格隆汇 3 月 31 日｜3 月 30 日，中行、建行、交行、邮储银行四家国有商业银行公告指出将获得财政部注资 5000 亿元用于增加核心一级资本。其中中行 0.74x PB 增资，较 3 月 28 日收盘价 +10%；建行 0.73x PB 增资，较 3 月 28 收盘价 +8.8%；交行 0.67x PB 增资，较 3 月 28 收盘价 +18%；邮储 0.76x PB 增资，较 3 月 28 日收盘价 +21%。而按照对股本的摊薄来看，建行摊薄 4.5%、中行 9.3%、交行 18.6%、邮储 20.7%，财政部用定增的溢价，一定程度弥补股本的摊薄。长远来看，从股息率的角度，摊薄后建行 4.55%、中行 4.1%、交行 4.24%、邮储 4.03%，相对 30 年国债，溢价 200bps 左右。

从投资的维度，利好的角度是两个：

第一，资本补充后，大行的分红能力有保证，对保险等机构客户而言会继续有吸引力；第二，对这些大行而言，股价上涨最核心的逻辑即估值的修复（PB 的修复），这点并没有发生改变。

今年，已有 10 家上市公司被险资举牌，其中 5 家银行股。业内分析，多重因素作用下，险资对于权益资产尤其是红利资产的配置比例处于上升通道。在此背景下，保险公司在考虑增配权益类资产时，银行股这类发展稳健的高股息股票是非常重要的配置标的。

香港银行 LOF ( 501025 ) 是场内独家香港银行品种，场内份额自开年来每周均保持非负流入，逐步受到关注，具备配置价值。