本文来源：时代财经 作者：张雪梅

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" 去年的增长超过了我们的预期 "，在 3 月 26 日举行的 2024 年财报业绩会上，泡泡玛特（09992.HK）董事会主席及行政总裁王宁对公司业绩作出回应。

财报显示，2024 年泡泡玛特实现营收 130.4 亿元，较 2023 年的 63.01 亿元，同比增长 106.9%；经调整净利润 34.0 亿元，同比增长 185.9%；公司毛利率为 66.8%，同比增长 5.5 个百分点。

而当日下午的业绩会也传达出轻松、乐观的信号，" 有信心 "" 超预期 " 的字眼在数位管理层口中频繁出现。

作为一家 IP 零售集团，报告期内，泡泡玛特有超 13 个 IP 营收过亿元，其中仅 THE MONSTERS（含 LABUBU）、MOLLY 等 4 个 IP 的累计营收就达到 76 亿元。

分地区来看，泡泡玛特海外及港澳台业务营收 50.7 亿元，同比增长 375.2%；中国内地营收 79.7 亿元，同比增长 52.3%。

在公司 2024 年实现高增长的基础上，王宁仍对 2025 年的发展提出较高展望。"2025 年集团销售收入有望冲击 200 亿元，同时，港澳台及海外销售收入增长约 100% 达到百亿。" 他表示。

谷子经济爆火，踩中风口的泡泡玛特成为大赢家之一。截至 3 月 26 日收盘，泡泡玛特每股报收超 140 港元，总市值突破 1889 亿港元。

4 个 IP 贡献过半收入，LABUBU 立功

IP 孵化与运营是泡泡玛特的核心驱动力。

2024 年，泡泡玛特旗下 DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga 等 13 个 IP 的营收突破亿元，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA 和 CRYBABY 4 个 IP 累计营收更是达到 76 亿元。

其中，由于拥有大热的 LABUBU（Labubu 属于泡泡玛特旗下 IP 系列 THE MONSTERS 精灵天团的成员之一），THE MONSTERS 收入首次突破 30 亿元，同比增长 726.6%，成为年度最大黑马。

去年 4 月，泰国艺人 Lisa 在社交平台晒出 LABUBU 系列产品，该形象首次出圈，后续通过与 Vans、瑞幸等品牌联名，其受众群体进一步扩大。而凭借古怪的精灵造型，目前 THE MONSTERS 已经为年轻人的社交 " 硬通货 "，多款产品上架即断货。

泡泡玛特的经典 IP MOLLY 则稳定发挥，以 20.9 亿元的营收位列 IP 榜第二；CRYBABY 的营收增速最快，2024 年同比增长 1537.2% 至 11.6 亿元，是集团最快进入 10 亿俱乐部的 IP。

值得一提的是，泡泡玛特 IP 收入增长与集团的品类拓展战略有关。过去一年，泡泡玛特续加码搪胶毛绒、积木、饰品等新品类。

目前，泡泡玛特品类结构共分为四大类，分别为手办、毛绒、MEGA 和衍生品及其他。其中，手办仍为集团第一大品类，2024 年营收 69.4 亿元，同比增长 44.7%。

新品类毛绒成为年度爆品，2024 年收入增长 1289% 至 28.3 亿元，这得益于搪胶毛绒的火热与高客单价。2024 年，泡泡玛特接连打造了 LABUBU 坐坐派对系列、SKULLPANDA 冬日乐章系列等多款毛绒产品。除了在国内掀起抢购潮，去年，LABUBU 还亮相曼谷，在东南亚成为 " 顶流 "。

在淘宝平台，THE MONSTERS 毛绒公仔售价自 99 元 -1299 元不等。今年一季度，泡泡玛特上新的《哪吒》搪胶毛绒售价也达到 249 元 / 个。泡泡玛特高管理层在业绩会上透露，2025 年集团毛利将在 2024 年的基础上仍有一定提升。

2024 年，泡泡玛特还推出了积木产品、饰品等新品类，这也降低了集团对单一品类手办的依赖。截至 2024 年底，泡泡玛特手办收入占比降低至 53.2%，毛绒占比提升至 21.7%。

王宁表示，积木是 2025 年泡泡玛特重点发力的品类，今年二季度，集团也会增加旗下珠宝品牌 POPOP 的投入，并开出更多门店。同时，仍有一些新品类正在探索之中。

值得注意的是，由于商品成本、设计及授权相关成本增长，泡泡玛特的销售成本由 2023 年的 24.37 亿元增长至 2024 年的 43.30 亿元，同时经销及销售开支增长 82.1% 至 36.51 亿元。

境外多卖了 40 亿，今年还要再开 100 家门店

过去一年，境外市场无疑给了王宁不小的惊喜。

泡泡玛特自 2018 年开始布局海外，而 2024 年全年，泡泡玛特港澳台及海外市场收入规模已达到 50.66 亿元，同比增长 375.2%；中国内地业务也增长 52.3% 至 79.7 亿元。公司境外收入占总收入的比重从 2023 年的 16.9% 提升至 38.9%。

其中，泡泡玛特东南亚市场营收 24.0 亿元，同比增长 619.1%；东亚及港澳台地区营收 13.9 亿元，同比增长 184.6%。

此外，北美市场和欧澳及其他市场分别营收 7.2 亿元和 5.5 亿元，均录得同比大幅增长。这也是泡泡玛特在 2025 年计划重点布局的市场。

具体来看，门店及旗舰店的落地带动了集团收入的增加。2024 年，泡泡玛特在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店，同时在法国巴黎卢浮宫、英国牛津街等地开出特色主题店与旗舰店。

截至 2024 年底，泡泡玛特港澳台及海外线下门店数量增至 130 家（含合营），机器人商店达到 192 台（含合营及加盟）。同时，其海外市场线上渠道也实现 14.6 亿元的营收，同比增长 834%。

泡泡玛特国际业务总裁文德一在业绩会上表示，集团今年计划在海外新开 100 家门店，布局城市核心地段或交通枢纽。其中，美国、澳洲、法国、新加坡、日本等国家和地区的地标性门店已在规划之中。同时，泡泡玛特计划将国内成熟的积木、珠宝等品类推向海外市场，并结合地域特色，推出专属国家限定产品，进一步拓展品类。

北美市场则是泡泡玛特 2025 年海外拓展的重点。王宁指出，2025 年北美市场全年收入预计超越泡泡玛特 2020 全年的营收，即超过 25 亿元。而据泡泡玛特首席运营官司德介绍，今年一季度，泡泡玛特在美国市场的收入已超过去年全年。

泡泡玛特内地业务也在稳步增长。2024 年，泡泡玛特在内地净增 38 家线下门店和 110 台机器人商店，带动内地线下收入达 38.3 亿元；线上泡泡玛特抽盒机、天猫旗舰店和自营直播间分别营收 11.1 亿元、6.3 亿元和 6.0 亿元，同比实现双 / 三位数增长。

值得一提的是，泡泡玛特在 2025 年将更加注重品牌形象的打造。据王宁透露，集团将通过打造地标性门店提升品牌格调，同时借助 IP 故事讲述等丰富品牌内涵。暑假前后，泡泡玛特将推出包含 LABUBU 等热门 IP 在内的一系列动画短片。