经济观察网 记者 钱玉娟 " 未来五年，线上再造一个银泰百货。" 这是 2019 年时任阿里巴巴（下称 " 阿里 "）副总裁、银泰商业（集团）有限公司（下称 " 银泰百货 "）CEO 的陈晓东提出的战略目标。

2024 年末，五年期至，银泰百货迎来被阿里出售的结局。

12 月 17 日，雅戈尔与阿里在宁波举行了银泰项目的签约仪式，这是一场闭门仪式。同一天，阿里公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰百货 100% 的股权，出售给由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团。阿里目前持有银泰百货 99% 的股权，交易金额为 74 亿元人民币。

经济观察网记者从阿里方面获悉，这起交易中提及的银泰百货少数股东，便是银泰集团创始人沈国军，他持有 1% 的股份。交易由雅戈尔和沈国军一起出资，从阿里手中买回银泰百货。

东吴证券首席分析师吴劲草接受经济观察网采访时分析，银泰百货作为商业地产本身具备投资价值，而雅戈尔作为品牌公司，出资收购后，将进一步对资产进行重估规划。

阿里甩掉银泰 " 大包袱 "

阿里预计，因出售银泰百货录得亏损约 93 亿元人民币。这一数字印证了一位接近阿里管理层人士的说法，出售银泰就是阿里在减负，甩掉了一个 " 大包袱 "。

早在 2023 年 6 月，蔡崇信接棒张勇出任阿里董事会主席后，开始对阿里未来战略进行再梳理，期间启动了对新零售战略相关业务的出售谈判。

2024 年 2 月 7 日，蔡崇信在阿里财报电话会议上明确回应非核心资产出售问题，此后，" 银泰百货要被卖 " 的传闻甚嚣尘上。

" 传统实体零售业务不是阿里的核心业务，退出这类业务也是合理的做法，但这需要时间，根据市场情况慢慢实现。" 蔡崇信的表态也有阿里财报数据做支撑，在 2024 财年（2023 年 4 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日）的前 9 个月里，阿里共完成了 17 亿美元的非核心资产退出，相继减持了 B 站、小鹏汽车等。

蔡崇信强调，阿里的首要目标是在电商领域获胜，为此需要恢复市场份额，推动业务增长。

阿里与银泰百货的合作始于 2013 年，" 当时互联网行业正是高歌猛进的时候。" 一位阿里内部人士透露，已经在线上零售市场成为巨头的阿里，决定布局线下零售市场，而经营着连锁百货和购物中心的银泰百货也恰巧处于互联网转型失败的当口，双方一拍即合。

2013 年，阿里成立菜鸟网络时，银泰集团入股。随后在 2014 年，阿里斥资 53.7 亿港元入股银泰百货，拿下 9.9% 股份后，阿里创始人马云成为仅次于沈国军的第二大股东。

此后，阿里不断增持，在 2016 年以 27.82% 的持股比例成为银泰百货的最大股东。这也推动了银泰百货的港交所退市以及后续的私有化进程。

2017 年初，阿里宣布启动银泰百货的私有化，后联合沈国军的全资子公司银泰国际控股有限公司以 198 亿港元的交易金额完成。至此，阿里持有银泰百货 74% 的股份，而沈国军则持股 16%。上述阿里内部人士称，阿里此后又增持银泰百货，最终比例高达 99%，沈国军只有很少持股，银泰百货接近阿里的全资子公司。

一个时间点格外引人注意，在银泰百货私有化前夕，马云在 2016 年的云栖大会上首次提出 " 新零售 " 概念，彼时他认为纯电商将无路可走，线上线下的结合才能有效带动发展。

外界多认为盒马是阿里的首位新零售代表，实际上较早实践这一概念模式的是银泰百货。

在互联网巨头涌入 O2O 战场时，一位银泰百货前员工对当年内部进行的一系列 O2O 转型记忆犹新，公司上下集中资源、精力投入在线上购物平台喵街 App 的打造上，还组建了童装 InJunior、生活选集等服装、家居的线下集合店。

2018 年，时任阿里 CEO、银泰百货董事会主席的张勇曾把银泰的新零售经验比喻为 " 旧城改造 "，陈晓东也称这一改造很艰苦，即便如此，后者仍坚定认为应该从思路上进行改造，否则银泰百货将无法再坐上行业的牌桌。

银泰百货的改造成果如何呢？截至目前，除了喵街 App，" 银泰百货 INTIME" 微信小程序、" 银泰百货 " 支付宝小程序等也在全渠道销售，消费者线上下单，可以选择在银泰百货线下专柜取货或邮寄到家。

