作者 | 利晋

编辑 | 苏淮

AI+ 医疗迎来爆发之年。

作为港交所 "AI 慢病管理第一股 "，方舟健客交出上市以来首份年度成绩单。

2024 年，方舟健客实现营收 27.1 亿元，同比增长 11.2%；经调整净利润同比激增 139% 至 1712 万元。业绩大涨背后透露一个关键信号，其以 AI 技术驱动实现有质量增长，在当前行业普遍面临低盈利甚至是不盈利的困境中脱颖而出。

透过财报可以看到，方舟健客率先升级 "AI+H2H 智慧医疗新生态 "，以 AI 技术赋能医患服务场景，完成医患交互双向提质增效，由此打开了慢病管理市场新的增长空间。核心业务板块的 AI 科技含量持续提升，驱动业绩增长。

方舟健客的逆势突围，也意味着 " 熟人医患 " 商业模式率先跑出来。而同期体量相当的 " 陌生诊疗 " 模式的微医，仍陷于亏损泥潭，2024 年中期经调整净亏损 1.28 亿元。

而方舟健客的成功秘诀在于凭借长期积累的专业慢病管理优质诊断数据和医疗资源、大规模 AI 应用，构建起 "AI 赋能 + 医患协同 " 新的医疗价值生态链，率先在万亿规模的互联网医疗赛道中，兑现商业价值，并初步形成护城河，既赢在了当下，也能赢在未来。

有质量增长，" 护城河 " 初现

判断业绩有质量增长的关键指标是现金流是否同步增长。同时，现金流的增强，有利于提高公司在市场波动中的抗风险能力，也为持续投入研发、优化服务和拓展业务提供了坚实的财务支撑，奠定了企业长期发展的基础。

在 2024 年财报中，方舟健客营收、利润同比均有增长的同时，现金流亦实现了稳健增长，现金及现金等价物为 1.75 亿元，同比增长 19.34%。

方舟健客对此表示，报告期内，主要透过经营活动产生现金流量等为运营提供资金，同时，为公司运营提供资金及减轻现金流量波动带来的影响。

进一步透过财报可以发现，方舟健客现金流增长源于业务结构的持续优化。

报告期内，方舟健客线上零售药店营收 14.05 亿元，同比增长 8.3%；定制化内容及营销解决方案营收 1.05 亿元，同比涨幅超过 20%；同时，综合医疗服务取得新进展，业务毛利率从 2023 年的 15.2% 上升至 2024 年的 17.2%。这一提升也将成为公司未来业绩增长的厚实基础。

而这背后，离不开方舟健客对技术的探索，以及 AI 赋能下的提质增效。

方舟健客的技术探索以 "AI+H2H 智慧医疗新生态 " 为核心，通过自主研发的 AI 医生助理、AI 客服助理等四大核心产品，实现医疗服务的全流程升级。AI 技术赋能不仅提升及时线上咨询服务、用药指导等专业服务能力，更优化了患者服务体验。

在供应端，方舟健客供应链体系通过技术驱动实现了数智化升级，与 1500 多家供应商及 900 多家医药公司建立稳定的合作关系，药品 SKU 扩展至 21.5 万种。AI 采购助理的应用优化了库存管理与采购效率，进而带动线上零售药店服务收入增长。

而微医的营收增长主要依赖 AI 医疗服务和数字医疗平台，盈利模式以会员服务和政策性项目为主。尽管微医通过 " 数字健共体 " 模式与地方政府合作，但其收入结构单一，缺乏市场化的高毛利业务支撑。在最近一期财报中，微医仍未能实现盈利。

相比之下，方舟健客 " 医 + 药 " 专业 + 品质核心能力，更能赢得消费者信赖。2024 年底，其平台注册用户 4920 万名，同比新增 650 万名，平均月活用户 1010 万，同比增长 20%，付费用户复购率提高 0.5 个百分点至 84.7%。

这意味着，方舟健客通过技术驱动提升服务质量与运营效率，进而增强客户粘性，实现可持续的高质量增长，并初步形成了 " 护城河 "。这种模式，恰恰是互联网医疗进入下半场决胜的关键。

专业至上，

AI 赋能熟人医患模式成突围关键

中国正面临慢性疾病患病率上升的问题，受众多趋势所驱动，根据灼识咨询报告显示，2023 年，国内慢病管理市场整体规模为 7.73 万亿元，预计 2030 年达到 15.53 万亿元。

所谓趋势驱动，即行业正走向技术驱动与精细化运营，想要赢得当下和未来，AI 技术赋能成为关键所在。核心因素则是医学人才、优质数据和技术及产品设计。其中，医学人才是行业稀缺资源，优质数据是 AI 技术的基石，技术及产品设计围绕 AI 应用展开，同时三者形成了紧密关联。

作为国内第一家 H2H（Hospital to Home 从医院到家庭）模式互联网医疗公司，方舟健客率先完成优质医疗资源的沉淀，构建了覆盖诊前、诊中、诊后的慢病管理全服务链条，以改善患者体验。2024 年末，方舟健客拥有 22.3 万名注册医生，其中三甲医院医生占比近 6 成；研发人员占比为 20.7%，高于同规模微医 2024 年中期 4 个百分点。

方舟健客长期积累的专业诊断、医疗服务数据，为其在 AI 应用提供夯实的基础，并与 21.5 万药品数据库实现实时交互，真正实现 "AI+ 医疗 " 的深度融合。2024 年经调整净利润大涨 139%，说明方舟健客率先完成兑现 AI 技术赋能的商业价值，也为互联网医疗行业发展提供参考方向。

2024 年，方舟健客升级自主研发的 "AI+H2H 智慧医疗新生态创新平台 "，进一步实现医、患两端提质增效。2025 年，其持续加码 "AI+ 医疗 "，完成 DeepSeek 开源大模型私有化部署，联合腾讯云升级到 "AI 智能体 2.0" 等，率先抢滩登陆。

微医则以 AI 技术开发为出发点赋能医疗行业，缺乏医疗专业场景中的渗透深度。其数据的价值密度与方舟健客有着本质的区别。

这种区别来源于服务模式的差异化。方舟健客建立的是一种 " 熟人医患 " 智慧医疗生态，实现从首诊到复诊、用药管理的全流程服务链条，医患关系类似于家庭医生的线上模式，规避了自建医院和庞大线下团队的重资产负担。

微医以流量匹配为核心，患者按需随机选择医生，医患之间缺乏持续互动，类似于 " 滴滴打车式 " 的医疗匹配。如此模式下，其需要投入大量的人力、资金搭建医院、医生、患者之间联系和自建医院，在微医招股书中，总负债超 200 亿元、运营人员数量占比近半是很好证明。

某种程度上，方舟健客与微医的目标均是缓解当前紧张医疗资源，但经营模式存在显著差异。方舟健客打破了优质医疗资源的地域壁垒，实现全国化普惠，而微医主要是将线下医疗服务和流程数字化。

慢病管理市场即将步入 10 万亿元规模，方舟健客在独特的熟人医患服务、轻资产双重模式优势基础上，率先加大投入 AI 技术，构筑起更深厚的护城河，为用户提供更优质、更专业服务体验的同时，持续驱动公司有质量增长，也推动行业走向高质量发展。

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