中邮证券有限责任公司李媛媛近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《国际业务快速增长，拉链纽扣齐发力》，给予伟星股份买入评级。

伟星股份 ( 002003 )

l 事件回顾

公司公布 2024 年年报，报告期实现收入 46.7 亿元，同比 +19.7%，归母净利润 7.0 亿元，同比 +25.5%，扣非归母净利润 6.9 亿元，同比 +29.1%；其中 24Q4 实现收入 10.9 亿元，同比 +9.2%，归母净利润 0.9 亿元，同比 +197.5%，扣非归母净利润 0.9 亿元，同比 +161.1%；公司拟每 10 股派现 3 元（含税）。

l 事件点评

拉链纽扣量价齐升，国际业务快速增长。公司 24 年分产品来看，拉链 / 纽扣 / 其他辅料收入分别为 24.8 亿元 /19.5 亿元 /1.6 亿元，分别同比 15.9%/+22.2%/41.9%，其中拉链 / 纽扣销量分别同比 +5.9%/9.3%，实现量价齐升，其他辅料 H2 加速增长。公司 24 年分地区来看，国际 / 国内收入分别为 15.8 亿元 /30.9 亿元，分别同比 +30.6%/14.7%，得益于景气度及国际化战略国际收入高速增长。截至 24 年末，公司拉链 / 纽扣产能分别为 9.1 亿米（同比 +0.6 亿米）、120 亿粒（同比 +4 亿粒），产能利用率为 68.8%。

毛利率稳定提升、净利率优化。公司 24 年毛利率同比 +0.8pct 至 41.7%，其中纽扣 / 拉链毛利率分别 +0.8pct/+1.1pct 至 43.0%/42.1%，主要得益于产品结构变化以及良好的成本管控能力；公司 24 年销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别同比 -0.4pct/+0.8pct/-0.2pct 至 8.9%/10.9%/3.9%，其中按收益对象确认股份支付成本费用的调整影响三费，整体保持稳定。综合公司 24 年归母净利率同比 +0.7pct 至 15.0%，净利率优化。

盈利预测及投资建议：公司将致力于成为 " 全球化、创新型时尚辅料王国 "，加快生产销售的全球化布局，以 " 快速反应 " 为差异化竞争优势，不断缩小与 YKK 差距。我们持续看好公司拉链纽扣份额稳健扩张，织带等其他辅料逐步成长，预计 25 年 -27 年公司归母净利润为 8.0 亿元 /9.1 亿元 /10.3 亿元，对应 PE 分别为 19 倍、16 倍、14 倍，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

行业景气度不及预期，产能扩张进度低于预期，关税政策风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 14 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。