证券之星消息，2025 年 3 月 21 日天康生物（002100）发布公告称国泰君安王艳君 吴昊 丛晓军于 2025 年 3 月 20 日调研我司。

具体内容如下：

问：（一）公司 2 月生猪完全成本是多少，今年的成本目标是降到多少？

答：2 月份的生猪完全成本是 13.12 元 / 公斤，公司今年生猪养殖成本目标明确，要降至 13 元 / 公斤以内。

问：（二）去年到今年成本下降明显的原因？

答：1、饲料成本下降，公司在饲料原料配方方面积极优化，且近两年充分利用口岸优势，从中亚国家进口大麦粉和小麦粉进行部分原料替代，有效降低了成本；2、生产效率显著提高，一方面体现在甘肃区域整体产能利用率提升，生产节律步入正轨；另一方面，公司通过种群更新，替换为丹系种猪，目前公司 PSY 已达 27，部分优秀厂区更是超过 30。

问：（三）公司生猪养殖业务地区产能分布情况 答：公司生猪养殖业务主要布局在新疆、河南、甘肃三地。新疆地区繁育产能为 150 万头，河南为 130 万头，甘肃 70 万头。其中，新疆和河南的育肥配套设施相对完备，而甘肃的育肥配套尚未完全到位。

答：（三）公司生猪养殖业务地区产能分布情况 公司生猪养殖业务主要布局在新疆、河南、甘肃三地。新疆地区繁育产能为 150 万头，河南为 130 万头，甘肃 70 万头。其中，新疆和河南的育肥配套设施相对完备，而甘肃的育肥配套尚未完全到位。

问：（四）公司今年出栏目标

答：公司今年的生猪出栏目标是 350-400 万头，其中，养殖事业部承担 300 万头出栏任务，饲料放养部门计划出栏 50 - 100 万头。饲料部门的放养业务采用现货 + 期货的创新模式运作。

问：（五）2025 年的出栏结构

答：在出栏结构上，遵循随行就市原则。若仔猪市场价格较高，将适当增加仔猪销售比例。

问：（六）定增项目中甘肃养殖项目终止并补充流动资金，未来生猪养殖业务还继续扩大产能吗？

答：原定增项目中的甘肃养殖项目终止，资金用于补充流动资金，但这并不影响公司生猪养殖业务的整体发展，公司仍在积极拓展产能，如今年新疆若羌的 30 万头新建项目。若羌地区具有显著地理优势，向外可直抵青海，面向东部市场，且地广人稀，养殖条件优于北疆。该项目预计今年下半年建成装猪，明年实现出栏。

天康生物（002100）主营业务：从事畜牧养殖销售及饲料、制药、农产品等业务。

天康生物 2024 年三季报显示，公司主营收入 130.87 亿元，同比下降 11.01%；归母净利润 5.66 亿元，同比上升 212.14%；扣非净利润 5.45 亿元，同比上升 206.35%；其中 2024 年第三季度，公司单季度主营收入 50.94 亿元，同比下降 11.3%；单季度归母净利润 2.89 亿元，同比上升 606.08%；单季度扣非净利润 2.74 亿元，同比上升 482.32%；负债率 49.89%，投资收益 -21.38 万元，财务费用 1.17 亿元，毛利率 11.99%。

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 6117.4 万，融资余额减少；融券净流入 20.27 万，融券余额增加。

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