证券之星新能源车行业周报：据上海有色网，截止 3 月 21 日，电池级碳酸锂 7.34-7.52 万元 / 吨，均价 7.43 万元 / 吨，环比上一工作日下跌 150 元 / 吨；工业级碳酸锂 7.185-7.285 万元 / 吨，均价 7.235 万元 / 吨，环比上一工作日下跌 150 元 / 吨。需求市场或将不及预期情绪持续发酵，碳酸锂现货成交价格重心持续下移。虽供应端碳酸锂已呈现周度减量，但整体产出仍处高位，供需大幅过剩格局难以改变。即使上游锂盐厂仍持有较强的挺价情绪，但由于贸易商环节库存水位较高，其与下游的成交拉低碳酸锂现货价格持续下行。且在持续累库格局下，其价格下跌趋势将延续，同时伴有区间震荡。

券商观点

中泰证券指出一季度行业淡季共识度高，短期汽车以旧换新政策有望接力，年度看政策兜底汽车 β 无虞，但区别于 24Q1 淡季的悲观预期，从行业 β 以及众多整车个股的情况来看，后续量 ( 订单 ) 实现反转的可能性很大，建议持续重点关注 25 年汽车投资机会。年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为 8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看 8-10 个强势自主整车均有年度级或波段性大机会。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计 60-70% 的主流上市汽零将涉足机器人。看好机器人板块迎国内外政策共振 + 巨头共振 + 产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好 T+H 核心供应链，【重点北特 & 拓普 & 肇民 & 兆微，关注爱柯迪 & 双林 & 蓝黛 & 豪能的进展】

国联民生证券认为对比 2024 年政策，商用车营运货车补贴范围扩大至国四，按照报废车辆类型、提前报废时间和新购置车辆动力类型等，实施差别化补贴标准。重卡方面，对仅报废重型货车按照提前报废时间满 1-2/2-4/4 年以上分别补贴 1.2/3.5/4.5 万元 / 辆；对新购满足标准的国六营运重型货车按照 2/3/4 轴及以上不同车型分别补贴 4.0/5.5/6.5 万元 / 辆，对新购新能源重型营运货车按 2/3/4 轴及以上不同车型分别补贴 7.0/8.5/9.5 万元 / 辆。按照报废重卡且购置新车补贴上限为 11 万元或 14 万元 / 辆，补贴力度与 2024 年相当，但补贴范围不限于柴油货车，或扩大至天然气货车。根据卡车之家数据，国四重卡的保有量预计在 80 万左右，补贴范围扩大有望刺激真实需求释放，带动重卡内需向上。

宏观事件

1. 商务部：将组织开展汽车流通消费改革试点 着力培育汽车消费新增长点

3 月 17 日，在国新办新闻发布会上，商务部市场运行和消费促进司司长李刚表示，将组织开展汽车流通消费改革试点，积极支持有条件的地方在促进二手车高效流通、发展汽车后市场等方面先行先试，着力培育汽车消费的新增长点。

2. 河南发布 " 金融 20 条 " 全面助力汽车、住房等多个民生领域提振消费

国家金融监督管理总局河南监管局联合省委金融办、省发展改革委、省商务厅，于近日共同印发《关于做好金融支持扩大消费工作的通知》，提出了二十条具体措施，推动金融机构积极与各级政府主管部门对接，强化各类促消费政策和金融产品协同，全面助力消费提振行动。此次 " 金融 20 条 " 举措涵盖汽车、住房、家政、文旅、农资等多个民生领域。汽车方面，政策鼓励金融机构合理优化汽车贷款业务，适当减免提前结清贷款产生的违约金，丰富汽车金融产品供给，有效降低汽车保险保费等。

3. 浙江：支持汽车置换更新新能源汽车最高补贴 1.5 万元、燃油车最高补贴 1.3 万元

3 月 17 日，浙江省人民政府办公厅印发《大力提振和扩大消费专项行动实施方案》。其中提到，支持汽车置换更新，新能源汽车最高补贴 1.5 万元 / 辆、燃油车最高补贴 1.3 万元 / 辆。提高汽车贷款最高发放比例，优化汽车金融服务流程。2025 年，新建新能源汽车公共充电桩 2 万个以上，其中农村 1 万个以上；新改建农村公路 1000 公里。

