"  百胜中国在风云诡谲中崛起  "

来源 | 美股研究社

在 2024 年全球消费市场持续分化的背景下，百胜中国（NYSE:YUMC）再次交出令资本市场振奋的答卷。作为中国最大的餐饮集团，其旗下肯德基、必胜客两大支柱品牌稳居西式快餐头部阵营，Lavazza 咖啡、塔可钟等新兴品牌加速布局，构建出 " 核心品牌 + 潜力赛道 " 的多层次增长矩阵。

财报显示，2024 年全年总收入创分拆上市以来新高；净新增门店也达到了破纪录的 1751 家，门店总数达到 16395 家。这份成绩单不仅印证了百胜中国 " 下沉市场 + 数字化 + 供应链 " 战略的协同效应，更揭示了餐饮巨头在经济波动周期中的生存法则。

全年收入高达 113 亿

百胜中国在风云诡谲中崛起

2024 年，餐饮行业面临着诸多挑战，市场竞争愈发激烈，消费者需求也在不断变化。在这样的大环境下，百胜中国却逆势上扬，多项业绩指标再创新高，进一步夯实了其在中国餐饮行业的领先地位。

从整体营收数据来看，百胜中国 2024 年总收入达到了 113 亿美元，创分拆上市以来新高。若不计外币换算的影响，同比增长 5%。这一成绩的取得，离不开公司在门店拓展、品牌运营以及产品创新等多方面的协同发力。

门店数量作为餐饮企业扩张的重要标志，百胜中国在 2024 年实现了大规模增长。净新增门店达到破纪录的 1751 家，门店总数跃升至 16395 家。

如此大规模的门店拓展，使得百胜中国的品牌触角进一步延伸，覆盖范围更加广泛，能够触达更多消费者，为营收增长提供了坚实支撑。

利润增长是衡量企业经营成果的关键指标，百胜中国在这方面同样表现出色。2024 年核心经营利润同比增长 12%，展现出强大的盈利能力。

这得益于公司精细化的成本控制、运营效率的提升以及产品创新带来的销售增长。例如，通过优化供应链管理，降低采购成本；运用数字化技术提高门店运营效率，减少不必要的开支，从而实现利润的稳步增长。

自第二季度起，百胜中国的同店销售指数、利润率和经营利润增长率等多项业绩指标逐季提高，呈现出良好的发展态势。

这种持续向上的增长曲线，不仅反映出公司战略实施的有效性，更彰显了其强大的抗风险能力和市场适应能力，让投资者和合作伙伴对百胜中国的未来充满信心。

双品牌协同发力

各展风采共促增长

在百胜中国的业务版图中，肯德基和必胜客两大品牌犹如双子星，各自闪耀，协同发力，为公司的发展注入了强劲动力。

肯德基：门店拓展与创新双轮驱动

肯德基在 2024 年持续保持强劲的发展势头，门店拓展速度进一步加快。截至 2024 年底，肯德基门店总数达到 11648 家，覆盖超过 2200 个城镇。其灵活的门店模式成为拓展市场的有力武器，自营门店和加盟门店相互配合，深入到各个区域。

2024 年，肯德基净新增约 1000 家自营门店，门店回本周期保持在两年左右，这一数据显示出肯德基门店良好的盈利能力和投资价值。

加盟门店则在低线城市、偏远地区以及高速公路、校园和旅游区等战略点位发挥着重要作用，2024 年净新增门店中有 30% 为加盟店。

百胜中国计划未来几年将肯德基净新增门店的加盟比例逐步提高至 40%-50%，通过这种方式，借助加盟商的资源和优势，进一步加快市场拓展步伐。

在菜单创新方面，肯德基 2024 年以致敬经典为主题，推出了一系列深受消费者喜爱的产品。" 原味鸡汉堡 "" 汤咖喱原味鸡 " 等，将经典的原味鸡与不同食材巧妙搭配，在创新口味的同时唤起消费者的美好回忆，赢得广泛好评。

春节期间回归的乒乒乓乓大金桶，特别加入全鸡，既美味实惠又契合节日家庭聚餐场景，成为节日期间的热门选择。

值得一提的是，肯德基的咖啡业务发展迅猛，成为品牌关键的增长引擎之一。2024 年，肯德基共卖出 2.5 亿杯咖啡，同比上升 30%。

旗下肯悦咖啡凭借创新模式和高性价比产品，门店数量从 50 家激增至约 700 家，并预计在 2025 年底达到 1300 家。这一成绩的取得，不仅丰富了肯德基的产品线，还吸引了更多年轻消费者，提升了品牌的市场竞争力。

