中国银河证券股份有限公司石金漫 , 秦智坤近期对法拉电子进行研究并发布了研究报告《2024 年年报业绩点评：业绩稳中有升，Q4 受原材料涨价毛利率略下滑》，给予法拉电子买入评级。

法拉电子 ( 600563 )

事件：公司发布 2024 年年度报告，全年公司实现营业收入 47.72 亿元，同比 +22.99%，实现归母净利润 10.39 亿元，同比 +1.48%，实现扣非归母净利润 10.24 亿元，同比 +2.49%，EPS 为 4.62 元。2024 年 Q4，公司实现营业收入 13.33 亿元，同比 +32.17%，环比 +0.82%，实现归母净利润 2.64 亿元，同比 -14.56%，环比 -9.70%，实现扣非归母净利润 2.72 亿元，同比 +0.43%，环比 -6.55%。

新能源车业务蓬勃发展驱动营收增长，薄膜电容产品量价齐升，毛利率受产品让利与原材料成本上涨影响：新能源汽车业务占公司总收入比重的 50% 以上，2024 年中国新能源汽车产量同比增长 38.7% 至 1286.6 万辆，带动公司汽车业务出货量提升，叠加光伏业务趋稳，公司营收实现双位数增长。2024 年公司薄膜电容产品销量同比提升 14.83% 至 26.56 亿只，单价同比提升 6.75% 至 1.70 元。毛利率方面，2024 年公司毛利率同比降低 5.18pct 至 33.37%，Q4 单季毛利率 31.47%，同比 -6.79pct，环比 -2.69pct，毛利率主要受到公司汽车产品对客户进行一定的让利以及有色金属原材料价格在 2024 年上涨带来的成本增长所影响。

费用管控良好，期间费用率明显降低，对冲部分毛利率下滑影响：2024 年公司研发费用同比增长 17.96% 至 1.67 亿元，研发费用率同比 -0.15pct 至 3.49%，研发费用保持稳定增长。2024 年公司销售费用率 / 管理费用率 / 财务费用率分别为 1.13%/3.30%/-0.06%，同比分别 -0.20pct/-0.68pct/+0.13pct，销售、管理费用管控良好，费用率降低对冲部分毛利率下滑影响，财务费用率的上涨主要受到汇兑损益影响。

推进海外产能建设，提升公司全球综合竞争力：2024 年 8 月 24 日公司公告投资不超过 1 亿元人民币设立匈牙利子公司，有望提升对海外客户的供应与服务能力。2024 年公司境外收入 10.06 亿元，同比 +8.09%，占总收入比重的 21.07%，境外业务毛利率为 33.67%，同比 -1.04pct。当前海外新能源车市场发展仍处起步期，新能源车销量增长空间广阔，且海外市场竞争压力相比国内更小，盈利水平较国内更高，拓展海外市场有望进一步提升公司业绩增长潜力，并推动公司盈利能力的修复。

投资建议：预计 2025 年 -2027 年公司将分别实现营业收入 58.08 亿元、68.62 亿元、78.25 亿元，实现归母净利润 13.53 亿元、16.65 亿元、19.97 亿元，摊薄 EPS 分别为 6.01 元、7.40 元、8.87 元，对应 PE 分别为 20.63 倍、16.75 倍、13.97 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游客户销量不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券股份有限公司刘天文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.07%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 118.5。

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