3 月 17 日，港股 SaaS 公司金蝶国际（00268.HK）发布 2024 财年年报，公司去年实现营业收入 62.56 亿元（人民币，下同），同比增长 10.2%。

财报显示，2024 年公司云服务业务实现收入 51.07 亿元，同比增长 13.4%，占集团收入高达 81.6%，占比继续提升。

资料显示，金蝶国际成立于 1993 年，公司原本专注于 ERP 软件业务，伴随着云计算产业的崛起，公司逐步向 " 云服务 " 产商转型，目前已是国内知名的企业管理云 SaaS 公司。

资料显示，公司连续 20 年在中国成长型企业应用软件市场占有率居首，是亚太 SaaS ERP 中小市场竞争力报告中唯一的中国厂商，连续 4 次获得低代码与零代码 aPaaS 软件中国市场占有率第一。

不过，金蝶国际去年归母净亏损 1.42 亿元，亏损同比减少 32.3%，事实上，金蝶国际近年来业绩承压，一直深陷亏损的泥潭。2020 年至 2023 年，公司归母净亏损合计超过 12 亿元，相比之下，去年公司亏损情况还算过得去。

财报中，公司表示，亏损缩窄主要系大型企业业务的规模性效应逐步体现所致。

金蝶国际近年来积极开拓大型企业市场，在国产替代的背景下，2024 年公司苍穹和星瀚签约订单持续增长，相关合同签约金额约 21 亿元，同比大幅增长 51.9%。

值得一提的是，中国石油天然气集团、中国电子、中国航空集团、电装中国、希音国际、青岛啤酒、传音控股等均为公司客户。SaaS 软件产品研发成本高，但边际成本低、规模效应明显，随着市场不断开拓，公司盈利状况有望不断好转。有机构甚至认为，公司正逐步替代国外厂商如 SAP 和 Oracle。

另外，财报显示，2024 年金蝶国际经营性现金流达 9.34 亿元，同比大幅增长 42.9%，这无疑是一个很好的信号。

展望未来，不少机构表示乐观。华安证券认为：金蝶国际作为中国 ERP 行业的领先企业，尽管 2020 年公司首次出现亏损，但随后亏损逐渐收窄，预计 2025 年将实现盈亏平衡。

3 月 18 日，金蝶国际股价一度跌超 5%，很快收复失地，截至发稿，公司涨 3.70%，报 15.70 港元 / 股，市值 556.97 亿港元。资本市场对于业绩表现相对比较乐观。

值得注意的是，去年 9 月下旬至今，金蝶国际股价大涨超 150%，一改过往的颓势，估值水平亦水涨船高。

这背后当然离不开 AI 的推波助澜。DeepSeek 的爆火，国内 AI 产品 Manus 的出圈，令投资者对 AI 的期望持续拉升，AI 平权不断迈进。

有分析师认为，AI 技术发展、以及 AI Agent 对于 SaaS 类商业模式重塑带来了机遇，从而带来业绩与估值提升机会。

目前金蝶云已经集成 GPT、DeepSeek 等领先的 AI 技术，能够帮助客户在财务管理、人力资源、供应链、制造、研发等领域和场景，持续改善业务流程，提升分析决策能力。金蝶国际已将 "AI 优先 " 作为核心战略，持续加大在 AI 领域的研发投入。

未来十年将是 AI 重塑产业的 " 黄金窗口期 "，金蝶能否助力客户在 AI 平权时代抢占先机，值得投资者持续跟踪。