于 2024 年，尽管国内餐饮行业挑战重重，但餐饮巨头百胜中国 ( 09987.HK ) ( YUMC.US ) 老当益壮，成为行业中优秀的 " 印钞 " 大户。

依靠持续拓店以及 " 提效、创新 " 的策略，百胜中国向市场递交了 2024 年四季度强劲的成绩单，营业利润、总收入和门店数量等数据均实现提升。

业绩发布后次日 ( 2 月 7 日 ) ，百胜中国 H 股大幅高开，截至发稿涨幅为 5.11%。美东时间周四，百胜中国美股收涨 9.07%。

经营利润狂增 36%，豪气分红

于 2024 年第四季，百胜中国经营业绩表现出色，除同店销售额同比录得下滑外，系统销售额、利润率、经营利润增长率、每股普通股摊薄盈利等指标均实现提升。

得益于新增门店贡献，百胜中国 2024 年第四季的系统销售额同比增长 4%（不计外币换算影响），带动总收入按年增长 4% 至 26 亿美元，为第四季度历史新高。

公司管理层在公告中表示，第四季度，公司的系统销售增长超过了餐饮行业的增速，同店销售指数环比提升至去年同期水平的 99%，这得益于公司连续第八个季度的同店交易量增长。

百胜中国 2024 年四季度盈利能力延续此前强劲势头，第四季经营利润同比增长 36% 至 1.51 亿美元，核心经营利润同比增长 35%，核心经营利润率为 5.8%，同比提升 1.4 个百分点。

百胜中国慷慨回馈股东，宣布普通股每股现金股息增加 50% 至 0.24 美元。此外，百胜中国公司计划在 2024 年已回馈 15 亿美元的基础上，在 2025 年至 2026 年间向股东回馈 30 亿美元，包括于 2025 年上半年在美国及香港进行总计约 3.6 亿美元的股票回购。

不过，百胜中国 2024 年回馈股东的金额，明显超出当年公司经营利润，因此有市场人士认为百胜中国如此大手笔回馈股东不具有持续性。

门店持续扩张，低线城市是重点

2023 年以来，百胜中国经营业绩强劲增长，背后一大原因在于依靠开设新店所驱动。

当前百胜中国的收入与利润主要来自在中国经营的肯德基和必胜客门店，其中肯德基占了收入与利润的大部分。在 2024 年，该两大品牌门店规模均继续保持强劲增长势头。

年内，百胜中国门店总数增长 12%，净新增门店 1751 家，其中加盟店有 512 家，约占净新增门店总数的 29%。当中，肯德基净新增门店 1352 家，创历史新高，2024 年年末总门店数达 11648 家；必胜客净新增 412 家，总数达 3724 家。

百胜中国扎根中国的时间较长，在西式快餐领域的供应链能力在国内首屈一指，过去的成功主要得益于其供应链能力以及产品创新能力。基于这种优势，百胜中国野心勃勃，每年均立下扩张目标，而低线城市成为百胜中国扩张的主战场。

根据公司推介材料，在 2024 年，肯德基在 3-6 线城市的门店数量比重达到了 56%，必胜客的比重则为 46%。

百胜中国表示，肯德基在中国布局了 2200 多个城市，还未有肯德基的城市约 800 家；必胜客布局的城市达 800 多个，有肯德基但还未有必胜客的城市约为 1400 个。百胜中国言外之意是，肯德基和必胜客能开发的国内城市还有很多。

为此，百胜中国在 2025 年的扩张目标为：净新增门店 1600-1800 家，资本支出 7 亿 -8 亿美元。公司 2025 年门店扩张的规模，相较于 2023 年定下 2024 年约 1500-1700 家的目标有所提升。

在业绩发布会上，百胜中国管理层表示，计划在低线城市通过较低的投资、较小的菜单、更简单的运营等策略开设更多门店，同时保持一线城市的发展。

百胜中国在中国市场的品牌知名度和成熟的供应链能力及运营能力，扩张至未布局的城市成功率较高，有助于其在低线城市和偏远地区实现快速扩张和市场渗透。

值得一提的是，在 2024 年，肯德基和必胜客在定价方面采用了截然不同的策略。

于 2024 年年底，肯德基启动近两年来首次调价，平均涨幅为 2%，肯德基方面解释涨价是结合运营成本的变化。而必胜客采取了降价策略，下调了一些经典产品的价格，并推出不少低价产品。

百胜中国管理层在业绩发布会上表示，" 肯德基和必胜客品牌将保持稳定发展，其中肯德基将维持健康的餐厅利润率，而必胜客则通过促销活动和产品创新来吸引客户和提升交易量。"

此外，公司管理层预计 2025 年系统销售实现中个位数增长，重点是推动同店交易增长和运营效率提升，以及通过成本节省改善毛利率。