Rocket Lab 是过去一年的黑马。但是，因为发射计划的推迟，其股价受挫。有外国分析师认为，这只是短暂的恐慌情绪，Rocket Lab 依旧在紧锣密鼓的推进 25 年的计划。

作者：The Techie

投资论点

过去一年，Rocket Lab 股价大幅上涨，累计涨幅约 310%，过去六个月更是上涨了近 160%。不过，本月股价出现了一些回落，下跌了 37%，原因是投资者在财报发布后的恐慌情绪。

来源：YCharts

导致这一结果的两个因素是：下一季度的前景黯淡，以及其最新火箭 Neutron 的发射日期提前受挫，Neutron 直接与 SpaceX 的猎鹰 9 号竞争。Neutron 设计用于将多达 13 吨的设备送入近地轨道（LEO），并将多达 1500 公斤的设备送入火星轨道，原计划于 2025 年年中发射，现在已推迟到今年下半年。这打击了投资者信心，同时管理层对下一季度的收入预期较低，预计在 1.17 亿至 1.23 亿美元之间。这将比本季度的 1.324 亿美元下降 9.4%，并与华尔街在中点的预期一致。

这只是暂时的挫折，不会影响 Rocket Lab 今年剩余时间的表现。现在有越来越多的迹象表明，Rocket Lab 在航空航天制造和发射服务市场中处于更好的位置，即将收购 Mynaric，订单积压也在增加。总体而言，它们最近的行动表明 2025 年将非常繁忙。

增长的雄心

周二晚间有消息称，Rocket Lab 将收购激光通信公司 Mynaric，收购价为 7500 万美元。Rocket Lab 首席执行官彼得 · 贝克表示，此次收购是其 " 太空价值链 " 的重要组成部分。Mynaric 长期以来为 Rocket Lab 完成了多个订单，提供用于标记每个太空技术部件的激光蚀刻工具。现在可以假设，Rocket Lab 生产的部件数量和规模已达到一个转折点，购买一家价值 7500 万美元的公司比为每个订单付费更为划算。这清楚地表明 Rocket Lab 正努力在发射市场中占据更大份额。Rocket Lab 在 2024 年以公司历史上的 16 次火箭发射高点结束，占全球 269 次发射的 6%。现在，管理层最近表示，今年的目标是达到 20 次发射，这将增加 25%，并提高 6%。在 2 月份，他们已经成功连续发射了两次电子火箭，第三次发射定于本周六，第四次将在 3 月底之前进行。

此外，价值 10.5 亿美元的发射和太空设备订单积压将在 2025 年的财务报表中体现。Rocket Lab 的繁忙日程安排中充满了来自重复客户的发射任务，这些客户显然对 Rocket Lab 在 2024 年的发射效率感到满意。日本地球成像星座运营商 Synspective 在去年的 16 次发射中贡献了 3 次，目前已预订了另外 10 次发射，时间在现在到 2027 年之间。如此大规模的 10 次火箭订单将产生超过 7500 万美元的账单，使 Synspective 在 2024 年成为占 17% 的客户。同样，地理情报公司 BlackSky 已授予 Rocket Lab 一份新合同，将在 2025 年部署多枚电子火箭，对迄今为止为他们发射的 8 枚电子火箭感到满意。去年年中，Synspective 获得了约 4700 万美元的 C 轮融资，用于 " 开发、制造、发射和运营我们的合成孔径雷达卫星 "。随着 Synspective 首席执行官最近宣布计划扩大规模并加快星座部署，这对 Rocket Lab 的进一步发射订单来说只能是好消息。

为了准备 Neutron 的发射，Rocket Lab 的最新采购是一艘将被改造成可重复使用火箭发动机着陆点的海上驳船。购买驳船旨在为 Rocket Lab 对价值和可重复使用的承诺做出贡献。与 SpaceX 的猎鹰在加勒比海散落相比，Rocket Lab 的新驳船将看到其非常有价值的阿基米德发动机着陆，可重复使用多达 20 次。

Neutron 对 Rocket Lab 并非生死攸关

当其他人将 Neutron 描绘成 Rocket Lab 的全部或终结时，值得一提的是，Rocket Lab 并非主要的发射服务公司。尽管它与 SpaceX 竞争发射市场份额，有趣的是，Rocket Lab 的大部分收入实际上并非来自其发射。Rocket Lab 将其收入分为两个主要部分，分别来自发射和太空设备开发。他们的首席财务官亚当 · 斯派斯最近表示，70% 的收入来自非发射活动，特别是来自他们的空间系统。因此，这两个部分的收入增长率显示出鲜明的对比。这包括生产太空技术，当然包括卫星和火箭发动机。

虽然太空系统收入在上个季度为总计 1.32 亿美元中的 9000 万美元，但太空系统的增长仅为 6.8%。相比之下，他们的发射收入在过去两个季度增长了惊人的 50.5%。同比增长 74.5%。因此，Rocket Lab 有充分的理由将发射作为其增长最快的部门，甚至可能是其最大的部门。

来源：TheTechie

他们最新开发的火箭发动机阿基米德已成功进行了热火测试，并被认为非常可操作。用他们工程师的话说，" 阿基米德表现良好，并完成了几个关键测试目标，包括达到 102% 的功率。" 这台发动机将用于新的中子火箭，并且一旦准备就绪，将可供商业销售。

此外，支持太空系统增长的最新交易是与空客（另一家重复客户）签订的销售合同，购买特殊太空级太阳能电池板。在这一背景下，这是一笔巨大的交易，空客订购了大约 200 块太阳能电池板，定于 2026 年完成。订单中还包括碳复合材料板结构和光伏组件。

随着收购 Mynaric 的消息，Rocket Lab 昨天提交了一份招股说明书，拟发行和出售价值超过 5 亿美元的普通股，这表明其大胆意图是为未来的增长提供资金。在上述订单积压的情况下，Rocket Lab 正着眼于释放现金，以完成今年设定的所有工作。

对成长型股票来说并不昂贵

该公司市值为 77.6 亿美元。老实说，Rocket Lab 的估值具有挑战性，其市销率为 21.3，高于行业中位数 1.45，企业价值与销售额比率为 13.4，同样高于行业中位数 1.81，市净率为 30.4，高于行业中的 2.76。但更需要关注其强劲的增长指标，其同比增长率为 78%，高于行业中的 4%。

接下来呢？

Rocket Lab 处于强势地位，有望实现长期增长，订单已锁定至 2027 年。他们现在需要在管理现金流和实现即将进行的发射及太空系统开发目标之间取得精细的平衡，这是需要密切关注的。他们计划通过出售超过 5 亿美元的普通股来实现更高的目标，释放现金以成功收购 Mynaric。即将到来的挑战，比如本周六即将进行的发射，根据他们长期以来非常可靠的发射历史，似乎微不足道。所有迹象都表明 2025 年将取得成功，同时股价的小幅回落为买入这只股票打开了大门。

$Rocket Lab USA, Inc. ( RKLB ) $