文 / 瑞财经   许淑敏

连续三个交易日，中泰证券股价保持上涨。

3 月 25、26 日，中泰证券涨幅居于券商板块前列，分别收涨 1.26%、2.48%；3 月 27 日，中泰证券股价继续收涨 0.15%，报 6.61 元 / 股。

关于中泰证券近期股价的变动，主要来源于一则市场传言。媒体报道称，山东两家券商中泰证券、联储证券预期合并。不过中泰证券对外回应否认了这一传闻，称其 " 并不知情 "。

券商合并已经成为行业的常态，前有国泰君安合并海通证券成为 " 国泰海通证券 "，后有西部证券与国融证券、浙商证券与国都证券合并，中泰证券与联储证券出现合并传闻亦不意外。

这两家券商，同属于山东省，中泰证券为国资背景，第一大股东为枣庄矿业（集团）有限责任公司，实际控制人为山东省国资委，而联储证券则是民营企业，第一大股东为北京正润投资集团有限公司。

截至 2024 年底，中泰证券资产总额 2246.9 亿元，管理客户资产 1.36 万亿元，联储证券总资产 244.96 亿元，管理客户资产 950 亿元。

最为关键的是，这两家券商均有业绩提升的空间。

这几年，中泰证券、联储证券的业绩起伏都比较大。2022 年、2023 年，联储证券营收增幅分别为 -0.31%、-24.43%，归母净利润增幅分别为 56.38%、-454.5%。

至于中泰证券，2022 年、2023 年，中泰证券营收增速分别为 -29.09%、36.86%，归母净利润增速分别为 -81.56%、204.94%。

进入 2024 年，中泰证券实现合并报表营业收入 108.91 亿元、净利润 10.81 亿元、归属于上市公司股东的净利润 9.37 亿元，同比分别下降 14.66%、47.54%、47.92%。

业绩下滑的主要原因在于，2024 年，投资收益和公允价值变动收益同比减少 15.17 亿元，其他业务收入因期现结合业务转型等原因同比减少 3.42 亿元，以及上年同期合并万家基金管理有限公司产生股权重估收益。

分业务来看，2024 年，中泰证券投资业务、投资银行业务下滑明显，营收分别为 10.18 亿元、8.7 亿元，分别同比下滑了 45.73%、30.61%。

在投资银行方面，由于 IPO 和再融资发行节奏放缓，中泰证券项目平均募资水平降低。2024 年，中泰证券共完成 11 单股票主承销项目，合计承销规模 48.96 亿元。对比 2023 年，中泰证券完成 29 单，承销规模 192.15 亿元。

去年，中泰证券投行员工减员较多。截至 2024 年末，中泰证券在职员工为 9648 人，相较于 2023 年减少了 241 人。其中，投行员工共 886 人，同比减少了 117 人。

除此之外，期货业务、信用业务、其他业务均有不同程度的下滑。

2024 年，中泰证券仅有财富管理业务、资产管理业务实现收入增长。其中，财富管理业务同比增长 10.46% 至 36.42 亿元，而资产管理业务同比增长 8.69% 至 22.65 亿元。

但中泰证券资产管理业务亦有压力，其毛利率已降至 27.66%，同比减少 9.19 个百分点。

中泰证券资产管理业务主要是通过全资子公司中泰资本、控股子公司中泰资管和万家基金开展的业务。2023 年，中泰证券收购万家基金 11% 股权，持股比例增至 60%。

万家基金并表之后，中泰证券资产管理业务于 2023 年增长了 235.54%，来到 2024 年，该等业务增速已经有所放缓。

截至 2024 年底，中泰资管资产管理业务规模 1051.19 亿元，同比下滑 13.89%。其中，公募基金业务规模 439.54 亿元，集合资产管理规模 212.08 亿元，专项资产管理规模 61.74 亿元，单一资产管理规模 337.82 亿元。

而万家基金旗下公募基金合计 160 只，管理规模合计 4998.63 亿元，较 2023 年末增长 1056.69 亿元，增幅 26.81%。

无论是中泰资管，还是万家基金，均进入营收、净利双跌的状态。2024 年，中泰资管实现营业收入 4.63 亿元，同比减少 1.03 亿元，净利润 4767.09 万元，同比降低 78.57%，万家基金实现营业收入 17.79 亿元，同比降低 0.9%，净利润 3.27 亿元，同比降低 9.31%。

今年 3 月，中泰证券资管公告称，姜诚新任公司副总经理，仍兼任权益公募投资部总经理。姜诚自 2016 年加入中泰资管，历任机构投资部总经理、基金业务部总经理（期间曾兼任研究部总经理）等职位。

截至 2024 年年末，姜诚在管基金总规模达 135.8 亿元，占公司非货币资产管理规模比重超过 35%，占权益型基金管理规模比重超过 76%。

提拔姜诚的另一面，体现了中泰证券对于提升资产管理业务规模的期望。

而联储证券的优势，亦体现在财富管理、资产管理等方面，具备全产业链全牌照的优势。近三年，联储证券资产管理规模保持年均 20% 以上的增长率。

两家若有联合，中泰证券的资管管理业务会有更大的突破。

对于中泰证券而言，在投行、资管等业务业绩方面的挑战之外，还有人事变动、合规问题的挑战。

2024 年 4 月底，中泰证券完成董事会换届选举，茹刚、王文波、谢蛟龙担任公司第三届董事会非独立董事，杜兴强、金李、靳庆军担任公司第三届董事会独立董事。而陈肖鸿、范奎杰、严法善、胡希宁、满洪杰等一众董事离任。

同时，中泰证券聘任张静女士为财务总监，袁西存不再担任财务总监职务。

不过，2024 年 12 月，董事金李便因工作原因申请辞去第三届董事会独立董事职务，由刘玉珍接任。

根据 2024 年年报，中泰证券共 11 个董监高离任。

Wind 显示，2024 年，中泰证券全员人均薪酬 54.57 万元，同比缩水 13.6%。另外，董监高薪酬总额大幅缩减至 1055.31 万元，降幅 27.9%。其中，董秘张晖以 92.5 万元蝉联薪酬榜首，而董事长王洪、总经理冯艺东薪酬均为 78.61 万元。

除了人事变动动作较多以外，中泰证券还频繁收到罚单。

据相关媒体不完全统计，2024 年，中泰证券至少收到 8 张罚单，其中包括因格力地产债券项目就曾被上交所书面警示。

2025 年 2 月，中泰证券再次被证监会出具警示函。公告提及，中国证监会发现中泰证券存在尽职调查不规范、发行承销不规范、受托管理履职不到位等方面的问题。

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