3 月 12 日，岳阳林纸发布 2024 年年报，净利润增幅超 100%。公司前十大股东中，还出现了知名牛散的身影。岳阳林纸净利润为何增长这么快？知名牛散为何在短期内大笔买入？接下来每经资本眼记者就来详细探究一番。

净利润同比增长 118.05% 纸浆自给率取得突破性进展

3 月 12 日，岳阳林纸发布 2024 年年报，实现营业收入 81.35 亿元，同比下降 17.76%；实现净利润 1.67 亿元，同比增长 118.05%；扣非净利润为亏损 2.03 亿元。3 月 12 日，岳阳林纸股价盘中最高涨幅超过 6%，收盘涨幅为 3.78%。

为什么公司的净利润大幅增长而扣非净利润却是亏损呢？为什么资本市场对公司业绩表现的反馈也是比较积极的？这就要从岳阳林纸 2024 年的一笔收购说起。

岳阳林纸是国内造纸类上市公司中林浆纸一体化的龙头企业之一，从事包括文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品浆等在内的研发、生产和销售。近年来，造纸行业的竞争日趋激烈，2024 年行业供需矛盾仍存，处于周期底部蓄势向上阶段。由于行业大环境不佳的原因，公司整体业绩表现承压，也在意料之中。

2024 年岳阳林纸收购骏泰科技 100% 股权，2024 年骏泰科技实现营业收入 24.54 亿元、净利润 5.15 亿元。正是这笔收购，增厚了公司的营业收入及净利润。这笔收购也让岳阳林纸在纸浆自给率上取得了突破性进展。收购骏泰科技后，岳阳林纸新增商品浆产能 40 万吨 / 年。目前公司岳阳基地拥有纸浆生产线并全部自用，自产浆占整体纸浆消耗量的比重超 60%。

有业内人士对每经资本眼记者表示，纸浆自给率是衡量造纸企业核心竞争力的关键指标。对于造纸公司而言，高自给率不仅带来短期成本优势，更是应对国际竞争、政策约束和 ESG 要求的长期战略。随着全球纸浆资源争夺加剧和环保壁垒提高，拥有自主浆线的造纸企业将在产业整合中占据主动，而依赖进口的企业可能面临淘汰或并购压力。

可以预见，收购骏泰科技后，岳阳林纸的盈利水平和核心竞争力都会进一步提升。公司将能够有效地平抑上游原材料成本，取得更高的利润空间，当造纸行业周期向上时，公司的利润弹性空间也会显著增加。2025 年度，岳阳林纸计划实现营业收入约 96.69 亿元，较 2024 年增长近 20%。

打造林业碳汇龙头企业 积极利用 AI 赋能碳汇开发业务

岳阳林纸以耕耘多年的林浆纸产业为基础，同时从事林业勘查设计、生态碳汇开发、景观设计、园林工程施工养护、生态治理等市政园林类业务、林业及生态碳汇开发业务，形成了以 " 浆纸 + 生态 " 为主营业务的双核发展产业格局。

在生态板块中，岳阳林纸的碳汇业务尤其值得关注。2025 年 1 月 3 日，国家生态环境部正式发布了两项新的温室气体自愿减排项目方法学。新增方法学发布后，温室气体自愿减排项目范围进一步扩大，自愿碳市场的活跃度将得到提升。

全国碳市场扩容即将纳入钢铁、水泥、电解铝等行业，市场覆盖排放量占全国总量的比例将过半，企业数量的增加以及对减排需求的增长，将带动国家核证自愿减排量（以下简称 CCER）市场的交易规模进一步扩大，CCER 在市场中的交易频率和活跃度有望进一步提升。

岳阳林纸计划将子公司诚通碳汇打造为林业碳汇龙头企业。通过标杆项目的示范作用，诚通碳汇在国内多地市场提升了品牌力和影响力。2024 年诚通碳汇完成 6 个碳汇合同签订，合同面积为 3227.79 万亩。截至 2024 年 12 月，诚通碳汇推进的项目中，其中 5 个项目处于审定阶段，其余项目处于项目设计阶段。诚通碳汇计划在 2025 年底累计签约林业碳汇 8000 万亩。

值得注意的是，岳阳林纸还积极利用 AI 赋能碳汇开发业务。2025 年 3 月 6 日，在互动平台回答投资者提问时，岳阳林纸表示，公司碳汇开发系统已启动与人工智能大模型的深度集成工作，四大 AI 智能服务模块进入分阶段探索和测试，分阶段上线。通过融合人工智能的算法优势与行业数据资源，公司碳汇开发系统将在图形矢量化处理、资料存储智能化、项目管理数字化等核心环节，开展建设性思考并形成了清晰的路径。此举将优化碳汇项目的运营流程，提升碳汇开发效率，批量输出阶段性成果，同时为审核提供可视化证据链条。

知名 " 牛散 " 买入 1.48% 股份成公司第五大股东

岳阳林纸也高度重视股东回报。公司 2024 年度拟向全体股东每股派发现金红利约 5297.26（含税）。2024 年公司采用集中竞价方式回购股份并注销的回购金额约为 6209.15 万元。2024 年，公司现金分红和回购并注销金额合计约 1.15 亿元，占公司 2024 年度净利润的比例为 69.01%。

每经资本眼记者注意到，岳阳林纸的前十大股东有两大看点。一是公司实控人是中国诚通控股集团有限公司（以下简称中国诚通）。百度百科显示，中国诚通是中国国务院国资委监管的中央企业。有业内人士对记者表示，央企控股股东通过资源导入、治理赋能、风险兜底和战略引领，构建起上市公司发展的 " 护城河 "。这种 " 大树底下好乘凉 " 模式，在提升经营稳定性、增强抗周期能力方面成效显著。

二是 2024 年第四季度，陈世辉大笔买入公司股份，持股比例达到 1.48%，成为公司第五大股东。陈世辉是 A 股市场上知名的 " 牛散 "，曾经出入过多家上市公司前十大股东，其中保变电气较为经典的一次投资案例。据媒体报道，陈世辉在 2014 年第一季度进驻时，正是保变电气自 2009 年持续调整以来的底部，创下 3.83 元的底价，随后便一路上涨至 2015 年 4 月的 14.18 元。2015 年半年报显示，陈世辉在股价高位区域离开了股东榜，赚得盆满钵满。

从年报披露的信息来看，陈世辉买入岳阳林纸是在 2024 年第四季度，也就是说，在短短三个月的时间里，陈世辉就完成了建仓。2024 年第四季度，岳阳林纸股价最低为 4.52 元，最高为 6.86 元，陈世辉的持股量为 2619.12 万股，据此计算，陈世辉的买入成本在 1.18 亿元至 1.80 亿元之间。截至 2025 年 3 月 12 日，岳阳林纸的收盘价为 4.94 元，如果牛散陈世辉持股数量不变，则持股市值约为 1.30 亿元。

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