" 中国内衣第一股 " 都市丽人的收入规模重回 30 亿元。

3 月 28 日午间，都市丽人（HK02298）发布 2024 年财报，全年实现营业收入 30.10 亿元，同比增长 9.18%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 196.96%。

《每日经济新闻》记者注意到，都市丽人 2024 年收入的增量，主要来自出售厂房等物业带来的超 3 亿元收入。而主营业务贴身衣物的销售出现略微下滑，公司称主要是部分电商渠道的收入计算方式改变所致，而实际上公司整体市场份额有所扩大。

2024 年，都市丽人新开 850 家门店，截至年末门店数量已超 4500 家。在当日下午举行的业绩会上，都市丽人董事长郑耀南表示：" 今年预计门店数将超过 5000 家，对店效的要求会比以前更高。" 例如，都市丽人已经从单纯看重加盟商的出货量，转变到关注加盟商盈利情况上来。

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业绩增长背后：一边卖内衣，一边卖厂房

过去几年，都市丽人曾经历转型阵痛期。因库存积压、定位失误、线下网络遭遇不可抗力冲击等原因，公司 2019 年— 2021 年连续亏损，直到 2022 年才正式恢复盈利。到了 2024 年，公司净利润从三四千万元回升到超亿元水平，营业收入也重回 30 亿元规模。

财报显示，都市丽人 2024 年实现营业收入 30.10 亿元，同比增长 9.18%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 196.96%。其中，公司主营业务——贴身衣物产品实现收入 25.55 亿元，而非主营业务中，物流收入为 1.32 亿元，产业项目销售收入为 3.23 亿元。

记者注意到，产业项目超 3 亿元的收入，是都市丽人 2024 年新增的收入项目，也构成了 2024 年主要的收入增量。财报显示，产业项目是指公司把位于东莞的旧仓库改造成现代化工业厂房及智慧物流仓储项目，其中部分面积用于出售，2024 年已有 4.7 万平方米交付并确认收入。

而抛开卖厂房的非经常性收入，都市丽人 2024 年贴身衣物产品收入 25.55 亿元，相比上年的 26.43 亿元略有下滑。

都市丽人首席财务官蔡玮轩解释称，这主要是部分电商渠道由直营转为联营，收入计算方式由销售收入转为服务费所致，而非 " 百分百计入公司账上 "，而实际上公司按照电商 GMV（商品成交总额）计算的市场份额有所扩大。财报显示，2024 年集团电商 GMV 超过 15 亿元，同比增长超过 100%。

郑耀南表示，2024 年公司电商渠道的经营策略发生转变。" 我们不再全部自营了，而是找到了一批联营商帮我们。他们都是大商，我们叫‘招大商、扶大商’。因为他们原本在电商行业做的都是几亿元、十几亿元规模，电商经营能力很强，各自对某个电商平台都非常了解。我们双方合作之后，取得了不错的效果。"

他透露，从 GMV 的角度，电商大概占到公司线上线下总零售额的三分之一。预计随着 2025 年与联营商的进一步合作，电商业务将成为业绩的另一增长动力。

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全年新增 850 家店，主打 " 大省强县 "

一方面是电商展现出增长潜力，另一方面，线下的实体门店仍是都市丽人的业绩根基。

背靠全国各地的加盟商，截至 2024 年末，都市丽人已拥有超过 4500 家门店，其中主品牌 " 都市丽人 " 门店占比为 94%，" 纯棉居物 " 门店占比为 2.5%，" 欧迪芬 " 门店占比为 3.5%。这三个品牌形成了差异化、多层次的矩阵，分别定位于国民内衣、一家人的居家生活馆、大杯专业内衣，主要产品价位分别覆盖 119 元 ~179 元、219 元 ~299 元、399 元 ~469 元，分别渗透大众、中高和高端市场。

据公司高管在业绩会上透露，都市丽人 2024 年新增 850 家门店。其中，线下街铺渠道仍然是 " 都市丽人 " 品牌的主要优势渠道，2024 年在复杂的市场环境下店铺仍实现了逆势净增长。此外，" 纯棉居物 " 品牌实现了在购物中心渠道的突破，截至 2024 年末门店突破 100 间，业绩突破 1 亿元，同比增长 47%。加盟商对 " 纯棉居物 " 的开店意愿积极，预计 2025 年 " 纯棉居物 " 有望实现店铺数量和业绩的翻倍增长。

对于线下渠道的策略，郑耀南表示，都市丽人主打 " 大省强县 " 战役，即聚焦河南、山东、四川、重庆、湖北、广东这六个人口大省（市），在大省的主要县地级市开设门店。而为了实现在当地市场的渗透，都市丽人 2024 年以高铁为媒介，布局核心站点，将广告覆盖到全国 160 余座城市及近千块广告屏幕。

" 我们希望核心大省的基础打得非常稳固，让加盟商客户赚钱，然后再逐步进行全国布局。我们认为线下业务一定要很稳健地往前走。" 郑耀南表示。

记者注意到，都市丽人之所以如此强调线下业务的健康发展，是由于此前走过弯路。过去，公司看重加盟商的一次性订货，靠出货量来撑起业绩，但对终端销售感知不足，无法及时根据市场反应调整货品，最终导致滞销，加盟商库存高企。加盟商赚不到钱的同时，也对总部造成 " 反噬 "。

这两年，都市丽人调整节奏，将订货规则从 " 期货模式 " 转至 " 现货模式 "，加盟商向总部的常规品订货比例逐步下降为 30%。其余货品将根据终端销售反馈，及时调整，加盟商可通过 B2B 平台及时下订，提升产品售罄率和毛利率，降低渠道库存。

" 我们转变订货规则后，能让加盟店变得更健康，让加盟商盈利。这是公司在过去两年间做得最好的一方面。" 郑耀南表示，" 未来，我们对店效要求还会变得更高。只有好的店效，加盟商才能可持续发展，我们预计到今年末门店数量能达到 5000 家。"

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