本文来源：时代财经 作者：曹郁

3 月 21 日，蔚来披露 2024 年度财务业绩，2024 年蔚来实现营收 657.3 亿元，同比增长 18.2%，创历史新高，其中，四季度以 197 亿元成为公司营收最高的一个季度。销量方面，2024 年全年，蔚来共交付新车 221,970 台，同比增长 38.7%。

财报显示，蔚来全年毛利率同比提升 4.4 个百分点至 9.9%，其中汽车毛利率录得 12.8%，同比提升 2.8 个百分点。四季度整车毛利率持续提升至 13%，综合毛利率持续提升至 12%，远超市场预期。同时，由于售后服务规模和盈利能力持续提升，其他销售实现季度毛利转正。

2024 年是蔚来营收、销量创新高、毛利改善的一年。展望 2025 年，蔚来董事长李斌称，2025 年是蔚来的产品大年，随着第二季度销量提升，经营现金流有望显著改善。" 从今年第二季度开始，公司业绩报表可以看到改善；第三季度持续深化成本费用的控制。蔚来有信心在第四季度实现单季度盈利的目标。"

在 3 月 23 日的媒体沟通会上，李斌再次强调，蔚来最核心的任务就是要在今年四季度实现盈利。" 一方面，蔚来已经成立十年，作为一家中国公司，我们不能奢望像亚马逊、特斯拉一样，在成立的第 16 年甚至第 20 年才实现盈利。另一方面，我们有很多同行实现盈利的用时更短。"

毛利率提升背后的多维驱动

要实现提前单季盈利的目标，降本增效是重要一环。

李斌表示：" 蔚来从去年第四季度开始实施各项降本措施，第四季度毛利率达到预期。"

财报显示，2024 年四季度整车毛利率持续提升至 13%，综合毛利率持续提升至 12%。

蔚来首席财务官曲玉在业绩会上介绍，蔚来毛利率提升主要取决于多方面工作：一是车型平台化带来降本。车型平台化带来降本。零件通用化率提升，例如座椅骨架平台化，蔚来和乐道共用一套骨架平台，带来 10% 成本下降。第二是硬件降本，数据接口统一，成本从 2000 元 / 车降到 1000 元 / 车。第三，自研降本。蔚来自研的神玑 9031 芯片可实现单车 1 万元降本。该自研芯片还将搭载于 2025 款车型，预计提升毛利率。

据悉，2024 年蔚来实现了 10% 整车 BOM 降本，2025 年会持续降本。" 我们有激进的降本目标。" 曲玉称。

李斌介绍，蔚来去年启动一个叫 Cost Mining（成本挖矿）的项目，借鉴和学习了立讯精密。他们把成本当作一个矿挖，省下来的就是赚的。" 我派供应链、财务团队去立讯学习这套机制，后来在内部开始搞这个机制。去年市场竞争这么激烈，我们毛利率还提升了，就是因为去年已经做了这些事情。"

蔚来今年会持续深化 Cost Mining 机制。李斌表示 " 内部算账的时候，哪怕 1 块钱，也要想到 100 万辆车就是 100 万。这在汽车行业是很正常的倍数。"

" 第二个降本工作是在内部，我们要形成原子级，从研发到供应链的全生命周期成本意识。我们这两年已经开始这么做了，今年就会体现出来。" 李斌称。

现在李斌加强了对供应链管理的参与程度，直接参与到电池等核心零部件的价格谈判中。" 与供应商谈判议价能力增强，配合技术降本，三品牌（蔚来、乐道、萤火虫）车型平台化生产，复用率大幅提升，供应链成本大幅降低。"

目前，蔚来在推进一件事—— " 透明供应链 "。据悉，已有几十家供应商接入到透明供应链体系。蔚来要了解供应商所有的成本细节，所有跟蔚来相关的生产费用细节，包括人员、场地、能耗，所有的数据必须实时接入蔚来。

李斌认为，成本下降来自于三大驱动因素。一是规模，二是管理，三是研发。随着规模化效应显现，销量增长摊薄固定成本（生产线、研发费用），有望实现单位成本下降带动毛利率提升。具体来看，蔚来规划的毛利率目标是，在 2025 年年底，蔚来品牌实现 20% 毛利率，乐道实现 15% 毛利率。

管理层面，蔚来今年开始大规模推行基本经营单元（CBU， Cell Business Unit），提升全员经营意识，提高投资回报率。CBU 将研发、生产、营销等所有环节拆解成 12 个独立核单元，每个单元都需设立明确的 ROI（投入产出比）指标及业绩奖惩制度，不仅要单独结算成本，还需确保每一笔投资都能产生回报。

蔚来方面透露，CBU 试点一年，售后服务业务实现 2024 年全年盈利。

" 我们的毛利率回到 2021 年的水平，这不是天方夜谭。" 李斌称，" 整车的降本措施下来，我们认为蔚来品牌整车回到 20% 的毛利率是可为的，去年也达到了 14%，再加上 ET9 的毛利高一些，其他的非车业务，售后服务的毛利开始转正了。"

