财联社 3 月 17 日讯（记者 闫军）调整不休轮到了债市。" 长债调整是不是很快要见底？" 疑问已经持续一周了，甚至有 " 降准降息 " 小作文流出，最终还是被市场无情地打脸。

3 月 17 日，国债收益率再次大幅上行，尤其是中长期国债，7 年期国债收益率上行 6.5 个 BP，30 年期国债收益率则上行 7 个 BP，来到 2.14%，10 年期国债上行 5 个 BP，达到 1.895%。

国债期货方面，wind 数据显示，国债期货全线收跌，30 年期主力合约跌 1.81%，创 2024 年 11 月 22 日以来收盘新低。30 年期国债期货自 2 月 7 日高位至今已经跌去了 6.48%。

此外，10 年期主力合约跌 0.56%，创 2024 年 11 月 27 日以来收盘新低；5 年期主力合约跌 0.26%，2 年期主力合约跌 0.05%。有债券投资者感慨，" 求央妈不能只救股市啊，也看看债市吧！"

债市小作文 " 惹祸 "？

债市为何在今天突然跌出大坑？

这就不得不提一下上周五（3 月 14 日）的 " 小作文 " 了。

上周五，市场多个 " 小作文 " 暗示周末央行或有降准举措，并进一步暗示在降准之后，3 月 20 日，LPR 同样有所动作。甚至一度有固收分析师推文称降准降息仍可期。

市场之所以对央行政策有期待，有两个原因：

一是当前债市调整幅度较深，不少产品净值受伤明显，以债券 ETF 收益率来看，年内仅可转债维持在正收益，债券类基金几乎都转负；

二是 3 月 13 日，央行曾表示，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

其中，" 择机降准降息 " 成为债券投资者的救命稻草。相关 " 小作文 " 正是抓到这一信号，炒作起了降准预期。

3 月 17 日，所谓的降准预期落空，" 小作文 " 没有兑现，市场给出了较大的情绪反应。

上周超 26 亿元资金抄底了 30 年期国债 ETF

在债牛的惯性思维之下，资金对于债市抱有较强的 " 每调买机 " 的心态，尤其是在债市回调幅度较大，以及 " 小作文 " 的扰动之下，抄底资金涌入。

两只场内 30 年期国债 ETF 表现较为明显，财联社记者统计显示，截至 3 月 14 日，两只 30 年期国债 ETF 合计单周合计资金净流入超过 26 亿。

具体而言，鹏扬 30 年期国债 ETF 近 5 个交易日净流入超 21.24 亿元，其中，3 月 12 日、14 日，分别净流入 6 亿元和 5.67 亿元，资金抄底积极。

博时 30 年期国债 ETF 同期净流入合计 4.78 亿元，其中 3 月 14 日单日净流入达到高峰近 2 亿，占单周净流入的 42%。

3 月 17 日，两只 30 年期国债 ETF 跌幅分别达到 1.52%、1.45%，年内跌幅也均超过 4%。

这意味着上周抄底的 20 多亿资金被 " 小作文 " 所埋。

债市剧烈调整，何时修复？是投资者最为关心的。

数据说话，华泰证券研报认为，空间上，10 年国债 1.8% 是对去年 12 月透支行情的合理修正，2.0%-2.1% 是顶部位置。从当前 10 年国债 1.895% 的收益率来看，或仍有上行概率，但空间有限。

有分析指出，近期国债非常明显的特点是短端表现较好，但是长端调整明显，原因在于长端并非完全定价当前基本面，更关注中期经济修复。此外，股债跷跷板、银行兑现浮盈是主要驱动因素。

尤其是机构兑现方面，财联社记者获悉，近期债基大额赎回较多，一方面是止盈的需求，还有更重要的一点，经历了 2022 年 11 月债市挤兑潮之后，以银行为例，更是早早做好了应对，较早赎回资金以应对客户的集中兑付，这无形之中也加大了债市的调整反应。

招商基金经理刘万锋认为，今年债市可能存在以下四个风险点：

一是市场资金存在扩散效应，可能不会一直留在债券市场，影响债市资金量；

二是银行资产负债压力大，负债紧缺，配置资金和融出资金减少，导致债券市场配置力量下降；

三是今年市场参与者的阶段性行为的变化也可能带来市场波动；

四是央行货币政策影响。尤其是央行政策变化，若风险偏好下降或基本面阶段性走弱，降息降准政策可能出台，届时中长债机会将增多。

在策略上，刘万锋建议，在当前环境下，按投资性价比排序，货币和短债稳健性相对优于中长债，抗波动能力相对较强的投资者可逐步、适度布局中长债。