昨日，汽车芯片巨头安森美发布四季报，业绩不及预期：

受此影响，安森美股价大跌 8.2%，创近 3 年来新低！ $ 安森美半导体 ( ON ) $

安森美是一家全球领先的半导体制造公司，专注于提供高效能、低功耗的解决方案，服务于多个行业。核心产品包括：

功率管理产品：例如电源管理芯片和电池管理解决方案，广泛应用于各种电子设备和汽车系统；

传感器：如图像传感器、环境传感器等，广泛应用于汽车驾驶辅助系统、工业自动化等领域。

逻辑和接口产品：用于连接和通信的半导体芯片；

模拟和功率产品：包括用于电源调节和信号放大的器件。

安森美在汽车领域尤其有强大的布局，提供用于电动汽车、自动驾驶、车载娱乐系统等的各种解决方案。

去年四季度，安森美总收入为 17.2 亿美元，同比下滑 14.6%，不及分析师预期的 17.58 亿，位于管理层给出的 17.1-18.1 亿指引下限：

按终端市场划分，安森美第一大收入来自汽车市场，四季度营收为 10.3 亿，同比下滑 8%，略高于分析师预期的 9.7 亿；来自工业市场的营收为 4.2 亿，同比下滑 16%，不及分析师预期的 4.3 亿；来自其他市场的营收为 2.8 亿，同比下滑 31%，大幅不及分析师预期的 3.6 亿：

汽车芯片收入下滑主要是除中国以外的市场，新能源汽车需求不足，其中，去年四季度，安森美来自中国市场的汽车芯片营收环比增长 18%，欧洲新车注册量环比下降 10%，北美市场新能源汽车增速低于预期。

展望一季度，中国汽车市场因春节放假时间较长，影响了下游整车厂销量。美国则因为税收抵免的不确定性，需求放缓。其他地区在地缘政治导致的关税威胁之下，整车厂偏谨慎。

工业市场方面，安森美下游客户一直在去库存，根据摩根大通公布的全球 PMI（采购经理人指数，衡量制造业和服务业经济活动的一个重要指标，高于 50 表示经济扩张，低于 50 则表示经济收缩）指数，过去一年，始终在 50 附近，没有明显的复苏：

汽车和工业市场贡献了安森美 84% 的营收。

其他市场虽然占比较低，但去年四季度大幅下滑 31%，成为业绩低于预期的主要原因。该市场面临激烈的价格竞争，安森美有意逐步退出盈利能力较低的市场，预计未来营收规模继续下降。

受营收下滑导致晶圆厂利用率下滑影响，安森美四季度毛利率降至 45.2%，虽然高于分析师预期，但预计今年一季度的毛利率在 38.9%-40.9% 之间，大幅低于 2024 年同期的 45.8%：

这个水平虽然比历史上下行周期时要好，但毕竟还在恶化，很难让投资者放心。

尤其是展望今年一季度，预计汽车芯片营收将环比下滑 25% 左右，工业和其他市场环比下滑中高个位数，总营收预计在 13.5-14.5 亿之间，大幅不及市场预期！

在业绩会上，管理层对于下游需求何时恢复没有给出明确的信号，引发投资者纷纷抛售。

从市净率估值上看，安森美目前为 2.3 倍，处于近 10 年来的低位：

未来，安森美能否走出低谷，关键在于新能源汽车市场的需求能否恢复？新能源汽车的关键又在于美国和欧洲，中国市场一直在高歌猛进，无需担忧。

虽然安森美迎来至暗时刻，但新能源汽车的前途是光明的，拉长时间看，安森美预计到 2027 年，营收复合增速在 10-12% 之间，毛利率将从 45.5% 提升至 53%：

股价的短期走势难以预测，但长期走向还是确定的，至暗时刻过后，安森美终将迎来曙光！