产品技术开启「多箭齐发」模式

对蔚来而言，2025 年意味着什么？

李斌称，要做进步最快的公司。

李斌重申了 2025 年销量翻倍、四季度实现盈利的目标。他的信心源自今年将是蔚来的 " 产品大年 "、" 技术大年 "、" 换电站建设大年 "。

产品方面，从 4 月起到年底，三个品牌蔚来、乐道和萤火虫的新品都会密集发布落地，每个季度都有重磅的新品发布。据悉，蔚来今年全年三个品牌将有 9 款车交付，新车将是销量增长的巨大动力。

" 汽车行业是非常强的产品驱动行业，没有好产品，你说啥也没用。" 李斌称。

具体来看，ET9 会在 3 月 28 日正式交付，5566（ET5、ET5T、ES6、EC6 四款车型）的 2025 年款会在 5 月至 6 月陆续交付。此外，今年四季度蔚来品牌还将有一款重磅新车上市。

" 客观地说，在第二代产品上，2022 年到 2024 年的这一波产品周期，我们交了很多学费。

到了第三代产品时，我们聚焦中国市场，把车做大，增加具有显性价值的配置。所以今年四季度这款新产品，从产品的定义和成本设定都非常有竞争力，也会把我们最新的技术用上去。蔚来品牌今年一共是六款新产品，我们非常有信心能够回到舞台中央，在所在的市场获得足够的份额。" 李斌表示。

乐道品牌第二款车 L90 将在 4 月份亮相，三季度交付。乐道还有一款大五座 SUV，名字可能是 L80，L80 四季度交付。" 乐道的三款车都是以针对家庭用户为主，它的品牌势能会慢慢回来。我们确确实实有备而来，不是没有子弹。"

萤火虫品牌同名车型将在 2025 年 4 月正式上市并交付，据蔚来透露预定量已超预期，全球布局还将带来增量，后续预计每月可贡献几千台销量。

技术方面，从 3 月份开始，满血版的天枢 SkyOS 操作系统、神玑芯片、世界模型的端到端的城区的智驾将陆续交付。此外，ET9 将如期量产交付，其搭载了 17 项全球领先的首发技术。" 技术大年肯定能促进销量增长，因为它会反映成用户价值。" 李斌称。

财报发布前夕，宁德时代与蔚来达成全面战略合作。共同组建换电联盟，共同打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。李斌认为，蔚来和宁德时代合作意味着换电成为一种主流的补能模式。

此外，宁德时代正推进对蔚来能源不超过 25 亿元战略投资。这些资金无疑将为蔚来换电站建设及时填充 " 弹药 "。

作为全国布局充电桩和换电站数量最多的汽车品牌，蔚来已累计建成 3198 座换电站，建成九纵九横 14 大城市群高速换电网络，布局近 1000 座高速公路换电站。

" 关于换电站的资本性开支，从去年开始，在换电站网络建设上尽量协同合作伙伴资源。" 曲玉表示，蔚来去年推出了 " 加电合伙人计划 "，今年的 " 换电县县通 " 希望大部分换电站建设借助合作伙伴资源，所以换电站建设不会太占用 CAPEX（资本性支出）。

按照规划，今年蔚来要实现 27 个省级行政区的换电县县通，全国除了香港台湾以外实现所有省级行政区的充电县县通。

" 如果让我穿越回两三年前，我在换电站的建设上会更积极。" 李斌坦言，" 换电县县通 " 应该去年就做完，结果蔚来晚了一年。有时该省就省，该花就花，换电对销量的促进是网络效应。" 李斌表示。

写在最后

笔者发稿前夕，蔚来也发布了其在资本市场的最新动作，公司通过 " 闪电 " 配售方式，成功募集 40.3 亿港币资金，用于推进核心技术和新产品的研发，为长期业务的增长提供充足的资源支持。

业内人士表示，蔚来此次募资用途明确指向核心技术突破，有助于强化其在高端市场的差异化竞争力。通过股权融资，蔚来有望降低负债率，进一步增强抗风险能力。结合其美港新三地上市的独特架构，蔚来实际上构建了跨市场、多币种的多融资渠道，而这种 " 小步快跑 " 的融资策略也能保持决策的灵活度，符合价值型投资者对稳健资本策略的偏好。

2025 年，汽车市场竞争从增量竞争转向存量竞争，市场集中度或进一步提高。尽管竞争加剧，但同时李斌也坚信，汽车行业有着天然不垄断、不赢者通吃的基本规律。他在 2024 年的 NIO Day 上表示，2035 年全球前 10 名的汽车企业里面，至少有 5 家是中国公司，（市场份额）占到全球 40% 以上。而蔚来肯定会加倍努力、争取也是其中的一家。

过去十年的蔚来在商业模式的创新、技术的创新上做了很多有效探索，其 Vision（愿景）始终清晰；不过，也正如李斌所言，在 Action（行动）部分，有待更为精细。去年 1 月 1 日，李斌给全员发了一封信，主要讲结硬寨、打呆仗，日拱一卒、久久为功，蔚来的目光更多地关注落地、管理、成本控制、投资回报。

仰望星空和脚踏实地并不矛盾，从对现实的清晰认知与务实行动出发，蔚来正全速向前。