在公告收购定州旭阳氢能有限公司（以下简称旭阳氢能）十几天后，亿华通（SH688339，股价 24.90 元，市值 57.68 亿元）于 3 月 12 日晚发布交易预案。拟通过发行股份方式购买旭阳氢能 100% 股权，并募集配套资金。

同日，旭阳氢能的控股股东中国旭阳集团（HK01907，股价 2.73 港元，市值 118.60 亿港元）亦公告表示，交易和增资完成后，公司将成为亿华通的控股股东，持股比例低于 30% 但控制其董事会。这意味着亿华通被中国旭阳集团 " 纳入麾下 "。

目前，旭阳氢能的最终交易对价尚未公布，亿华通为交易发行股份的价格为 18.53 元 / 股，募集配套资金不超过 5.5 亿元。

在整合产业链之外，中国旭阳集团所产灰氢也有利于亿华通大幅降低氢能利用成本。有行业分析专家告诉《每日经济新闻》记者，3 月灰氢（即化石能源制氢）生产成本在 10 元 / 千克；绿氢（即电解水制氢）价格主要受制氢设备和用电价格影响，2024 年全国电解水制氢成本在 21 元 / 千克至 46 元 / 千克之间。也就是说，灰氢成本是绿氢的一半不到。

氢燃料电池盈利难

中国旭阳集团主营业务涉及焦炭、焦化产品和精细化工产品，也是全球最大的独立焦炭生产商及供应商。旭阳氢能聚焦液氢制备储运的技术研发和绿氢制备装备的技术研发，业务主要是用工业副产气合成氨及氢气。

亿华通主营氢燃料电池系统（氢能发动机）及技术服务，氢燃料电池系统占公司营收的绝大部分。对于此次交易，亿华通表示，收购旭阳集团氢能相关资产，可进一步完善上市公司在氢能源产业链的上下游布局，进一步打通终端应用场景，发挥双方在氢能领域的业务协同效应，助力上市公司成为以燃料电池为核心，业务覆盖氢 " 制 - 储 - 运 - 加 - 研 - 用 " 全链条的综合清洁能源供应商。

不过，亿华通的氢能生意业绩一直 " 不太理想 "。中国汽车工业协会数据显示，2024 年我国氢燃料汽车销售量为 5405 辆，同比略有下滑。截至 2024 年底，我国燃料电池汽车累计销量约 2.4 万辆，按当前增速来看，这与国家《氢能产业发展中长期规划》中要求的 2025 年末保有量约 5 万辆相比有较大差距。

赛迪顾问双碳经济研究中心主任李龙向《每日经济新闻》记者表示，目前氢能技术创新活跃度较高，行业发展的阻碍主要体现在产业链协同弱、应用场景少、制氢成本高、基础设施建设滞后、标准不完善等方面，制约较强的因素主要围绕协同弱、应用少和制氢成本高三个方面。

中集集团（SZ000039，股价 8.73 元，市值 471.31 亿元）总裁战略顾问郑贤玲表示，从全世界来看，氢能发展都是从交通领域切入。从市场来看，目前应用集中在商用车，乘用车才是接受氢能的最大市场，应实行商用车和乘用车发展并举。

受行业发展影响，亿华通近年来面临较大经营压力，自 2020 年以来持续陷入亏损。今年 2 月 27 日发布的 2024 年度业绩快报显示，亿华通全年营业收入 3.67 亿元，较上年同期下降 54.21%；归属于母公司所有者的净利润亏损 4.53 亿元。公司称，主要是宏观经济环境的复杂严峻和燃料电池行业正处于产业化初期，公司产品燃料电池系统销量下滑，且燃料电池行业市场竞争激烈，产品的销售价格降幅大于成本降幅。

从行业来看，氢能行业研发投入大，收入来源较少，普遍面临不盈利的压力。作为氢能概念股的雄韬股份，也曾因氢能产业链投入的研发费用巨大，导致公司 2021 年首次亏损。到了 2023 年，雄韬股份的燃料电池业务占公司营收比不到 1%。

亿华通氢能利用成本将大幅降低？

氢能公司盈利难，单打独斗很难维系发展。而对中国旭阳集团来说，将亿华通 " 收入囊中 " 正是拓展产业链的机会。

亿华通发布的交易预案文件显示，中国旭阳集团把氢能业务作为重点发展战略，并已成为京津冀地区规模较大的高纯氢供应商，在液氢、绿氢、绿氨等领域也进行了广泛的产业布局和深入的技术研发。

郑贤玲告诉记者，以当前政府和整车厂的态度，短期内形势对燃料电池不太乐观，亿华通单纯做下游风险比较高。而有了上游行业参与，亿华通就将演化为氢能源企业，或者能源装备企业、能源服务企业，" 我认为会好很多 "。

李龙认为，在产业链协同方面，制氢、储运氢、用氢等领域独立发展现象仍较为普遍，尚未形成产业集群效应。" 中国旭阳集团控股亿华通这一事件，从本质上来看是资源整合，亿华通主攻用氢领域，即燃料电池系统、电堆等生产制造，旭阳氢能聚焦制氢领域，可生产高纯氢、绿氢。对氢能产业而言，本次交易为产业链协同发展提供了试验田，可通过连通制氢、用氢两个环节，加速氢能一体化布局，打造成本优势，推进规模化进程。"

在整合产业链之外，中国旭阳集团所产灰氢也有利于亿华通大幅降低氢能利用成本。据德邦证券 2024 年 7 月研报，中国旭阳集团地处华北，地区焦炭产量丰富，具备利用焦炭副产煤气制氢条件。研报显示，中国旭阳集团具备 3.6 万吨 / 年制氢能力，并在定州、邢台、保定建有 3 座加氢站，河北总计建成投运 12 座加氢站，总加氢能力 3 吨 / 天。

李龙告诉记者，灰氢成本主要受煤炭价格影响，3 月的灰氢生产成本在 10 元 / 千克；绿氢价格主要受制氢设备和用电价格影响，2024 年全国电解水制氢的成本在 21 元 / 千克至 46 元 / 千克之间，综合来看，当前国内的绿氢生产成本是灰氢的 2 倍以上。

因此李龙认为，低成本灰氢有利于氢能产业高质量发展。长期看，灰氢为推动绿氢行业降本提供了明确的竞争目标，" 鲇鱼效应 " 影响下，绿氢产业通过技术创新、产业协同、电价调整等措施不断降低生产价格，有利于加速行业发展。

记者注意到，亿华通也将发力研制绿氢装备。公司在公告中表示，目前绿氢制备装备的研发是布局氢能领域的各大厂商的未来方向之一，电解水制氢相关核心装备和技术的研发需要旭阳氢能持续加大研发投入。

每日经济新闻