文 / 瑞财经 许淑敏

在公布 2024 年报以后，招商银行股价罕见大跌。

3 月 26 日，招商银行跌 5.39%，收报 42.66 元 / 股。

关于绩后股价下滑的原因，更多的讨论指向招商银行分红比例不及预期。

招商银行发布的《2024 年度利润分配方案公告》显示，其拟将归属于该行普通股股东的净利润 1428.1 亿元，以 35.32% 的分红比例进行现金分红，拟派发现金红利约为 504.4 亿元（含税）。

这一分红比例，与前两年相差无几。2022 年、2023 年，招商银行的分红比例分别为 33.01%、35.01%。

尽管招商银行首次公布了实施中期分红的信息，但市场还是不买账。

主要在于，招商银行资本充足率上升，拨备覆盖率也较高，具有充足的资本金。2024 年，招商银行核心一级资本充足率为 14.86%，较上年末提升   1.13   个百分点。

对比国有大型银行，核心一级资本充足率一般在 12% 左右。

此外，2024 年，招商银行拨备覆盖率 411.98%，虽较上年末下降 25.72 个百分点，但远高于商业银行平均拨备覆盖率。

在分红预期以外，招商银行的盈利情况亦受到关注。2024 年，招商银行实现营业收入 3374.88 亿元，同比下降 0.48%，实现归属净利润 1483.91 亿元，同比增长 1.22%。

从盈利指标来看，招商银行已经连续两年营收下滑，而归属净利润的增幅亦有所放缓，对比 2023 年该等增幅为 6.22%。

截至 2024 年末，其资产总额 12.15 万亿元，较上年末增长 10.19%，贷款和垫款总额 6.88 万亿元，较上年末增长 5.83%，负债总额 10.91 万亿元，较上年末增长 9.81%。

中金公司表示，招商银行 2024 年业绩符合预期，但展望未来，受债市调整、贷款重定价因素影响，预计营收仍有负增压力。

招商银行净利息收入承压。2024 年，招商银行实现利息收入 3742.71 亿元，同比下降 0.36%，主要是因为生息资产收益率下降。

期内，招商银行贷款和垫款利息收入 2605.73 亿元，同比下降 2.86%，平均收益率从 2023 年的 4.26% 下降至 2024 年的 3.91%。其中，零售贷款平均收益率下滑幅度较大，从 2023 年的 5.02% 下降至 2024 年的 4.58%，减少了 0.44 个百分点。

而投资利息收入虽有所增长，但投资平均收益率   3.08%，也同比下降 14 个基点，主要是受市场利率下行的影响。 

可以看到，招商银行的净息差已经连续多年下滑。2021 年 - 2024 年，其净息差分别为 2.39%、2.28%、2.15%、1.98%。

招商银行方面表示，净息差下降的主要由于上年存量房贷利率下调、LPR 下降及有效信贷需求不足影响，新发放贷款定价持续下行，贷款平均收益率继续走低；市场利率中枢持续下行，带动债券投资、同业和票据贴现等市场化资产收益率继续下降。

在年报当中，行长王良提及，招商银行 " 以零售为主体、四大板块均衡协同发展 " 的业务格局更加清晰。

招商银行的零售银行战略实施多年，目标是打造 " 中国最佳零售银行 "，零售金融体系化优势明显。

2024 年，招商银行守住了 " 零售之王 " 的位置，该年度零售 AUM 近 15 万亿元，零售业务营业收入及税前利润贡献占比均保持 50% 以上。

不过，招商银行零售业务也存在压力，像是零售客户数量增长、零售贷款增长均有所放缓。

2024 年，招商银行零售客户总数达 2.1 亿户，同比增长 6.6%，而 2023 年该等增幅为 7.07%；同期，其零售贷款余额达 3.57 万亿元，同比增长 6.06%，对比 2023 年增幅为 8.49%。

去年，招商银行调整了零售贷款业务结构，小微贷款、消费贷款增长幅度更大。具体为，个人住房贷款余额 1.4 万亿元，较上年末增长 1.96%，零售小微贷款余额 8238.93 亿元，较上年末增长 9.89%，消费贷款余额 3961.61 亿元，较上年末增长 31.38%。

与此同时，不良贷款也有所增长。截至 2024 年底，招商银行零售不良贷款余额 351.35 亿元，较上年末增加 45.48 亿元，不良贷款率 0.96%，较上年末上升 0.07 个百分点。

招商银行年报强调的内容，除了持续打造零售银行以外，还提及持续打造最佳员工成长银行，连续 14 年入围中国年度最佳雇主 10 强，并于去年首次获得第 1 名。

2024 年，招商银行员工总数近 12 万，新招聘员工超过 9000 人。

不过，招商银行员工薪酬有所下滑。根据 Wind 统计，2024 年，招商银行人均薪酬为 53.27 万元，较 2023 年的 58.26 万元下降近 5 万元。

另外，招商银行管理层 2024 年薪酬总额为 3540.06 万元，同比下降 4.91%，薪酬最高的为行长王良，薪酬 296.17 万元，同比上年减少了 49.1 万元。

招商银行多位副行长包括朱江涛、雷财华、徐明杰、王颖、彭家文、王小青等高管，2024 年所获薪酬分别为 279.3 万、215.0 万、201.7 万、275.1 万、276.1 万、279.1 万，均超过 200 万元。