东吴证券股份有限公司张良卫 , 孙婷 , 武欣姝近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：市场活跃拉升整体业绩，AI B+C 端产品力稳健提升》，给予同花顺买入评级。

同花顺 ( 300033 )

事件：公司发布 2024 年年报，实现营业总收入同比 +17% 至 42 亿元，归母净利润同比 +30% 至 18 亿元，归母净资产 80 亿元，较 2023 年末 +9%。投资要点

市场活跃度提升，互联网广告业务收益明显。2024 年，公司营业收入同比 +17% 至 42 亿元（Q4 单季度同比 +55% 至 19 亿元），归母净利润同比 +27% 至 19 亿元（Q4 单季度同比 +86% 至 12 亿元）。24Q4 单季度 A 股日均成交额同比 +122% 至 18,684 亿元，2024 全年 A 股日均交易额同比 +20% 至 10,856 亿元。分业务看，2024 年，①增值电信业务收入同比 +6% 至 16 亿元，广告及互联网推广服务收入同比 +49% 至 20 亿元；24Q4 市场活跃度大幅上升，公司券商导流业务直接受益，且散户端对于金融信息服务需求提升，增值电信业务同样受益，我们预计这两项业务收入不完全体现于 24Q4，将有部分滞后于 25Q1（2024 年公司合同负债同比 +35% 至 15 亿元，为历史最高值）。②软件销售及维护服务收入同比 -19% 至 3.6 亿元，基金代销收入同比 -21% 至 1.9 亿元；我们预计软件销售及维护 23 年数据基数较高（国密改造及信创导致），24 年无法延续业绩，基金代销下滑主要系基金各项费用持续下调及 ETF 导流收入转移合并至广告及互联网推广所致。

数据质量提升 + 大模型深入应用致营业成本增加，销售推广力度增强致销售费用增长。①营业成本同比 +14% 至 4.4 亿元，主要系公司提升数据质量，相应的信息数据采购费、技术服务费增加，同时数据录入、数据标注等相关人员成本增加所致；②研发费用同比 +1% 至 12 亿元，研发费用率同比 -4.6pct 至 29%（研发人员数量同比 -7% 至 3105 人）；③销售费用同比 +19% 至 5.9 亿元，销售费用率同比 +0.19pct 至 14%，主要系公司为扩大市场份额，加大销售推广力度及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比 +8% 至 2 亿元，管理费用率同比 -0.5pct 至 5%。

AI 技术全方位渗透，金融工具创新升级。上层应用：1）" 问财 " 在 AIAgent 算法框架下融合图像识别与 " 慢思考 " 智慧，推出深度识图功能引领投资决策。①圈选图像智能体，支持圈选分析、图像问答及截图提问，调用多种工具提供全面分析并给出即时反馈；②强化 AI" 慢思考 " 能力，升级深度推理、知识调用、自我修正、复杂任务处理能力，并展现思维过程。③新一代语言基座模型发布，HithinkGPT 语料库规模升级扩大至 10T tokens，内化思维链学习技术实现 128K 长文本的推理。2）iFinD 数据查询升级，A 股数据浏览器支持统计、时序图等功能，并新增数据探查功能；数据品种扩充，新增债券、基金实时行情，重点布局固收研究，推出智能风控、投研教学工具等。技术底座：1）同创智能体平台接入 Deepseek，复杂任务推理能力跃升，实现多智能体协同作业，支持一句话生成工作流；2）同花顺 AI PC 版采用自研 Hithink GPT 基础模型，融合英特尔酷睿 Ultra 处理器，集成 CPU、GPU、NPU 三大引擎，大幅提高算力。我们认为，公司在 AI 技术与金融应用深度融合的创新举措有望进一步推动公司业绩提升。

盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司 C 端各项业务收入增长，我们上调此前盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 24/31/39 亿元（25-26 年前值为 17/19 亿元），分别同比 +31%/+28%/26%，对应 PE 分别为 70/55/43 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券金荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.01%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 16.37 亿，根据现价换算的预测 PE 为 102.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 341.3。

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