当地时间周五，S&P Global 与汉堡商业银行 ( HCOB ) 公布的数据显示，欧元区 11 月制造业 PMI 初值录得 45.2，预期 46，前值 46；11 月服务业 PMI 初值录得 49.2，预期 51.6，前值 51.6；11 月综合 PMI 初值录得 48.1，预期 50，前值 50。

数据公布后，欧元兑美元一度大跌 1%，失守 1.04 关口，现有所回升报 1.042；美元指数一度冲上 108 关口上方，现报 107.44。

服务业放缓

数据显示，欧元区综合 PMI 降至 48.1，且为 10 个月以来的最低水平，低于 50 的荣枯分界线。

其中， 服务业 PMI 从 51.6 降至 49.2，制造业 PMI 从 46.0 降至 45.2，均低于预期，显示出服务业开始收缩，而制造业也进一步陷入衰退。

新业务指数也从 47.9 降至 46.6，为今年最低，这暗示短期内经济状况不太可能有所改善。

汉堡商业银行首席经济学家 Cyrus de la Rubia 表示，欧元区制造业正进一步陷入衰退，服务业出人意料地暴跌。看起来经济复苏不会很快到来，因为新订单和积压订单的下降速度比 10 月还要快。

11 月的主题是滞胀，一方面，经济活动正在全面下滑，而另一方面，投入和产出价格正在更快地上涨。

这种飙升是由服务成本推动的，这与欧元区第三季度工资的大幅上涨有关。服务业销售价格通胀是令欧洲央行头疼的一大问题。

主要成员国方面，德国11 月综合 PMI 初值 47.3，预期值 48.7，前值 48.6；11 月服务业 PMI 初值 49.4，预期值 51.7，前值 51.6；11 月制造业 PMI 初值 43.2，预期值 43，前值 43。

整体来看，第三季度德国虽然避免了技术性衰退，但政府仍预计 2024 年全年产出将萎缩 0.2%，在世界主要经济体中表现落后。这一预测进一步突显了德国经济面临的困境。

此外，德国将于 2 月 23 日提前大选的消息，可能会给已经承压的经济带来更多不确定性，从而对经济活动产生进一步的负面影响。

法国11 月服务业 PMI 初值 45.7，预期 49，前值 49.2；11 月制造业 PMI 初值 43.2，预期值 44.5，前值 44.5；11 月综合 PMI 初值 44.8，预期 48.3，前值 48.1。

其中，企业活动萎缩幅度为年初以来最大，新订单（尤其是来自国际市场的订单）的下滑是导致数据疲软的原因之一，且企业报告的新订单量降幅为四年来最大。

汉堡商业银行经济学家 Tariq Kamal Chaudhry 指出，法国工业部正面临严峻挑战。

今年 11 月，制造业产出指数已降至全年最低点，显示出行业整体的疲软态势。调查显示，汽车、建筑和化妆品等行业尤为艰难，国内外订单均出现萎缩。与此同时，尽管市场需求疲软，制造商的投入成本却大幅上涨，而产品售价却在下降，进一步加剧了企业的经营压力。

服务业持续萎缩。法国服务业供应商的处境不容乐观，与工业部门一样面临严峻挑战。调查结果表明，需求下降是由于当前复杂的政治和地缘政治局势所致。

英国方面，11 月服务业 PMI 初值 50，预期 52，前值 52；11 月制造业 PMI 初值 48.6，预期值 50，前值 49.9；11 月综合 PMI 初值 49.9，预期 51.8，前值 51.8。

经济学家 Chris Williamson 指出，预算案后的首次经济健康调查结果令人沮丧，雇主连续第二个月削减员工人数，尤其是制造业裁员速度为 2 月以来最快。新业务的整体衡量指标是自去年 11 月以来最弱的，全球经济前景的疲软对公司产生了压力，尤其是汽车行业陷入低迷。

降息 50 基点？

本月 14 日，欧央行公布的会议纪要显示，通胀的整体回落是欧洲央行管理委员会在 10 月议息会议上做出继续下调利率决定的关键因素。

分析人士认为，欧洲央行货币政策的关注点应从遏制通胀转向应对欧元区经济增长面临的挑战。

一些政策制定者希望快速行动以支撑经济活动并避免通胀低于预期，并且前瞻性工资跟踪指标显示 2025 年工资增长会放缓；而另一些人却选择保持谨慎，原因在于工资增长依然强劲的服务业面临粘性价格压力。

欧洲央行行长拉加德在上次的新闻发布会上支出，目前通胀面临的下行风险大于上行风险。加上潜在增长势头疲软，通胀前景支持进一步放松货币政策。

欧洲央行管委 Yannis Stournaras 表示，央行应该在每次政策会议上都降低借贷成本，直到达到既不限制也不刺激经济活动的水平。

随着现在通胀和实体经济的发展，我认为是的，从现在开始我们应该在每次会议上都降息，直到达到我们所说的中性利率，这是个虚幻的概念，但是根据估计，大约是 2%。

Stournaras 表示，12 月进行年内第四次下调存款利率使其达到 3%，目前是 " 正确的反应 "。

截至目前，交易员预计欧洲央行 12 月降息 50 个基点的概率为 50%，在 PMI 数据公布前的几率不到 20%。