2 月 26 日，在港股整体回暖市况下，石药集团（01093.HK）股价则逆市走弱。截至发稿前，该股大跌 4.17%，报 4.82 港元 / 股，最新总市值 556.41 亿港元。

消息面，石药集团发布盈利预警，预计 2024 年归母净利润下滑约 26%。鉴于 2023 年录得归母净利润 58.73 亿元（单位人民币，下同），据此推算，2024 年度的归母净利润或将缩减至约 43.46 亿元。

对于利润下滑，石药集团将其归因于成药业务板块业绩承压。2024 年度，公司的成药业务收入预计同比减少约 7%。

具体而言，石药集团在抗肿瘤治疗领域的两款核心产品——津优力 ® 和多美素 ®，在京津冀 "3+N" 联盟药品集中采购中价格大幅下调，分别降价约 58%、23%。随着集中采购政策于 2024 年 3 月起在相关省份陆续实施，这两款产品的销售显著下跌，导致公司抗肿瘤治疗领域收入同比下跌约 28%。

此外，公司在心血管治疗领域的另一款重要产品——玄宁 ®，因未能在 2023 年的国家第八批集中采购中中选，导致在执行集中采购的医院销售受到较大冲击，2024 年心血管治疗领域收入同比下跌约 15%。

石药集团，作为一家集研发、生产和销售为一体的创新驱动型制药企业，其业务版图主要涵盖三大领域：一是成药业务，专注于神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管、呼吸系统、消化代谢等多个治疗领域的药品研发、生产及销售，以及授权费收入；二是原料业务，主要聚焦于维他命 C 和抗生素的生产；三是功能食品及其它业务，涵盖咖啡因产品等。

其中，成药业务是石药集团的营收支柱，旗下多美素、津优力等都是公司的拳头产品。然而，受 " 集采 " 等因素影响，这些产品价格下调、销售受阻，公司业绩因此承受巨大压力。

展望后市，摩根士丹利研报指，将石药集团未来数年的资本开支预测下调至每年 7% ( 原本 9% ) , 将 2024 至 2026 财年的盈利预测分别调整 -14%、+10% 及 -4.3%。

大摩指出，由于传统药物的持续销售压力，决定将石药 2024 年销售额预测进一步下调 2.1%;2025 年销售额预测上调 3.5%;2026 年销售额预测上调 2.7%。此外，由于石药重视研发，故上调对其研发费用预测，这被较低的销售费用部分抵消。

另值得一提的是，石药集团在 " 出海 " 战略方面则取得了显著成果。

2 月 19 日，石药集团发布公告称，附属公司石药巨石就其自主研发的靶向 ROR1 的 ADC 药物 SYS6005 与 Radiance Biopharma 达成独家授权协议。根据协议，石药巨石将授予 Radiance Biopharma 在美国、欧盟等地区的开发及商业化独家权利，并获得 1500 万美元首付款，另可获最高 1.5 亿美元的潜在开发及监管里程碑付款，以及最高 10.75 亿美元的销售里程碑付款，同时享有分层销售提成。

SYS6005 是一款利用专有酶催化定点抗体偶联技术开发的创新药物，能将 MMAE 靶向性地导向 ROR1 表达的癌细胞。该产品具有均匀的 DAR 分布、高稳定性的专有连接子及较低的药物抗体比率，有助于提高血液稳定性及肿瘤部位特异性药物释放，从而实现更好的安全性及疗效。ROR1 在多种血液恶性肿瘤及实体肿瘤中高度表达，是极具潜力的抗癌治疗靶点。

业内分析表示，近年来，国产新药的整体研发进度令人瞩目，企业 " 出海 " 步伐明显加快，看好 2025 年国产新药研发与出海前景。作为研发实力较雄厚的药企，石药集团未来 " 出海 " 发展也值得关注。