信达证券股份有限公司匡培钦 , 黄安近期对青岛港进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：归母净利润 +6.33%，延续前期分红政策》，给予青岛港买入评级。

青岛港 ( 601298 )

事件：青岛港（601298.SH）发布 2024 年年度报告。

营业收入：2024 年实现 189.41 亿元，同比增长 4.23%；2024 年第四季度实现 49.63 亿元，同比增长 9.93%。

归母净利润：2024 年实现 52.35 亿元，同比增长 6.33%；2024 年第四季度实现 13.03 亿元，同比增长 14.83%。

货物吞吐量：2024 年实现 6.94 亿吨，同比增长 4.5%；2024 年第四季度实现 1.61 亿吨，同比 +0.72%。

点评：

集装箱：分部业绩占比 32%，同比高增 26.5%，主要受益于出口重箱业务量增加。

集装箱吞吐量：2024 年实现 3217 万标准箱，同比增长 7.2%；2024 年第四季度实现 804 万标准箱，同比增长 4.69%。

QQCT 投资收益：2024 年实现 11.91 亿元，同比增长 23.2%。➢干散杂货：分部业绩占比 9.2%，同比增长 2.5%，主要受益于董家口港区产能释放。

干散杂货吞吐量：2024 年实现 2.52 亿吨，同比增长 3.5%。

重点进展：通过与铁路部门联合营销实现货源增量超 300 万吨；借助大码头、大堆场等硬件优势发展混矿、筛分等增值服务，增强客户粘性。

液体散货：分部业绩占比 28.4%，同比下滑 16.4%，主要受制于国际形势和市场竞争影响，叠加炼厂开工率较低。

液体散货吞吐量：2024 年实现 1.02 亿吨，同比下滑 8%。

重点进展：通过借助转水、管道、铁路 3 条物流通道新增货源超 100 万吨；实现 140 万立方米仓储业务落地；开展保税原油混兑、国际中转等新业务，累计增量 94 万吨。

分红：延续前期分红政策，维持高分红能力。

2024 年分红：分红总额 20.39 亿元，分红比例 39%，2025 年 3 月 28 日收盘价对应股息率 3.3%。

2025～2027 年分红规划：提出可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利润 40%。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入 194.75、199.98、205.42 亿元，同比增长 2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润 55.23、58.18、61.19 亿元，同比增长 5.50%、5.36%、5.17%，对应 EPS 为 0.85、0.90、0.94 元，2025 年 3 月 28 日收盘价对应 PE 为 11.34、10.77、10.24 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

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