3 月 18 日，腾讯音乐（01698.HK） ( TME.US ) ，披露了 2024 年四季度及全年财报，成绩斐然，多个核心财务指标均录得大幅增长。

基于对未来发展的坚定信心，腾讯音乐还宣布 2024 财年每普通股派发股息 0.09 美元，或每 ADS 派发 0.18 美元，预计现金股息总额达约 2.73 亿美元。同时，其推出新一期股份回购计划，自 2025 年 3 月起为期 24 个月，最高回购金额达 10 亿美元。

在多重利好催化下，腾讯音乐股价大幅上涨。美东时间 3 月 18 日，腾讯音乐美股飙升 15.54%，报 15.09 美元 / 股；北京时间 3 月 19 日，其 H 股涨势同样强劲，截至收盘，涨幅为 14.48%，报 58.5 港元 / 股。

成绩靓丽！利润端增速显著高于营收端

据悉，腾讯音乐有两大主业，一是在线音乐业务，其中包括 QQ 音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民 K 歌这四大移动音乐产品；二是社交娱乐业务，主要提供直播服务。

全年来看，腾讯音乐实现营收 284.0 亿元（单位人民币，下同），同比增长 2.3%；归母净利润为 66.4 亿元，同比增长 35.0%。

分业务看，这几年，由于社交娱乐业务进入衰退期，在线音乐业务逐渐扛起腾讯音乐业绩增长的大旗。

2024 年，在线音乐服务收入同比增长 25.5% 至 217.4 亿元，这主要得益于在线音乐订阅收入大增、以及广告服务收入增长。其中，在线音乐订阅收入同比增长 25.9% 至 152.3 亿元。

对此，腾讯音乐表示，订阅用户规模和单个付费用户月均收入的持续提升推动了这一高速增长。此外，线下演出收入增长也是拉动该业务增长的原因之一。

至于社交娱乐服务业务，这几年在抖音、视频号、哔哩哔哩等竞争对手的围剿下，该业务逐渐萎靡。2024 年，该业务收入同比大幅下降 36.1%，至 66.6 亿元。

对此，腾讯音乐解释称，这主要是由于公司调整了部分直播互动功能，并实施了更严格的合规程序。

纵观过去几年的运营数据，腾讯音乐对在线音乐业务的策略，不过于追求活跃用户量，而是挖掘用户付费潜力，从而提升公司的盈利能力。

2024 年，得益于超级会员的音乐订阅收入和广告服务收入的强劲增长，以及原创内容的逐渐增加。腾讯音乐的毛利率大幅提升至 42.3%，较上年同期增加 7 个百分点。

单季度看，腾讯音乐 2024 年第四季度的成绩差强人意。

财报显示，腾讯音乐实现营收 74.6 亿元，同比增长 8.2%；实现归母净利润为 19.6 亿元，同比增长 49.8%。

分业务看，在线音乐服务收入同比增长16.1% 至 58.3 亿元。其中，在线音乐订阅收入 40.3 亿元，同比增长 18.0%。在线音乐付费用户数同比增长 13.4% 至 1.21 亿，环比净增 200 万。单个付费用户月均收入同比增长 3.7% 至 11.1 元。

相较之下，社交娱乐服务则有些拖后腿了，付费用户数同比下降 3.8%，单个付费用户月均收入同比下降 9.7%。

值得一提的是，第四季度，腾讯音乐的营业成本和经营开支均有所下滑，同比分别下滑 1.1%、7.3%。再结合收入端、利润端的增速表现，可以看出，腾讯音乐费用控制较佳，明显提质增效了。报告期内，毛利率也从 2023 年同期的 38.3% 提升个 5.3 百分点至 43.6%。

展望后市，券商机构普遍唱多

腾讯音乐业绩披露后，各大券商对其未来普遍持乐观态度。

摩根士丹利认为，市场低估了腾讯音乐的韧性，更多的音乐制作内容和唱片公司的深化合作将推动腾讯音乐业绩的持续增长。

浦银国际也表示，看好腾讯音乐在行业中的领先优势，认为其在线音乐业务具备强确定性。

里昂报告指出，腾讯音乐去年第四季度业绩展现稳健的执行力。公司每付费用户平均收入略好于预期、超级会员稳步进展、毛利率强劲、管理层对音乐价值链商机的正面基调以及广告增长都是亮点。

该行认为，腾讯音乐多项人工智能措施有助提升用户体验及丰富音乐消费情景，令消费时间大幅增加。该行将公司目标价由 62.2 港元上调至 64.3 港元，并维持 " 跑赢大市 " 评级，对其收入预测基本保持不变，但将 2025 至 2027 年的经调整净利润预测各上调 4%，至 88 亿、104 亿及 118 亿元。

中金公司也维持 " 跑赢行业 " 评级，并认为腾讯音乐 2025 年在线音乐业务有望继续实现健康增长。同时腾讯音乐重视股东回报，其长期盈利空间将逐渐释放。