《科创板日报》3 月 19 日讯（记者 唐植潇），蔚来在关键时刻又获得助力。

3 月 18 日，宁德时代创始人曾毓群与蔚来 CEO 李斌在福建宁德签署战略合作协议，宁德时代拟向蔚来能源注资 25 亿元，双方将共建全球最大规模的乘用车换电网络。

《科创板日报》记者走访了深圳地区的多家蔚来换电站，不少车主表示换电费用要比充电费更低。有业内人士认为，面对比亚迪近期推出的超充技术，双方的联合可以进一步巩固在新能源汽车产业的话语权。

记者注意到，消息传出后 3 月 18 日当天蔚来美股上涨最高至 3.18%，截止发稿前盘前价格为 5.27 美元，较前一交易日收盘价上涨 1.54%

宁德注资，蔚来换电站走向开放

据悉，蔚来能源（NIO Power）全球总部位于武汉光谷，截至 2025 年 2 月 20 日，蔚来能源已在全国建设换电站 3117 座、充电桩 25481 根。

此前，蔚来方面计划在 2025 年 6 月 30 日前，完成包括北京、上海、广东等在内的 14 个省级行政区、超 1200 个县级行政区换电县县通；在 2025 年 12 月 31 日前，累计完成 27 个省级行政区、超 2300 个县级行政区的换电站全覆盖。

而宁德时代于 2022 年正式进入换电市场，推出了针对乘用车市场的换电品牌 " 乐行换电 "（EVOGO），以及 " 巧克力换电块 " 技术，并推出了 20 号、25 号标准化电池块，对应 "92 号 / 95 号汽油式 " 的标准化设计。

目前，" 乐行换电 " 已经在厦门、福州、合肥、贵阳等多个城市运营，其中厦门已投入运营 15 座换电站。按照宁德时代的计划，早期将在 2025 年内自建 1000 座巧克力换电站，同时将进军香港、澳门市场，中期将与各方合作伙伴共建站点 1 万个，最终实现 3 万个共建换电站。

曾毓群此前表示，宁德时代将联合长安、广汽、北汽、五菱、一汽等车企共同推出十款换电车型。而这些车企中，多数也在 2025 年前陆续与蔚来达成了换电合作。

有汽车分析师对《科创板日报》记者表示：" 与宁德时代合作最大的好处是，蔚来换电网络的‘破圈’。蔚来换电站将兼容宁德时代巧克力换电块，双方联合推动换电技术纳入国家标准，争夺行业话语权；对于宁德时代而言，换电生态是对抗比亚迪近期推出的超充技术的防御性布局。"

据悉，近期比亚迪推出了全球首个量产的乘用车 1000V 高压系统，通过与 1000A 超大电流的协同，实现 1000kW（1 兆瓦）的充电功率，让充电功率正式迈入 " 兆瓦时代 "。

该名分析师补充称，这一合作的成败将决定换电模式能否从边缘补能方式升级为行业主流，进而重塑全球新能源汽车产业格局。对于双方而言，短期的成本投入是必要的战略代价，而长期的生态主导权争夺才是核心战场。

蔚来能源急需降成本

值得注意的是，蔚来此前的换电体系封闭且成本高昂，仅服务于自家车型，但这一情况得以改观。

日前，《科创板日报》记者走访了深圳地区的多家蔚来换电站，其中位于深圳香蜜湖公园是蔚来的第四代换电站。根据经常来此充电的其他品牌车主提供的信息，白天是该站点的营运高峰。

一位比亚迪车主告诉《科创板日报》记者，该站点开通时间不久，开通的首月还会有蔚来工作人员巡视，但后续便鲜有人运营了。" 白天来换电的车最多，尤其是到了周末的时候，换电站会排长队。"

随后陆续有四辆蔚来汽车来到该换电站进行换电，亦有蔚来车主在换电站旁的蔚来充电桩进行充电。

一位蔚来车主对《科创板日报》记者表示，充电只是为了享受免费停车的时长。" 同一时段下，这边的换电费用要比充电费用低，因此通常情况下自己只会换电。"

与香蜜湖换电站的忙碌不同，另一家蔚来换电站深圳宝安固戍蔚来换电站使用率则相对较低。这一点从蔚来 App 上提供的历史换电数据也能看出来，并且相较于香蜜湖换电站的高电费，固戍换电站的整体费用要低上 1 毛多。