必胜客：转型成效显著，业绩大幅增长

2024 年，必胜客在品牌转型道路上迈出坚实步伐，各项业绩指标表现亮眼，尤其是第四季度，堪称 " 爆发式 " 增长。同店交易量连续第 8 个季度保持增长，同比增长 9%，是 2024 年增长最快的季度；核心经营利润同比增长 226%，令人惊叹。全年更是实现了自分拆以来以人民币计的历史最高经营利润。

必胜客的成功转型得益于多方面的努力，其中拓宽价格带和模式创新成效显著。近年来，必胜客通过丰富菜单，推出更多价格亲民的产品，成功吸引了新的消费群体。

2024 年，价格在 50 元以下的比萨销售额同比增长了 50%。4 月推出的比萨堡跨界创新，累计销售超过 1700 万个，展现出强大的市场潜力。

12 月推出的 " 一价到底 " 新菜单，不仅降低了比萨、小食、饮料、甜品等品类的价格，还对多款经典菜品进行创新升级，让消费者能够以更实惠的价格享受到美味的西餐。此外，必胜客紧跟节日热点，推出开心果卷边比萨和招财猫饼底等应景产品，成为节日消费爆款。

在门店模式创新方面，必胜客 WoW 模式自去年五月试点以来，发展迅速。该模式以 " 所见即所得，实价实给 " 针对年轻人的 " 一人食 " 刚需，短短半年多时间门店数量就超过 200 家。

其清新的风格、亲民的价位，吸引了大量年轻消费者和刚需客群，有效拓展了必胜客的消费者群体。截至 2024 年底，必胜客门店总数达到 3724 家，净新增 412 家，再创年度净新增门店纪录。随着必胜客向大众化品牌的转型不断深入，未来在低线城市的拓展潜力巨大。

" 提效与创新 " 双轮驱动

开启未来新征程

百胜中国在 2024 年取得的优异成绩，离不开 " 提效与创新双轮驱动 " 战略的有效实施。这一战略贯穿于公司运营的各个环节，为公司的持续发展提供了源源不断的动力。

在提效方面，百胜中国从员工和顾客的角度出发，采取多项措施优化运营。通过加强员工培训，提升员工服务技能和工作效率，为顾客提供更优质、更快捷的服务。

同时，利用数字化技术赋能门店运营，例如引入智能点餐系统、优化外卖配送流程等，减少顾客等待时间，提高顾客满意度。此外，公司还通过优化供应链管理，提高食材采购和配送效率，降低成本，增强企业竞争力。

创新是百胜中国发展的核心动力，2024 年，创新融入了公司业务的方方面面。在产品创新上，百胜中国推出约 600 款全新的或升级的菜品，满足消费者不断变化的口味需求。

这些创新产品不仅在口味上进行突破，还注重食材搭配和营养均衡，迎合了当下消费者对健康饮食的追求。

除了产品创新，百胜中国在门店模式上也不断探索创新。肯德基小镇 mini 模式和必胜客 WOW 模式等创新模式的推出，精准定位不同消费群体，满足了消费者多样化的需求。这些创新模式通过打造独特的消费场景，吸引了新的客群，为品牌发展注入新活力。

展望未来，百胜中国管理层对中国市场充满信心。预计 2025 年净新增门店将达到 1600-1800 家，继续保持稳健的扩张步伐。

同时，公司正朝着 2024-2026 年向股东回馈 45 亿美元的目标稳步推进，在 2024 年已回馈 15 亿美元的基础上，2025 和 2026 年计划合计回馈股东 30 亿美元。

本季度，公司每股现金股息增加 50% 至 0.24 美元，这一系列举措不仅体现了公司对股东的回报诚意，也彰显了公司良好的财务状况和发展前景。

百胜中国在 2024 年的出色表现，是其多年来深耕中国市场、坚持创新发展的成果。在未来，随着中国餐饮市场的持续发展和消费升级的不断推进，百胜中国有望继续凭借 " 提效与创新双轮驱动 " 战略，保持领先地位，书写更加辉煌的篇章。

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