Meta Platforms 已同意与 eBay 在 Facebook Marketplace 上发布列表合作。由于强劲的资本回报，该股票已经接近多年高点。有外国分析师认为，随着与 Meta 的新合作，其市场业务重新恢复增长。

作者：Stone Fox Capital

重大 Meta 新闻

由于欧洲委员会的监管压力，Meta Platforms 正在努力将 eBay 列表纳入其 Facebook Marketplace。欧洲委员会最大的痛点是，Meta 通过使用在其平台上投放广告的在线分类广告的广告数据来为 Facebook Marketplace 谋利，从而施加 " 不公平的交易条件 "。

补救措施是允许像 eBay 这样的其他提供商进入市场。一个关键点是，由于欧洲监管机构的压力，迫使 Meta 开放市场，而不是目前仅支持内部网站的做法，客户将前往 eBay 网站完成交易。

eBay 报告称，2024 年第三季度销售额仅增长 3%，商品交易总额（GMV）增长 2% 至 183 亿美元。长期以来，该在线市场在新冠疫情期间的交易和用户增长一直受到大型技术市场（如 Facebook 运营的市场）的压力。

在过去一年中，季度 GMV 一直停留在 180 亿美元左右，美国市场没有增长。收入增长的主要原因是广告收入的增长，第三季度第一方广告产品收入达到 3.96 亿美元，增长了 15%。

来源：eBay

显然，eBay 任何增加平台用户和提高交易量的机会都对业务非常有利。该公司已经拥有一个高度盈利的业务。

摩根士丹利预计，Facebook Marketplace 的整合将带来显著的增长。根据分析师 Nathan Feather 和 Brian Nowak 的说法，Marketplace 上的 10 亿用户可能会转化为 6% 的 GMV 增长和约 9% 的 EBIT 贡献，基于每年有 25% 的用户在 eBay 上完成 1.75 次购买。

第三季度盈利的关键是每股收益（EPS）达到 1.19 美元，第四季度指引为每股收益 1.22 美元。eBay 预计 2024 年每股收益至少为 4.80 美元，尽管在 Facebook 消息公布后股价几乎上涨了 10%，但该股票的交易价格仍低于 70 美元。

eBay 的交易价格仅为 2025 年每股收益目标 5.22 美元的 13 倍。共识分析师估计每股收益将以 8% 的速度增长，但所有每股收益增长都将来自大规模的股票回购，正常增长和这一新交易都没有额外的上升空间。

这里的机遇是通过平台的实际增长来获益。Facebook 如此庞大，仅美国、法国和德国的 Marketplace 列表就可能为 eBay 带来显著增长。

高收益率  

该股票已经如此便宜，以至于 eBay 回购了大量股票。公司刚刚宣布在之前的授权下增加 30 亿美元的股票回购计划，此外还有 12 亿美元的剩余授权。

eBay 在第三季度向股东返还了 8.81 亿美元，包括 7.5 亿美元的股票回购和 1.31 亿美元的现金股息。股票的回购平均价格仅为 57 美元。

来源：YCharts

公司已将流通股从五年前的超过 7.6 亿股减少到现在的不到 5 亿股。在过去一年中，稀释后的股份数量减少了 3800 万股，即 7%，至 4.94 亿股。

在过去一年中，eBay 回购了约 30 亿美元的股票，导致净股票回购收益率接近 10%。随着股价的大幅上涨，公司的股息收益率已降至 1.6%，但总净派息收益率（股息收益率和净股票回购收益率的组合）仍高于 10%，并且随着 42 亿美元的授权股票回购，这一比例应保持在该范围内。

公司拥有近 50 亿美元的现金余额，尽管被 64 亿美元的总债务所抵消。eBay 在 2024 年截至 9 月已产生 14 亿美元的正自由现金流，为更多的资本回报提供了动力。

该股票的交易价格仅为 13 倍的前瞻性每股收益目标，而且这些数字还不包括新 Facebook 交易的任何影响。投资者应该希望 eBay 继续以这些低价回购股票，特别是如果公司可以通过与 Facebook Marketplace 的新合作来提高收入的话。

主要风险是 eBay 未能从与 Meta Platforms 的交易中获得额外增长。该股票在消息公布后已经上涨了 10%，如果 eBay 仍然看起来很便宜，这些收益可能会迅速消失。

总结  

无论是否从 Facebook Marketplace 获得额外流量，eBay 仍然很便宜。这里的机遇是，通过进一步的股票回购和恢复到强劲的 GMV 增长来推动盈利大幅上升，从而使股票交易价格大幅上涨。

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