Adobe 一季度营收、盈利双双实现增长，但数字媒体部门增长放缓、业绩指引不及预期，引发市场担忧。

当地时间 3 月 12 日，Adobe 公布 2025 财年第一财季（截至 2 月 28 日）财务业绩，虽然 Q1 整体表现强劲，营收和每股收益均创下新高。

但由于 Adobe 主营的数字媒体业务年化经常性收入增速放缓，引发投资者对公司失去 AI 优势的担忧，公司股价盘后一度暴跌 14%。

营收创新高、盈利同比近翻倍，但业绩指引逊于预期

Adobe2025 财年第一财季的主要财务数据如下：

营收：一季度总营收达到 57.1 亿美元，创历史新高，同比增长 10%，超过分析师预期的 56.6 亿美元。非 GAAP 每股收益为 5.08 美元，超过分析师预期的每股 4.97 美元。

盈利：公司净利润达 18.1 亿美元，同比大幅增长 192%。

现金流：自由现金流创下 24.8 亿美元的纪录，超出市场预期约 4.69 亿美元，为连续第二个季度自由现金流大幅超出预期。

尽管一季度整体业绩表现不错，但 Adobe 对下季度和本财年的业绩指引却未能完全满足市场期待。

财报显示，Adobe 预计 2025 财年总营收在 233 亿美元至 235.5 亿美元之间，预计二季度营收在 57.7 亿美元到 58.2 亿美元之间。

数字媒体业务增长放缓，AI 转型进展引发质疑

值得注意的是，Adobe 首次披露了其 "AI 优先的独立和附加产品 " 的业绩。

财报显示，在一季度，包括 Acrobat AI 助手、Firefly 应用程序和服务以及 GenStudio 在内的业务实现了超过 1.25 亿美元的收入，预计到 2025 财年末将翻一番。

Adobe 表示，其生成式 AI 创新正在影响着数十亿美元的 ARR（年化经常性收入），涉及客户获取、客户保留和价值扩张；Firefly 应用的使用量持续增长，正在探索新的定价模式。

作为 Adobe 的营收支柱，数字媒体部门本季度实现营收 42.3 亿美元，同比增长 11%，但 ARR 同比增长 12.6%，与之前的增长速度相比略有放缓，结束了此前连续四个季度的扩张。

这让投资者对 Adobe 在 AI 领域的地位有所担忧，担心其失去先发优势。

摩根士丹利分析师 Keith Weiss 表示：

" 关于生成式 AI 贡献的新披露是朝着正确方向迈出的一步，但投资者希望看到‘更清晰的路线图’。"

摩根大通在其最新研报中表示，虽然公司在 AI 领域的披露有所增加，是个 " 积极的信号 "，但市场对 ARR 的过度关注可能导致股价波动，建议 Adobe 简化披露方式。

长期来看，摩根大通仍看好 Adobe 的商业模式和品牌认知度，对其在软件领域的竞争力和相关业务的韧性保持乐观。

面对市场质疑，Adobe CEO Shantanu Narayen 在接受媒体采访时表示：

" 我们不仅将 AI 融入现有产品并提供价值，而且很明显，我们所提供的创新正在创造新的收入来源。"