去年狂赚 172 亿，为何股价却 ...

作为中国最大在线旅游平台——携程，昨晚发布了全年业绩。

结果今天的股价走势，直接让股民和投资者看懵逼了。

盘中一度跌超 12%。

截至收盘，收了一根大阴线，股价创年内新低。

一天时间，港股市值蒸发了约 388 亿人民币。

而美股同样收跌 3.52%，市值蒸发 15.36 亿美元。

加起来，合计蒸发了 499 亿人民币。

这可把股民吓坏了。

携程这么好的财报，到底透露了什么信号？

乍一看，携程的业绩财报，没啥问题。

全年净收入 533 亿，增长 20%；

净利润 172 亿，增长 72%；归母净利润 171 亿，增长 72.7%。

还是很厉害的！

那么问题究竟出在哪？

具体来看，携程的收入，可以分为 5 个方面：

住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理以及其他。

可以看到，携程 Q4 及全年的各板块收入同比都是增长。

意味着和 2023 年比，2024 年的旅游经济的确有回暖。

但看 Q4 环比表现，除了 " 商旅管理和其他 "，其余 3 个主要板块的收入，都是下跌。

住宿预订环比跌 24%、交通票务环比跌 15%、旅游度假环比跌 44%。

但 Q3 环比，携程的 5 大收入板块其实全都正增长。

三季度有暑假，家长带小孩出门游玩是消费主力；

四季度有 " 十一 "，可是 Q4 的环比表现却不及预期。

携程均解释为：" 季节性影响 "。

而实际上，在昨晚的业绩会上，梁建章还表示：

第四季度国际业务占集团收入的比重达 14%，全年占了 10%。

此外，第四季度的出境游机酒预订量，已超过 19 年同期的 120%，纯海外业务的预订量同比增长 70%。

携程最主要的 2 大收入来源——交通票务及酒店住宿，均是出境游、纯海外业务的涨幅较猛。

换个说法就是，出境游旺盛，反而凸显国内游的需求不足。

这 ...

不过，携程的盈利模式，还是很幸福。

去年，携程的毛利润率有 81.13%，净利润率有 32.27%。

也就是说，100 块的生意，营业成本只有不到 20 块，毛利润超 80 块。

扣掉三费后，携程最后还能净赚超 30 块。

如今，上哪能找到一门 " 毛利率超 8 成，净利率超 3 成 " 的生意。

基本上，做互联网平台的，几乎都以轻资产的方式，赚商家和消费者的钱。

不用背很重的负债，也不愁赚不到钱。

不过，携程 Q4 的赚钱效应已经出现下滑。

Q4 的毛利率只剩 79%（自 2023 年以来首次低于 80%），净利率 17%（严重拖了后腿）。

可能这也引起投资者的担忧……

而携程的花销，都用在哪了？

三费支出方面，一年时间，携程在产品研发花了 131 亿，销售及营销（也就是广告推广）花了 119 亿，一般及行政花了 41 亿。

这三者中，增长最大的是销售及营销，增幅达到 29%。

意味着，携程花了更多心思在打广告上。

而另一方面，携程杀熟的事儿，确实被多番吐槽。

不管是买机票、车票，还是订酒店，甚至明星都难逃。

猫崽也试过，几个同事打开 app，同酒店价格不一样。

当然，这可能也是一些正常的营销策略操作。

你怎么看携程今后的发展？

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