睿思网讯：3 月 25 日，据新交所 SGX 发布，自 2 月 19 日起，特朗普政府发布 " 美国第一 " 投资政策备忘录，将多种资源进口标记为国家安全威胁，并对加拿大、墨西哥和中国加征关税。这些国家连同其他一些国家已宣布反制措施。国际贸易金融领域的银行巨头如摩根大通（JP Morgan）、汇丰银行（HSBC）、花旗银行（Citi）、法国巴黎银行（BNP Paribas）和渣打银行（Standard Chartered），在亚洲交易周内平均下跌 4.3%。而新加坡三大银行股——星展集团控股（DBS）、华侨银行（OCBC）和大华银行（UOB）也受行业波动影响平均下跌 4.2%，这构成了 2 月 19 日至 3 月 17 日海指银行股平均下跌 4.9% 的大部分跌幅。

银行股承压，S-REITs 逆势上涨

相比之下，截至 3 月 17 日的五个交易日内，海指三大银行股平均下跌 3.4%，机构资金净流出 4.9 亿新元，占其总市值的 0.2%。如上所述，自 2 月 19 日起，贸易紧张局势的潜在升级对银行的影响逐渐加重。自 2 月 19 日以来，标准普尔 500 银行指数（S&P 500 Banks Index）跌幅也超过标准普尔 500 科技指数（S&P 500 Technology Index）。

星展银行在 2024 年第四季度媒体简报会上指出，第四季度贸易贷款减少 10 亿新元至 450 亿新元，但管理层对区域贸易前景持乐观态度。即将上任的星展银行首席执行官陈淑珊（Tan Su Shan）强调，加强区域内贸易，特别是《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）推动的贸易，具有巨大的增长潜力。陈女士补充说，星展银行将聚焦东盟、北亚与欧洲之间的贸易机会，并预计欧亚跨国企业将因关税调整加大在亚洲的业务布局，而银行将瞄准增长潜力最大的领域。

相比之下，截至 3 月 14 日，全球市场连续两周预期 2025 年美联储将再降息 75 个基点，S-REITs 延续试探性反弹。过去五个交易日内，海指中的 7 只 REITs 平均上涨 5.2%，机构资金净流入 5000 万新元，占其总市值的 0.1%。

值得注意的是，在海指中的 7 只 REITs 中，凯德综合商业信托和星狮地产信托录得主要机构资金净流入，凯德综合商业信托的机构资金净流入占其市值的 0.3%，星狮地产信托则占 0.4%。

凯德综合商业信托 2024 财年（截至 12 月 31 日）的资产管理规模（AUM）增长 6%，净物业收益（NPI）增长 3.4%，零售与写字楼续租租金调整率分别增长 8.8% 和 11.1%。执掌凯德综合商业信托管理公司八年的首席执行官陈智雄（Tony Tan）将转任凯德发展（CapitaLand Development）首席企业官，现任副首席执行官陈俊祥（Tan Choon Siang）将于 5 月 1 日接任。

不计樟宜坊（Changi City Point）的资产剥离和淡滨尼 1 号（Tampines 1）的资产增强计划（AEI）所带来的影响，星狮地产信托 2024 财年（截至 9 月 30 日）净物业收益仍增长 3.4%，整体续租租金调整率达 7.7%，资产管理规模增长 11%。

自 2 月 19 日以来，尽管 S-REITs 板块上市并交易的 39 只 REITs 和房地产信托平均总回报率下跌 1.2%，但大型 S-REITs 表现强劲，总体跑赢了小型 S-REITs。市值前十的 S-REITs 中，有 8 只在 2 月 19 日至 3 月 17 日期间跻身表现最佳的 13 只 S-REITs 之列。这些大型信托凭借指数权重、投资组合规模和（或）地域布局优势，吸引了更多机构资金和被动资金流入。

大型 S-REITs 领涨近期板块

自 2 月 19 日以来，市值前十的 S-REITs 平均总回报率为 4.8%。截至 2 月 17 日收盘的最近五个交易日内，这 10 只 S-REITs 的平均总回报率亦达 4.6%，机构资金净流入 5800 万新元。

相比之下，自 2 月 19 日以来，其余 S-REIT 平均下跌 3.3%，过去五个交易日平均上涨 1.1%，但这五个交易日内的机构资金净流入仅为 270 万新元。值得注意的是，市值低于 10 亿新元的 S-REITs，多数投资于国际房地产资产，自 2 月 19 日以来平均下跌 7.5%，过去五个交易日下跌 1.9%。

这包括市值 9.67 亿新元的 Digital Core 房地产信托（Digital Core REIT）。然而，值得注意的是，全球最大投资管理公司之一富兰克林资源公司（Franklin Resources, Inc），即富兰克林邓普顿（Franklin Templeton），上周成为 Digital Core 房地产信托的主要股东。根据 3 月 10 日提交的文件，富兰克林资源公司 3 月 6 日的一笔收购交易使其在 Digital Core 房地产信托的实际持股比例突破 5.0% 至 5.06%。该基金表示，此次单位收购由富兰克林资源公司直接或间接控股的投资顾问所管理的基金或客户账户进行。早在 2 月 12 日，Digital Core 房地产信托宣布 2024 财年每单位派息 0.036 美元。一年内，这只纯数据中心的 REIT 签署了年化租金收入 7400 万美元的新租约和续租租约。这将加权平均租期延长两年，入驻率维持 97%。集团还完成了逾 2.5 亿美元的投资，扩大了欧亚业务布局。在资本管理方面，集团以均价 0.576 美元回购了 2700 万股，推动每单位派息（DPU）增长 1.8%，并通过资产出售和股权融资筹集 2.8 亿美元，增强了资产负债表，将债务期限从 2.8 年延长至 4.7 年，这也保持了其 34.0% 的杠杆率，债务空间达 5.4 亿美元。