华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩边际承压，推进产品与渠道结构优化》，给予涪陵榨菜买入评级。

涪陵榨菜 ( 002507 )

事件

2025 年 2 月 27 日，涪陵榨菜发布 2024 年业绩快报。

投资要点

业绩边际承压，毛利率预计延续高位

公司 2024 年实现营收 24.08 亿元（同减 2%），归母净利润 8.24 亿元（同减 0.3%），扣非归母净利润 7.57 亿元（同增 0.1%）。其中 2024Q4 公司营收 4.46 亿元（同减 11%），归母净利润 1.53 亿元（同减 8%），扣非归母净利润 1.20 亿元（同减 22%），低价原材料仍在消化中，预计毛利率保持高位，同时加大地面推广费用投放，预计 2025 年业绩同比修复。

完成组织结构改革，产品与渠道协同发力

公司优化部门协同与薪酬结构，完成组织架构扁平化改革，后续针对餐饮渠道发挥萝卜与泡菜产品渠道适配性，调整餐饮企业合作模式，预计餐饮渠道仍可延续高增。产品方面，公司加大老品优化力度与产品上新速度，针对性给与渠道政策支持，目前萝卜产品完成试销，榨菜主力产品在包装 / 口味 / 品质优化后逐步对接上市。原料上，低价青菜头库存预计可使用至 2025Q2，2024 年年底公司完成部分窖池建设投产，今年预计新增窖池容量 3 万吨，为后续原材料阶段性储备预留充足空间，进一步平滑成本波动。

盈利预测

公司积极针对前期营销、品类打法问题进行梳理反思，在产品、渠道、组织等方面推动变革，经营思路转换后公司业绩持续改善，同时低价原料储备依然充足，毛利有望延续保持高位。根据业绩快报，我们调整 2024-2026 年 EPS 为 0.71/0.79/0.85（前值为 0.73/0.77/0.80）元，当前股价对应 PE 分别为 19/17/16 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、渠道开拓不达预期、新品推广不达预期、原材料上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.24%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。