华福证券有限责任公司王保庆 , 曹钰涵近期对永兴材料进行研究并发布了研究报告《2024 年报点评：周期底部静待反转，成本优势构筑护城河》，给予永兴材料买入评级。

永兴材料 ( 002756 )

投资要点：

2024 年归母净利润同比 -69%

2024 年公司实现营业收入 80.74 亿元，同比 -33.76%；归母净利 10.43 亿元，同比 -69.37%；扣非后归母净利润 8.94 亿元，同比 -72.4%。其中，Q4 营业收入 18.43 亿元，环比 +5.98%；归母净利 0.73 亿元，环比 -64%；扣非后归母净利润 1.2 亿元，环比 -29%。

锂盐持续降本毛利率 37%，属于行业较高水平

1）量：公司 2024 年锂盐销量约为 2.6 万吨，同比 -3.23%，产量 2.6 万吨，同比 -3.9%，库存量 453 吨，同比 +4.62%。2）价：碳酸锂价格降幅较大。据 SMM，2024 年电池级碳酸锂含税均价为 9.05，同比 -65.56%。3）利：公司将降本控制在第一位，通过选矿提效、焙烧工艺改进等，锂云母提锂综合成本持续优化，2024 年碳酸锂单吨营业成

本约 4.7 万元，受碳酸锂价格下跌影响，锂盐产品毛利率 36.65%，同比 -35pct，对比其他锂企业仍处于较高水平。

资源端扩产稳步进行，冶炼端技改逐步推动

资源端扩产稳步进行，冶炼端技改逐步推动。1）资源端：公司子公司花桥矿业于年初完成采矿证扩证变更，证载生产规模已由 300 万吨 / 年变更为 900 万吨 / 年，目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作；永诚锂业 300 万吨 / 年锂矿石高效选矿与综合利用项目一期已建成投产。2）冶炼端：锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已完成审批，建设时间预计 9 个月。

特钢稳健经营，毛利率小幅提升

公司 2024 年钢铁业务收入 56.58 亿元，同比 -18.08%，占比 70%。毛利率 12.32%，同比 +0.38pct。公司不锈钢棒线材国内市场占有率长期处于前三，稳居不锈钢长材龙头企业地位。在生产管理中，公司对产品成材率、能耗、吨钢辅料耗用、生产效率、交货期等要素进行细节管理，不断降低生产成本。

盈利预测与投资建议

预计 25-27 年公司归母净利润为 10.1/13.9/17.2 亿元（25-26 年前值为 12.66/16.75 亿元），EPS 分别为 1.9 元、2.6 元、3.2 元。考虑到公司持续降本和扩产稳步进行，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

锂价波动风险，区域性环保问题风险，在建项目不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券谭卓尔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.92 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。