经济观察报 记者 邹永勤 2025 年 3 月 13 日，方正证券股份有限公司（601901.SH，下称 " 方正证券 "）发布了《关于出售瑞信证券 49% 股权的进展公告》。公告指出，根据中国证监会最新批复，北京市国有资产经营有限责任公司（下称 " 北京国资公司 "）已获准成为瑞信证券（中国）有限公司（下称 " 瑞信证券 "）主要股东及实际控制人，并对北京国资公司受让瑞信证券 85.01% 股权无异议。

上述瑞信证券 85.01% 股权来源于此前方正证券、瑞士银行有限公司（下称 " 瑞银 "）与北京国资公司达成的三方协议，其中，方正证券拟向北京国资公司出售其持有的瑞信证券 49% 股权，瑞银则拟出售其持有的 36.01% 股权。

记者留意到，就在此前的 2 月 18 日，方正证券刚刚发布了全资子公司方正证券承销保荐有限责任公司（下称 " 方正承销保荐公司 "）将其持有的郑州裕达国贸大楼出售的公告。一连串的资产出售动作背后，方正证券正在下着一盘什么样的大棋？

清仓瑞信证券

" 出售瑞信证券 49% 股权这件事情，我们前前后后经历了很多的波折。一开始的接盘方其实是瑞信银行股份有限公司（下称 " 瑞信 "），后来是经过了各种接洽才变成北京国资公司的。" 方正证券董秘办公室的相关工作人员在接受记者电话咨询时表示，后续还将有正式交割、工商备案等一系列步骤，整个股权出售过程才算完成。

公开信息显示，瑞信证券原名瑞信方正，是由方正证券与瑞信于 2008 年共同投资设立的证券公司，其中方正证券持股占比 66.70%，瑞信持股占比 33.30%。其后，由于方正证券收购了中国民族证券，从而与瑞信证券形成了同业竞争问题。为解决这一问题，2020 年 6 月，瑞信证券的股权比例变更为瑞信持股占比 51.00%、方正证券持股占比 49.00%，方正证券不再控股瑞信证券。

2021 年 12 月，为了 " 盘活公司资产，合理配置资源，提高资金使用效率 "，方正证券拟将上述瑞信证券 49% 股权全部出售，并吸引了瑞信的关注。2022 年 9 月，双方签署了股权转让协议，瑞信拟以 11.40 亿元的对价收购方正证券手上的瑞信证券 49% 股权，从而完成对瑞信证券的 100% 控股。方正证券则预计该股权转让将增加其年度净利润约 2.90 亿元。

但是，这一股权转让事项却迟迟未能实行。" 瑞信确实是想让瑞信证券成为它的全资子公司，但大家都知道，后来瑞信出了点问题，它自己都变成了一个被并购方，相当于它没有这个能力了。" 上述工作人员说。

2024 年 5 月，瑞银合并瑞信，瑞信主体注销，瑞银承继瑞信在瑞信证券的全部权利、利益、义务和责任。2024 年 6 月，方正证券同意终止此前与瑞信签署的股权转让协议。作为善意补偿，瑞银将向方正证券支付 410 万美元。

同样在 2024 年 6 月，方正证券与瑞银、北京国资公司共同签署《关于瑞信证券（中国）有限公司 85.01% 股权之股权出售和购买协议》，将其持有的瑞信证券 49% 股权出售给北京国资公司，转让对价下降至 8.85 亿元；而瑞银则向北京国资公司转让其持有的 36.01% 瑞信证券股权。

该次股权转让最终未能在 2024 年内完成。直到半年之后的 2025 年 3 月 12 日，瑞信证券才收到中国证监会《关于核准瑞信证券（中国）有限公司变更主要股东、实际控制人的批复》（证监许可〔2025〕420 号），该批复核准北京国资公司成为瑞信证券主要股东、实际控制人，对北京国资公司依法受让瑞信证券 85.01% 股权无异议。

至此，从 2021 年 12 月算起，历时将近 3 年半，方正证券清仓出售瑞信证券股权一事终于进入收官阶段。不过，一个受到市场关注的问题是，2024 年下半年证券行业出现明显好转，方正证券自身实现的当年归母扣非净利润同比大增 41.58%，其所持瑞信证券股权的估值却为何不升反降，从 11.40 亿元大幅下跌至 8.85 亿元呢？

对此，上述工作人员回应称，无论是投资者还是公司自身，其实都希望能够把瑞信证券股权卖个好价钱从而增加自身利润，但这 8.85 亿元的交易对价确实已经是交易各方的一个友好协商的结果。

" 此次股权出售带来的收益并不体现在 2024 年年报当中，至于能够为 2025 年带来多少的净利润，我们这边暂时还不清楚，请关注公司后续的公告。" 上述工作人员同时表示。

与平安证券融合有关？

近年来，方正证券频频有出售旗下资产的动作。

就在此次清仓出售瑞信证券股权事项获批前 1 个月的 2 月 18 日，方正证券发布公告称，为了聚焦主业，盘活抵债资产，旗下全资子公司方正承销保荐公司以 7.30 亿元的价格，将其持有的郑州裕达国贸大楼出售给郑州卡拉库姆科技实业发展有限公司。公开信息显示，郑州裕达国贸大楼是方正承销保荐公司于 2021 年底通过法院裁定方式取得，裁定价格加上契税高达 12.49 亿元，此次以 7.30 亿元出售，堪称 " 血亏 "。

而更早前，方正证券已先后将其持有的广东南粤银行股份有限公司 1339 万股股份、盛京银行股份有限公司 3 亿股股份等参股公司股权进行出售，其理由均是 " 为盘活公司资产，合理配置资源，提高资金使用效率。"

那么，方正证券接连出售旗下资产，甚至不惜大幅降价亏本出售，究竟是什么原因呢？

" 其实你如果有关注整个行业的监管要求，包括国家的一些政策要求，你就会了解我们现在要做的就是要聚焦主业经营。" 上述方正证券相关工作人员表示，无论是出售瑞信证券股权还是出售郑州裕达国贸大楼等事项，他们的出发点都是希望能够提高公司的经营效率，能够将低效资产的运营效率提升起来。

记者留意到，网络平台上对于近期方正证券接连出售旗下资产的动作有着不同的解读，认为这是方正证券和平安证券即将合并的前奏。公开信息显示，中国证监会在 2022 年 12 月核准中国平安成为方正证券的实际控制人的同时，明确要求中国平安在 5 年内完成解决同时控制方正证券与平安证券的同业竞争等问题。

" 这只不过是你们（投资者）的一个联想而已。其实我们在公告中已经说得很明白，我们的目标就是做好经营；要做好经营，前提就是要轻装上阵、减负前行。" 上述工作人员说。

该名工作人员同时表示，关于如何解决方正证券与平安证券同业竞争的这件事，不但广大投资者关心，方正证券上下各级人员也都非常关注。

" 虽然 5 年的期限已经过去了将近一半，但是现阶段我们跟你们（投资者）掌握的信息也是一样的。未来，我们将继续秉承投资者利益最大化的原则去依法合规地推进相关工作，如果有相应的进展，我们也会通过公告的形式与投资者去做沟通，请持续关注后续的公告。" 该名工作人员如是说。