间，部分 100 — 300 元价格带的白酒产品表现要好于行业整体水平。相比之下，高端白酒需求相对稳定；次高端白酒因为商务宴席仍然处于弱复苏，表现相对疲软。

点评：从双节白酒 " 旺季不旺 " 的市场情况来看，白酒行业调整仍将继续。结合目前的消费实际情况，预计 2025 年春节白酒仍面临一定的压力，多数上市酒企业绩或将受到一定影响。

NO.3 水井坊 2021 年员工持股计划存续期即将届满

11 月 21 日，水井坊公告称，公司 2021 年员工持股计划的存续期将于 2025 年 5 月 24 日届满。据悉，2021 年 11 月 22 日，水井坊收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》，公司回购专用证券账户中所持有的 69.57 万股公司股票已于 2021 年 11 月 19 日以非交易过户形式过户至公司 2021 年员工持股计划账户。目前，该账户内持股数量合计 69.57 万股，占公司目前总股本的 0.14%。本员工持股计划存续期届满前，公司员工持股计划管理委员会将根据相关规定及市场情况择机处置本员工持股计划所持有的公司股票。

点评：员工持股计划不仅能帮助企业留住核心人才，还能有效应对市场的不确定性。水井坊 2021 年员工持股计划已持有股份仅占公司总股本的 0.14%，相对较低。未来，水井坊是否能够在计划存续期届满前合理处置相关股票，或到期后对持股计划进行延期，受到市场关注。

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