另一位蔚来车主给《科创板日报》记者算了一笔账：" 通常是位于市中心和热门地区的换电站电费较高，而位置相对较偏僻的价格较低。虽然换电费用就相差几毛钱，每次换电的价差最大的时候达到 20 多块。"

现阶段，蔚来汽车整体仍处于亏损状态（2024 年第三季度净亏损 50.6 亿元）。财务数据显示，截至 2024 年三季度，蔚来累计亏损达 1032 亿元，其中换电业务占亏损比例约 30%。李斌在同期财报会议中透露，电池自制项目因技术迭代投入巨大，" 未来三年难改毛利率颓势 "，而换电网络扩张（2024 年新增 1000 座换电站）进一步加剧资金压力。

此前蔚来联合创始人、总裁秦力洪称，蔚来换电站单站成本约 300 万元，作为对比，特斯拉超充桩单桩成本约 5 万元，蔚来换电站单站成本是其 60 倍。

李斌也曾对外透露，蔚来单个换电站日服务量达 60 单才能实现盈亏平衡，截止至 2024 年 8 月，20% 的换电站达到这一水平。

2025 年 2 月蔚来副总裁沈斐也对外透露，上海换电业务一天 9000 单，逼近 1 万单了。" 目前在上海绝大部分地方，只要能把换电站建下去，肯定是挣钱的，非常接近盈亏平衡点。"

业内有观点认为，蔚来能源作为换电网络运营主体，接受宁德时代的注资，就可以通过 " 巧克力换电标准 " 降低电池采购成本，进而推动汽车整车毛利率的提升。

李斌或重构商业版图

宁德时代 25 亿元注资蔚来能源的资本动作，背后是蔚来的深度重构加速。

李斌早期通过易车网（2010 年纽交所上市）完成资本原始积累，也创立过汽车金融公司易鑫，2015 年以天使投资人身份参与摩拜单车创立，2018 年美团收购时套现约 15 亿元。

同时，随着新能源汽车行业的崛起，李斌也全身心投入到造车浪潮中，并且对产业链上下游做了深度布局。

《科创板日报》记者梳理显示，蔚来资本作为蔚来旗下核心投资平台，已布局黑芝麻智能、首汽约车（首约汽车）、能链、油滴二手件等超 40 家企业，覆盖汽车媒体、整车制造、后市场及出行服务全产业链。

然而，近期的蔚来汽车遭遇了不小的挑战。2024 年交付 22 万辆（均价超 40 万元），但 2025 年 2 月销量同比骤降 27% 至 0.8 万辆。截至 2024 年底，蔚来累计亏损超千亿元，现金储备从 573 亿元降至 422 亿元，资产负债率攀升至 84.5%。

前不久，李斌为蔚来设定了 2025 年 44 万辆销量目标（同比翻倍），主要依赖 2025 年推出的萤火虫（15 万元级）和乐道（20-25 万元家庭车）品牌。若萤火虫尚未放量，乐道需实现月销 2 万辆才能支撑目标。但当前乐道 L60 月销仅约 0.5 万辆，距离盈亏平衡点（月销 2 万 -3 万辆）差距显著。

基于此，业内有观点认为李斌或借宁德时代注资契机，剥离蔚来能源。此举可将换电业务的重资产运营（单站成本约 300 万元）转移至独立实体，短期内降低母公司亏损（2024 年换电业务亏损超 300 亿元），长期通过独立融资（如宁德时代计划投资 25 亿元）提升估值。

实际上，李斌早在 2023 年财报会议中就释放 " 蔚来能源或独立融资 " 信号，并于 2024 年 6 月引入武汉光创基金 15 亿元投资。与此同时，蔚来中国获合肥建恒、安徽高新投等机构 33 亿元增资，为换电业务等核心板块提供资金保障，加速分拆进程。

有投资人向《科创板日报》记者分析，特斯拉分拆 SolarCity 后能源业务估值达 300 亿美元，大陆集团剥离汽车板块后市值增长 40%，验证了资产分拆的有效性。若蔚来能源独立融资，其估值或达 150-200 亿元，吸引长期资本支持。

但该人士强调，李斌需在 2025 年实现销量 44 万辆与单季盈利，否则将面临融资困境。当前行业洗牌加剧，仅头部 10% 企业有望存活。