银泰百货有到家和到店两大业务，它还推出了 " 定时达 " 服务，且在旗下 80% 的门店落地，可以为消费者带来最快 1 小时定时达送货上门服务。银泰百货官方数据显示，旗下数字化会员已突破 4000 万。

" 到 2024 年成为全球首家不打烊的百货公司。" 这是银泰百货管理层怀揣了五年的梦想，若在国内百货业内进行横向对比，它已经是国内实现全面上云的互联网百货公司。

银泰百货 2023 年业绩显示，在 315 亿元的销售收入中，来自线上的销售占比达 25%。这一比例可以与《2023 — 2024 中国百货零售业发展报告》披露的行业数据形成鲜明对比，在已经开展线上业务的样本企业中，77.9% 的企业线上销售占比在 10% 以内。

可是，这一成果是巨额投入换来的。一位银泰百货管理层人士透露，公司光搭数字化基础设施就耗时三年，业务上云要求内部全流程，包括供应商管理、人力资源等各环节都要实现数字化，这对于有超 5 万员工、数百家合作企业的银泰百货来说，投入巨大。

银泰百货又能反哺多少呢？从阿里 2024 财年业绩看，包括银泰百货在内的新零售业务构成的 " 所有其他 " 板块收入，同比减少 2%。

阿里一步步将银泰百货纳入麾下，投资额合计超 250 亿港元，但今日出售所得的 74 亿元人民币，还不及这项 " 旧城改造 " 初期投入的三分之一。

对这个赔本的生意，阿里决定止血。

" 这是对双方最好的安排。" 盘古智库高级研究员江瀚分析，阿里的战略聚焦和投入正在见效，退出银泰百货有助于阿里进一步聚焦和发展核心业务。而对银泰百货来说，未来有望在雅戈尔集团的平台与资源支持下进行变革。

服装巨头雅戈尔接盘

" 银泰百货的美妆品牌专柜数量一直在国内百货行业的榜首。" 零售行业专家杨宇向经济观察网记者透露，尽管百货行业的宏观形势不好，2024 年上半年超 30 家百货商场宣布闭店（不包含升级改造），其中运营时长超 10 年的老牌百货是关店重灾区，但银泰百货在商业地产方面有沉淀下来的优势，算是目前业内少见的 " 优等生 "。

雅戈尔集团在 17 日上午就收购银泰百货回应，旗下上市公司 " 雅戈尔时尚股份有限公司 " 致力于时尚产业的运营，本次集团与银泰管理层共同投资银泰百货，旨在 " 强链补链 "，完善时尚生态圈。

雅戈尔集团还指出，在这一收购交易完成后，将给予银泰百货管理层充分的运营空间，支持银泰百货进一步高质量发展。

因为这一收购案，被称为 " 男装第一股 " 的雅戈尔（600177.SH）股价一度涨近 10% 至 9.96 元 / 股，市值达 430.44 亿元。

雅戈尔集团创建于 1979 年，是中国纺织服装产业的龙头企业。卖衣服是雅戈尔的主业，但其逐渐有了另外两驾马车——投资和房地产。

雅戈尔的投资业务一度让市场惊讶。2023 年，当国内服装领域多数企业经历着 3 年考验后的倒闭潮，雅戈尔的中报显示，它在 2023 年上半年实现 16.94 亿元的投资收益，投资业务为净利润贡献了 12.04 亿元，占比高超 58%。

靠投资赚得盆满钵满，雅戈尔在房地产行业的布局近年虽有投入减少的趋势，但今年前三季度还是在长春、贵阳、太原、温州、上海、武汉等城市新开了 12 家时尚体验馆。

另有雅戈尔官方数据显示，今年前三季度，雅戈尔加速进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺 96 家，关闭 92 家，期末自营门店 1733 家，较年初净增加 4 家；营业面积 47.24 万平方米，较年初净增加 2.03 万平方米。

今年雅戈尔还在商业地产上进一步布局，先是 8 月在上海打造了 "HAI550" 新概念综合体，四个月后又将银泰百货收入囊中。

上述接近阿里管理层人士转述了阿里方面对银泰百货的评价，" 它自身有较完善的经营体系和品牌影响力，将银泰百货出售给其管理团队，确保了业务领先地位和愿景的连续性和稳定性。" 他透露，阿里方面认为出售银泰百货，还将激发其管理团队二次创新的热情，未来银泰百货在雅戈尔集团的支持下或能进一步发挥优势，打开更大的发展空间。