在政策红利持续释放的背景下，苏宁易购 ( 002024.SZ ) 通过紧抓家电 " 以旧换新 " 政策机遇，成功实现盈利。

据 2024 年年度报告显示，公司实现归母净利润为 6.1 亿元，同比大增 114.93%；经营活动产生的现金流量净额 45.86 亿元，同比增长 57.56%。其中，第四季度营收同比增长 34.35%，门店销售规模同比增长 64.6%，零售服务商战略深化显效。

证券之星注意到，2025 年以来，随着国补政策持续加码，投资机构对苏宁易购的调研热度持续升温。这一现象既验证了公司作为家电消费主渠道的政策承接能力和市场价值，也反映出市场对其转化国补红利能力的信心不断增强。

深化渠道布局，踏入增长新阶段

自 2024 年旧换新补贴政策实施以来，苏宁易购积极把握政策机遇，充分发挥自身在家电 3C 零售领域的优势。公司在 2024 年第四季度门店销售规模同比增长 64.6%，其中双 11 期间以旧换新销售同比增长 247%，多品牌、多品类创下近五年销售峰值。

反映在业绩层面，苏宁易购在 2024 年第四季度取得营利双增的成绩，其营收和净利润分别为 187.69 亿元、0.11 亿元，同比增长幅度分别为 34.35%、100.77%，净利增幅高于营收。

值得一提的是，全年净利润扭亏为盈，苏宁易购的现金流同步向好。2024 年，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额 45.86 亿元，同比增长 57.56%。

证券之星注意到，苏宁易购一直以来注重线下门店的建设与运营，为更好地承接 " 以旧换新 " 政策，公司积极推进门店模型的全面优化升级，在重点城市新开、重装了 75 家 Suning Max 超级体验店和 Suning Pro 超级旗舰店，打造家庭场景解决方案，提升消费者一站式购买体验。

在县镇和社区市场，公司通过 " 卫星站 " 和 " 以旧换新驻点 " 深入新老小区，精准获客，进一步拓展了市场覆盖面。2024 年，零售云加盟店全年新开 1296 家，其中大店数量占比达 22.15%。截至去年年底，苏宁易购零售云加盟店总数突破 1.02 万家。

上述全渠道发展策略成效显著。财报指出，2024 年，公司可比门店销售收入及坪效分别同比增长 2.8%、1.17%，尤其在第四季度，其可比门店收入及坪效同比分别增长 64%、62%。

苏宁易购在巩固线下门店优势的同时，也在加速线上渠道的深度融合。去年 6 月，公司与美团即时零售合作，构建 " 线上下单－快速配送 - 即时安装 " 的服务，将传统家电配送时效提升至小时级，大幅扩展了门店的服务覆盖范围。随后，公司与抖音生活服务达成合作，通过地区曝光、门店直播，有效实现线上流量向线下门店的转化。

政策红利持续释放，机构调研热度不减

苏宁易购家电消费主渠道价值获市场高度关注。据统计，2024 年 9 月以来，公司在全国多个核心市场的门店已累计获 14 轮机构调研，涵盖北京、武汉、南京、成都、广州、青岛、佛山等地。

尤其是 2025 年以来，国补政策继续发力，以旧换新补贴的家电品类从 8 类增至 12 类，并将手机、平板等数码产品纳入补贴范围，并继续为消费者购买家电提供 15%、20% 补贴。

在这一背景下，作为政府补贴指定的家电零售平台，机构对苏宁易购的调研热度进一步攀升。在 2025 年一季度，其核心门店已接待了 5 轮调研，包含浙商证券、鹏扬基金、汇丰晋信等多家机构。

在调研过程中，投资机构主要从线上线下销售渠道运营情况、各品类及品牌产品的市场表现等多个维度，深入了解国补政策发布后的实施落地情况以及对销售业绩的提升效果。

据相关调研信息反馈，在苏宁易购位于武汉、南京等地的核心门店调研中，价格在 6000 元以上的高端机型占比成功突破 30%，手机销售额同比增长高达 208%。这表明，在政策推动下，中高端市场正在成为新的增长引擎。

进一步研究发现，机构密集调研的背后，是苏宁易购在政策承接与市场转化方面的高效执行能力。

华通证券国际在研报指出，去年 8 月国补全面启动后，苏宁易购率先承接落实，通过一万多家门店以及线上渠道全面开展，并在国补基础上，加码厂补、苏宁补，让消费者以更低的价格买到更高品质的产品，推动 " 换新 " 向 " 换优 " 升级。

不仅如此，苏宁易购凭借覆盖 5 万个社区的服务网络、13 个城市国补服务专线，以及 "30 天价保无忧 " 等保障体系，使补贴政策的落地效率显著提升。在业内人士看来，这种从政策解读到市场转化的完整链路，使苏宁易购成为机构观察消费复苏的重要阵地。

证券之星注意到，在 2025 年国补政策加力扩围后，苏宁易购进一步强化与品牌方的进一步合作。公司与海尔、海信、三星、老板、方太等品牌敲定年度战略计划，目标直指用户服务提质、规模增长与产品共创。其中，公司与海尔明确 170 亿元年度目标，规划首发 150 款专供产品；与海信敲定年度百亿目标，联合定制新风空调、嵌入式冰箱等 23 款爆品等。

亦有分析指出，随着 " 以旧换新 " 政策的持续推进，苏宁易购的销售规模、市场份额和经营效益有望进一步提升。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )