美股盘后，苹果公布了 2025 财年一季报，对应截止去年 12 月 28 日的成绩单。

与分析师预期相比，苹果一季报在营收和利润方面全面超预期。其中，一季度营收 1243 亿，超过分析师预期的 1241 亿；每股收益 2.4 美元，超过分析师预期的 2.35：

虽然一季报超预期，但最核心的 iPhone 业务疲软，加上中国区收入大幅不及预期，财报披露后，苹果的股价一度下跌 1.6%： $ 苹果 ( AAPL ) $

在业绩电话会上，苹果预期当前季度营收将同比增长中低个位数，若扣除美元升值带来的不利影响，增速略超分析师预期。

因此，苹果盘后股价由跌转升，最终收涨 3%。

苹果的这份财报，会是行情的转折点吗？

先来看整体营收，苹果一季度为 1243 亿美元，创历史记录，同比增长 4%，好于分析师预期的 1241 亿：

分业务来看，苹果一季度硬件产品营收 979.6 亿，同比增长 1.6%，略低于分析师预期的 980 亿；服务业务营收 263 亿，同比增长 13.9%，略高于分析师预期的 261 亿：

硬件产品中，iPhone 一季度营收 691 亿，占总营收比重高达 55.6%，同比下滑 0.8%，大幅低于分析师预期的 710 亿；iPad 营收 81 亿，同比增长 15%，大幅高于分析师预期的 73.5 亿；Mac 营收 90 亿，同比增长 15.5%，大幅高于分析师预期的 79 亿；可穿戴设备营收 117 亿，同比下滑 1.7%，不及分析师预期的 119.5 亿：

虽然 iPhone 收入不及预期，但消费者更倾向购买价格更高的 iPhone 16 Pro，利润率也更高。加上服务收入增速远高于硬件，以及 iPad 和 Mac 保持了较高的增速，苹果一季度的毛利率达到 46.9%，超过分析师预期的 46.6%；调整后净利率达到 29.2%，每股收益 2.4 美元，超过分析师预期的 2.35 美元，盈利能力创下历史记录：

分地区来看，除大中华区外，苹果在其他区域的收入皆同比增长，其中，美洲营收 526 亿美元，同比增长 4.4%，略超分析师预期的 525.8 亿；欧洲地区营收 338.6 亿，同比增长 11.4%，好于分析师预期的 316 亿；日本营收 90 亿，同比增长 15.7%，大幅好于分析师预期的 78.6 亿；亚太其他区域营收 102.9 亿，同比增长 1.3%，略低于分析师预期的 105 亿。

大中华区营收 185 亿，大幅不及分析师预期的 216 亿，是唯一下滑的区域。

苹果对大中华区收入的下滑归于库存调整，以及苹果 Intelligence 尚未在中国推出导致的竞争力不足。

从一季度的情况来看，苹果整体的营收和盈利超过了分析师的预期，但核心的 iPhone 业务表现不佳，令人担忧，而整体增长的动力主要来自 iPad 和 Mac 产品线的带动，这两块业务的增长又主要来自去年的产品更新，尤其是 Mac 在去年 11 月的升级，带动了一季度的营收实现两位数增长，没有重大更新的可穿戴设备在一季度表现不佳。

另外，中国区收入下滑较大，给未来蒙上一层阴影。

不过，苹果 Intelligence 在今年将登陆更多国家，以及中国开始对手机等电子产品开启补贴，苹果亦将受益，加上今年上半年其他新品的推出，苹果对二季度的指引是总营收同比增长中低个位数，去除汇率带来的 2.5 个百分点不利影响后，预计营收增速与上一季持平。 

该指引实际上和分析师预期的 5% 增长一致，并没有惊喜，但在一定程度上抵消了投资者对苹果，尤其是 iPhone 下滑趋势的担忧。

由此来看，苹果此次财报平稳落地，既无惊喜，亦无惊吓，相比之前连续下跌的股价，投资者在未来可以暂时松一口气了。