本文来源：时代财经 作者：文若楠

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云顶新耀 -B（01952.HK）按计划实现销售目标。根据 3 月 26 日发布的年度业绩公告，2024 年，云顶新耀录得收益 7.067 亿元，同比增长 461%；年内亏损为 10.414 亿元，上年同期为亏损 8.445 亿元，同比亏损扩大。

根据公告，云顶新耀的业绩增长主要得益于 2 款商业化产品的销售，增亏主要是由于 2024 年上半年与 mRNA COVID-19 疫苗有关的无形资产的一次性、非经常性减值亏损，于截至 2024 年年末，云顶新耀就 mRNA COVID-19 疫苗 5000 万美元（折合人民币约 3.563 亿元）确认全数减值亏损，原因是无法收回任何经济效益。

对于 2024 年业绩情况以及后续发展等，云顶新耀 CEO 罗永庆在 3 月 26 日上午召开的业绩沟通会上表示，" 凭借我们现有的财务状况，我们现在已经有资格申请摘掉云顶新耀股票名称前面的‘ B ’标志，这意味着公司已经从 Biotech company 成长为 Biopharma company，我们以后的增长会更加稳健，基础更加扎实。同时，我们也会一如既往地坚持双轮驱动的战略，还会继续引进与我们的产品和治疗领域有协同效应的重磅产品，同时我们会前瞻性地投入一些具有突破性治疗方法的领域，包括 mRNA 以及膜性肾病、自免性肝炎。"

据云顶新耀总裁兼首席财务官何颖在上述会议中透露，公司目标仍旧是在 2025 年年底之前实现现金流层面的收支平衡。

两款拳头产品大卖超 7 亿元

2024 年，云顶新耀超额完成了 7 亿元的销售目标，成为其收益大幅增长的关键。在 2024 年中期报告里，云顶新耀在商业化展望部分写道，" 我们维持耐赋康和依嘉全年总销售指引人民币 7 亿元的目标。"

依嘉和耐赋康均为云顶新耀已实现商业化的产品。其中，依嘉为抗生素产品，2023 年 7 月下旬在中国内地上市，用于治疗成人复杂性腹腔内感染（cIAI），云顶新耀凭此正式步入商业化阶段。财报数据显示，2024 年，依嘉录得收入 3.528 亿元，同比增长 256%。

耐赋康作为全球首个对因治疗 IgA 肾病药物，是云顶新耀第二款获批的产品，也是其目前管线中的王牌产品，这款药物的销售情况自上市以来颇受市场期待。

2023 年 10 月、11 月，耐赋康分别在中国澳门及中国内地获批；2024 年 10 月、11 月，耐赋康分别于中国台湾地区和韩国获批，并成功纳入 2024 年国家医保目录。财报数据显示，2024 年耐赋康录得收入 3.534 亿元，同比增长 1581%。

在未被纳入医保前，耐赋康的定价为 2.38 万元 / 瓶。今年 1 月 1 日，耐赋康正式降价，为 5000.04 元 / 瓶，经医保报销后，价格在 1000 元 / 瓶左右，1 瓶可服用 1 个月。

在纳入医保后，对产品放量的影响如何，在上述会议中，罗永庆提到，" 今年一季度有超过 1 万名患者已经正在使用耐赋康，我觉得是符合我们预期。我相信随着医保目录的落地执行，在第二季度左右的时间可以非常通畅地执行，那时的放量会更加客观。"

为了提升耐赋康的市场覆盖率，罗永庆在上述会议中透露，云顶新耀计划在 2025 年扩展耐富康销售团队到 200 人，预计可以覆盖大于 80% 的市场潜力。

对于海外市场销售方面，罗永庆则进一步提到，" 整个海外市场的这个贡献可能主要发生在 2026 年以及 2026 年以后。"

正寻找肾病药 BD 机会

除了上述两款拳头产品，目前云顶新耀还有第三款商业化产品——伊曲莫德（中国大陆商品名：维适平；港澳台地区商品名：维长宁），其主要用于治疗 16 岁及以上中重度活动性溃疡性结肠炎。2024 年 4 月，伊曲莫德在中国澳门获批，同年在澳门成功实现商业化上市。根据公告，该药物通过 " 港澳药械通 " 政策被纳入《广东省粤港澳大湾区内地九市临床急需港澳药品医疗器械目录（2024 年）》，并于 2024 年 12 月在广东省开出首张处方。

不过，从收益数据来看，目前这款药物对公司的业绩贡献仍在起步阶段。2024 年 12 月 17 日，云顶新耀宣布国家药监局已受理其伊曲莫德的新药上市许可申请。在此次业绩公告中，云顶新耀进一步表示，该申请预计将于 2026 年获得批准。

随着产品的陆续获批及商业化上市，2024 年，云顶新耀的分销及销售开支进一步扩大。财报数据显示，其 2024 年的分销及销售开支为 5.081 亿元，2023 年为 2.314 亿元。

作为一家以 License-in（授权引进）实现突破的公司，除了上述提到的 3 款商业化产品，云顶新耀还有头孢吡肟 - 他尼硼巴坦、Zetomipzomib（泽托佐米）、EVER001 均为引进项目。

其中，头孢吡肟 - 他尼硼巴坦的研发进展最快，根据此次业绩公告透露，预计今年将在中国大陆递交头孢吡肟 - 他尼硼巴坦的新药上市申请。这也是一款抗菌药物，其开发的适应症为复杂性尿路感染，云顶新耀拥有大中华区、韩国、东南亚三地权益。

Zetomipzomib（泽托佐米）目前在开发自免性肝炎适应症，现处于临床 2a 期。

EVER001 则分别有两项适应症在开发，分别为膜性肾病和革兰阴性菌感染，分别处于 1b/2a 期、1 期。据云顶新耀方面透露，基于公司拥有 EVER001 在肾科领域的全球权益，其正在积极寻求中国以外地区的战略合作机会。

自研方面，云顶新耀正在研发个性化肿瘤疫苗、肿瘤相关抗原疫苗、免疫调节肿瘤疫苗以及自体生成 CAR-T 这 4 个项目，目前均处于临床早期阶段，最快的个性化肿瘤疫苗已启动 IIT 研究（由研究者发起的临床研究）。

财报数据显示，2024 年，云顶新耀的研发开支为 5.28 亿元，这一数字在 2023 年为 5.401 亿元。

二级市场上，继 3 月 26 日收跌 11% 后，3 月 27 日，云顶新耀延续前一日跌势，截至午间收盘，报 53.70 港元 / 股，跌 0.92%，总市值约 175 亿港元。