深陷亏损泥沼的金正大，似乎正在迎来转机，连续五年合计亏损超过 65 亿后，有望迎来转机。

日前，金正大发布业绩预告，预计 2024 年归母净利润 4800 万元～7000 万元，同比扭亏为盈。扣非后亏损 2 亿元～2.8 亿元。

对于业绩变动，金正大表示，公司持续提升经营管理水平，推进渠道和品牌建设，通过优 化产供销协同、加强成本管理等多种措施实施降本增效，公司产品毛利率稳步回升，净利润同比增长。同时，报告期内，公司与多家金融机构达成债务重组协议，根据企业会计准则及相关会计政策规定，对产生的债务重组利得计入非经常性损益；公司股民诉讼案件诉讼时效临近结束，计提的预计负债在本期根据判决情况进行回冲并计入非经常性损益。上述事项对公司扣除非经常性损益后的净利润影响较大。

然而查阅金正大公开信息、公告等发现，曾经的复合肥一哥自从跌落神坛就陷入持续亏损，债务重组进展缓慢，传统品牌老化、新品牌产品力不足等沉疴旧疾依旧存在，这样的金正大何时才能再跑起来？

债务重组进程缓慢 第三期投资款迟迟未到

虚增业绩被查实后，金正大自 2020 年 12 月 11 日被法院裁定批准破产重整，到 2022 年 4 月 25 日重整计划被临沭法院批准，重整投资人将按照重整计划开展工作。

根据《临沂金正大投资控股有限公司重整投资协议之补充协议 ( 三 ) 》，乙方临沂民营投资基金 ( 有限合伙 ) ( 以下简称 " 投资基金 " ) 向甲方临沂金正大投资控股有限公司管理人 ( 以下简称 " 管理人 " ) 在法院裁定批准后的 7 年内分 7 期支付 25.57 亿元投资款及利息。

临沂金正大投资控股有限公司重整投资协议之补充协议 ( 三 ) 截图

然而经过一年半才确定的重整投资协议，执行中却遇到了挫折。在前两期投资款到账后，本应在 2024 年 12 月 1 日前到账的第三期投资款却迟迟未能到账，至今已延迟近 4 个月。

此事也引起了投资者的广泛关注，在投资者互动平台上多名投资者提问：请问重整投资人的第三期重整投资款迟迟未付，该期金额 2 亿多尚且不能支付，后期 5 亿多如何保障支付。该行为对本公司有什么影响？

对此，金正大回复：经向管理人问询，目前暂未收到重整投资人投资基金的第三期投资款，管理人已经进行了督促，重整投资人回复正在积极筹备第三期投资款并尽快支付给管理人。管理人根据实际情况考量，目前没有解除《重整投资协议》的计划。

但在回复中，金正大并未提及第三期投资款何时到账。

此外值得注意的是，因相关信息披露对投资者形成误导，深交所发布《关于对临沂民营经济股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) 给予公开谴责处分的决定》，对金正大大股东临沂金正大投资控股有限公司的重整投资人、主要出资人临沂民营经济股权投资基金合伙企业 ( 下称 " 临沂民营投资基金 " ) 给予公开谴责。

日渐老化的传统品牌与扶不起的新品牌

债务规模依然巨大的同时，金正大还面临着产品品牌老化、产品结构固化的问题。

在 2010 年年报中，金正大提及公司的产品优势时表示，公司的产品具有较高的知名度，" 金大地 " 商标被国家工商行政管理总局认定为 " 中国驰名商标 "；" 金大地 "、" 沃夫特 " 等品牌被中国消费者保护基金会评为 " 全国消费者放心品牌 "。

在 2013 年年报中，金正大表示，公司坚持 " 品牌兴企 " 的产品战略，重视自有品牌的培育。公司目前主要使用 " 金大地 "、" 沃夫特 "、" 金正大肥专家 "、" 奥磷丹 "、" 嘉安磷 " 等品牌。经多年发展，公司产品具有了一定的品牌优势，" 金大地 " 和 " 沃夫特 " 被认定为 " 中国驰名商标 "；公司产品被评为 " 山东名牌 "。

2018 年年报中，金正大对品牌优势表述为：经过多年发展，" 金正大 "、" 金大地 "、" 沃夫特 " 等品牌已具有较高的品牌忠诚度和市场美誉度，得到了市场的认同和客户的认可；到 2023 年年报中，在 " 品牌优势 " 一项中出现的仍只是 " 金正大 "、" 金大地 "、" 沃夫特 "，其中，" 金大地 "、" 沃夫特 " 为 " 中国驰名商标 "。

值得肯定的是，尽管已经是十多年的传统品牌，" 金大地 "、" 沃夫特 " 也依然是中国驰名商标，是金正大的拳头产品。然而令人惋惜的是，经过十多年的打造金正大仍然只有上述两个驰名商标，期间，金正大也曾努力打造其他的品牌，但大多都是昙花一现。

翻阅公开信息发现，十多年间金正大也曾投入重注试图打造新的拳头品牌。从 2013 年的 " 奥磷丹 "、" 嘉安磷 "，到 2014 年推出的 " 诺泰尔 "、2015 年推出的 " 套施宝 "、2017 年推出的 " 亲土 1 号 "，都曾是金正大倾注大量心血的品牌，" 奥磷丹 "、" 嘉安磷 " 如今在市场上难觅身影，被寄予厚望的 " 诺泰尔 "、" 亲土 1 号 " 至今难当大任。

此外，关注化肥市场的人士透露，金正大还曾花大力气打造过德国康朴、康朴特肥、稻之道水稻专用肥等品牌，试图在特肥、水溶肥、土壤调理剂等领域培育知名品牌，但在激烈的市场竞争中均未能成长为金正大遮阴避雨的大树。

不仅是品牌知名度上，在销量上这些新品牌也无法与传统产品相比。对比金正大历年财报发现，其常规复合肥销量基本占到了其营收的半壁江山，且多年以来该比例虽有波动却为发生重大变化，在 2022、2023 两个完整会计年度，常规复合肥销售收入的营收占比甚至超过了 50%。

分析人士认为，金正大或是遇到了品牌老化问题。品牌老化指的是由于内部或外部的原因，品牌在市场竞争中知名度和美誉度下降、销量萎缩、市场占有率降低等品牌衰落现象。

从金正大的情况看，其品牌的知名度和美誉度似乎并未下降，但从近年来起营收走势看，销量萎缩已经是不争的事实。

2019 年以来金正大业绩情况

不过多年来金正大一直未放弃打造自身的技术优势，持续参与国家标准、行业标准的起草，截至 2023 年末，其拥有专利 386 项，其中发明专利 290 项。但在竞争激烈的当下，以及自身仍处于债务重组缓慢推进的过程中，如何尽快把技术优势转化为产品优势，进而取得市场优势转化为营收，仍是摆在金正大面前的重大难题。未来，金正大能否重回 " 一哥 " 地位，我们拭目以待。