行业新闻

1. 中汽协倡议：汽车企业停止对外发布销量周榜 避免碎片化信息引发片面解读

3 月 18 日，针对扰乱汽车行业秩序的碎片化数据发布，中汽协发布关于规范企业数据发布的倡议书，并表示近期关注到部分车企频繁发布不能代表市场规律的销量周榜，数据来源不明，引发舆论误读，扰乱行业秩序，加剧了 " 内卷式 " 恶性竞争。为维护汽车行业健康生态，引导行业聚焦高质量发展，中汽协向中国汽车行业企业发出倡议：倡议规范数据发布，维护行业公信力；倡导良性竞争，杜绝不当宣传。中汽协表示，倡议企业停止对外发布销量周榜，避免碎片化信息引发片面解读，减少误导性舆情对市场的干扰。《倡议书》还倡导 " 要良性竞争，杜绝不当宣传 "。中汽协方面表示，企业宣传应聚焦自身经营成果，宣传内容应关注企业自身技术突破、产品创新及服务升级，避免使用对比性表述，发布关联性排名等内容，禁止通过拉踩、攀比制造恶性竞争，推动行业从 " 数据竞赛 " 转向 " 服务、价值竞争 "。

2.3 月 1-16 日市场零售 77.2 万辆 同比去年增长 24%

3 月 19 日，乘联分会数据显示，3 月 1-16 日市场零售 77.2 万辆，同比去年增长 24%，较上月同期增长 33%；今年以来累计零售 394.8 万辆，同比去年增长 5%。其中，3 月 1-16 日新能源车市场零售 42.7 万辆，同比去年增长 41%，较上月同期增长 63%；今年以来累计零售 185.3 万辆，同比去年增长 36%。

公司动态

1. 吉利汽车营收首次突破 2400 亿元

3 月 20 日，吉利汽车发布 2024 年财报。2024 年，公司总收入达 2402 亿元，同比增长 34%，创历史新高；归母净利润 166 亿元，同比大增 213%；扣非后归母净利润 85 亿元，同比增长 52%，经营盈利能力显著提升。报告期内，吉利汽车累计销量 217.7 万辆，同比增长 32%，超额完成 200 万辆目标。其中，新能源三大品牌全年累计销量超 88.8 万辆，同比增约 92%；国内市场渗透率连续五个月突破 50%；单车平均收入达 10.7 万元。得益于规模效应及核心产品竞争力显著增强，公司毛利总额大幅提升至 382 亿元，毛利率 15.9%；净现金水平上升 40% 至 398 亿元，创历史新高。

2. 宁德时代与蔚来达成换电合作 至多 25 亿元投资蔚来能源

3 月 18 日，蔚来与宁德时代宣布，双方在 3 月 17 日晚签署战略合作协议，打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络，并在推动行业技术标准统一、资本和业务层面深入合作。在此基础上，双方将进行资本合作，宁德时代正在推进对蔚来能源不超过 25 亿元人民币的战略投资，进一步巩固双方战略合作伙伴关系。双方还将联合推动换电技术国家标准的制定和推广，促进跨品牌、跨车型电池兼容；共同构建 " 电池研发 - 换电服务 - 电池资产管理 - 梯次利用 - 材料回收 " 全生命周期闭环，助力新能源汽车全产业链高质量、可持续发展。

3. 小米集团：第四季度智能电动汽车收入 163 亿元

3 月 18 日，小米集团在财报中称，2024 年第四季度，智能电动汽车等创新业务分部总收入为人民币 167 亿元。其中，智能电动汽车收入人民币 163 亿元，其他相关业务收入人民币 3 亿元。2024 年第四季度，智能电动汽车等创新业务分部毛利率为 20.4%；智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币 7 亿元。2024 年，智能电动汽车等创新业务分部毛利率为 18.5%；智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币 62 亿元。

4. 小鹏汽车：2024 年营收 408.7 亿元

3 月 18 日，小鹏汽车发布 2024 年全年财报，期内，公司总收入人民币 408.7 亿元 ( 56.0 亿美元 ) ，较上年的 306.8 亿元人民币增长 33.2%；全年毛利率为 14.3%，按年上升 12.8 个百分点；2024 财年净亏损为 57.9 亿元人民币 ( 7.9 亿美元 ) ，较去年的 103.8 亿元人民币大幅减少。

二级市场

行业表现

行业估值

新能源车销量

原材料价格

锂化合物现货价格

正极材料价格

电解液价格