3 月 28 日，在快递物流行业竞争加剧的大背景下，顺丰控股 ( 002352.SZ ) （06936.HK）在 2024 年交出了一份还算不错的成绩单。

根据顺丰控股于港交所披露的报告，2024 年，顺丰控股实现营收 2844.2 亿元（单位人民币，下同），同比增长 10.07%；归母净利润突破百亿大关，达 101.7 亿元，同比增长 23.51%；毛利率 13.68%，同比提升 1.05 个百分点。

这一成绩的取得是多种因素协同作用的结果。从宏观经济层面来看，整体经济的持续稳定复苏带动了物流需求的增加，各行业在恢复过程中业务往来频繁，物流市场规模逐步扩大，为顺丰提供了广阔的市场空间。

据国家邮政局数据显示，2024 年快递业务量突破 1750.8 亿件，同比增长 21.5%；快递业务收入达 1.4 万亿元，同比增长 13.8%。

作为快递行业巨头，顺丰在时效件、经济件、快运、冷运及医药、同城即时配送、供应链及国际等多元业务领域均有发力。

其中，时效快递作为顺丰的核心业务板块，2024 年收入增长 5.8% 至 1222.1 亿元，占营收比重 43%。时效件业务量结构从商务件稳步向大消费及工业制造领域渗透，消费及工业制造相关的品类寄递成为主要增长驱动力。

报告期内，时效快递业务量的同比增长达 11.8%，明显高于收入增速。这一现象的背后是，通达系快递公司加速抢占商务快递市场，市场价格战兴起，顺丰面临较为明显的单票价格下滑压力。2024 年，顺丰控股速运物流业务（包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务）的单票价格同比也下降了 3.4%。

其次，营收贡献排名第二的供应链及国际业务收入同比增长 17.5% 至 704.9 亿元，比重提升至 24.8%。报告期内，顺丰持续织密航空干线网络，加码端到端的国际网络建设，持续提升中国至东南亚流向跨境门到门次日达履约能力，积极拓展生鲜食品及特产进口业务，以提升全货机返程装载率。受益于此，2024 年顺丰国际快递产品取得了 20% 的收入增速。

不过，随着国际业务的快速扩张，其背后挑战也不小。当前，该业务的盈利途径尚不清晰，亏损正持续扩大。财报显示，供应链及国际分部 2024 年净亏损约 13.2 亿元，同比扩大 147.78%。

同城即时配送业务业绩同样大幅增长，已成为该财报的一大亮点。2024 年，该业务板块收入同比增长 22.4% 至 88.7 亿元；同城即时配送分部净利润约 1.3 亿元，同比增长 161.80%。这主要得益于同城即时配送收入规模加速增长，订单量持续增加，网络规模经济效益持续扩大；业务结构优化，优质客户对收入贡献增加；以及科技和精益管理推动运营底盘提质增效，持续改善毛利率及费用率。

其它业务方面，快运业务收入同比增长 13.8% 至 376.4 亿元；经济快递收入同比增长 8.8% 至 272.5 亿元；冷运及医药业务收入同比下降 4.9% 至 98.1 亿元；其他非物流业务收入同比增长 11.8% 至 81.4 亿元。

对于净利润的大增，则主要得益于顺丰持续扩大业务规模效益，推进网络结构性降本，追求精益管理不断降低各项费用率，从而提升公司效益。

现金流方面，2024 年，顺丰的经营活动产生的现金流量净额同比提升 21.1%，达 321.9 亿元；自由现金流入为 223 亿元，同比大幅提升 70.1%。

顺丰积极分红。顺丰董事会建议派发 2024 年末期分红每 10 股人民币 4.4 元（含税），预计分红约 21.85 亿元。连同已派发的约 19.18 亿元 2024 年中期现金分红，2024 年度现金分红总额预计为 41.04 亿元，占公司 2024 年归母净利润 40%，2023 年这一比例为 35%。

基于上述利好，投资者信心得到增强。3 月 31 日，顺丰控股股价表现活跃。截至发稿前，顺丰控股 ( 002352.SZ ) 股价上涨 2.57%，报 43.12 元 / 股；其 H 股上涨 3.1%，报 38.25 港元 / 股。