出品｜WEMONEY 研究室

文｜姜林燕

WEMONEY 研究室获悉，近日，中邮消费金融（以下简称 " 中邮消金 "）交出了一份营收与净利润双增的成绩单。据邮储银行年报披露，中邮消金全年实现营业收入 75.41 亿元，同比增长 8.5%；净利润 8.04 亿元，同比增长 54%，总资产规模达 672.29 亿元，同比增长 15.4%。

结合其 2024 年中期净利润同比下降 4.8% 的表现来看，下半年业绩的强劲反弹或与不良资产处置及业务调整密切相关。

纵向对比近五年数据，中邮消金的营收从 2021 年的 56.86 亿元增至 2024 年的 75.41 亿元，年复合增长率达 9.7%，但净利润波动剧烈：2021 年净利润 12.29 亿元，2022 年骤降至 4.43 亿元，2023 年回升至 5.22 亿元，2024 年进一步增长至 8.04 亿元。利润波动背后，信用减值损失的攀升是核心掣肘。2021-2023 年，其信用减值损失从 28.48 亿元增至 47.87 亿元，占营收比重超 65%，反映出资产质量恶化的压力。

数据显示，其不良贷款率从 2021 年的 2.31% 升至 2023 年的 3.16%，逾期贷款率更在 2023 年达到 5.85%。逾期 90 天以上贷款占比长期高于 65%，显示不良贷款集中于长期逾期客户。

为缓解资本压力，中邮消金近年通过发行金融债券、拆入资金等方式融资。2024 年 7 月，其发行 20 亿元金融债券，票面利率 2.1%，但负债规模持续膨胀，资产负债率已从 2021 年的 88.87% 攀升至 2023 年的 89.85%，逼近监管红线。与此同时，利息支出逐年增加，经营活动现金流却难以覆盖，形成 " 以债养债 " 的循环。

中邮消金的业绩表现亦是消费金融行业分化的缩影。2024 年上半年，头部机构如招联、马上消费金融净利润分别下滑 21% 和 18%，而腰部梯队中，宁银消金、南银法巴等凭借股东资源与策略调整，营收和净利润增幅均超 100%。中邮消金虽以总资产规模位列行业第六，但净利润增速落后于部分腰部机构，凸显其 " 规模扩张但盈利乏力 " 的困境。

行业竞争加剧的背景下，消费金融公司普遍面临两大挑战：一是利率下行压缩利差，线上获客成本攀升；二是优质客群被传统银行分流，长尾客户还款能力下降。中邮消金尽管通过优化客群结构、提升自营渠道占比（2023 年自营业务占比 29.25%）试图破局，但其现金贷产品 " 邮你贷 " 占比仍高达 96.19%，产品单一化风险突出。

消费金融行业正经历从粗放扩张向精细化运营的转型。一方面，监管趋严与风险暴露倒逼机构强化风控，如中邮消金在 2024 年启动 " 资产质量保卫战 "，通过动态调整授信政策降低不良率；另一方面，场景金融与自营渠道建设成为竞争焦点，头部机构如蚂蚁消金通过生态协同实现快速增长，而中邮消金仍需摆脱对第三方渠道的依赖（2023 年三方渠道占比 54.69%。

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