每经 AI 快讯，中国银河 03 月 04 日发布研报，给予石油化工行业推荐评级。

2 月油价重心回落。2 月 Brent、WTI 月均价分别为 75.0、71.2 美元／桶，环比分别下降 4.3%、5.3%。供给端，多因素扰动供应预期，关注原油产量实际变动。一是，美国总统特朗普致力于解决乌克兰冲突，地缘风险溢价存回落空间。二是，4 月 OPEC＋是否如期增产存在不确定性。三是，2 月 4 日美国总统特朗普宣布重启对伊朗核计划的 " 极限施压 " 运动，未来伊朗石油对外供应存在较大的不确定性。需求端，短期来看，2 月 21 日当周，美国炼厂开工率为 86.5%，较 1 月底增加 2.0 个百分点，按照季节性规律，后续炼厂开工率趋于回升。中期来看，2 月 27 日美国总统特朗普宣布将在 3 月 4 日起对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征 25％的关税，对中国输美产品再加征 10％关税，市场预期经济下行压力加大进而拖累短中期石油需求。库存端，2 月 21 日当周，美国商业原油库存量 43016 万桶，较 1 月底增加 637 万桶。我们认为，供给端不确定性仍将给予油价支撑，但需求预期偏弱将限制油价上行高度，近期 Brent 原油价格运行区间参考 70-80 美元／桶。建议后续密切关注 OPEC＋产量政策、伊朗原油供应情况、全球贸易争端等指引。

2024 年我国原油表观需求窄幅回落，同比下降 1.0%。2024 年我国原油产量 2.13 亿吨，同比增长 1.8%；原油进口量 5.53 亿吨，同比下降 1.9%；加工原油 7.08 亿吨，同比下降 1.6%；原油表观消费量 7.64 亿吨，同比下降 1.0%; 对外依存度 72.4%，维持高位。

2024 年我国天然气表观需求稳健增长，同比增长 7.9%。2024 年我国天然气产量 2464 亿立方米，同比增长 6.0%；进口量 1820 亿立方米，同比增长 10.0%；表观消费量 4224 亿立方米，同比增长 7.9%,2010-2024 年年均复合增长 10.2%；对外依存度 43.1%，继续维持相对高位。

2024 年我国成品油表观需求遇冷，同比下降 1.0%。2024 年我国成品油产量 4.19 亿吨，同比下降 2.1%；成品油出口量 0.37 亿吨，同比下降 12.6%; 成品油表观消费量 3.83 亿吨，同比下降 1.0%，其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化 0.9%、8.5%、-4.0%。

投资建议：预计近期 Brent 油价在 70~80 美元／桶区间运行，成本端暂不是左右行业盈利的关键，关键看行业供需改善情况。目前石油化工行业在建工程仍处高位，随着政策刺激效果逐渐体现，终端消费或有一定改善，但预计行业存量产能及在建产能仍需时间消化。我们看好行业结构性机会，建议重点布局成长属性标的，推荐宝丰能源、卫星化学、国恩股份等。

风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

每经头条（nbdtoutiao）——每经专访商务部原副部长魏建国：今年民企进出口占比有望达 60% 再创历史新高，以数字经济带动的低碳产品将成出口新亮点

( 记者 王晓波 )

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