抛出 " 具身智能商业化路径不清晰 "" 近期在退出一些具身智能项目 " 等观点，引发一连几日的市场争议后，3 月 31 日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎现身 "2025 中关村论坛年会 " 期间举办的 "AI 未来论坛：创新•投资•全球化 "。

在这场以 AI（人工智能）投资为主题的论坛上，朱啸虎对具身智能闭口不谈，演讲依旧围绕其近年来最为看好的 AI 应用展开。演讲结束后不久，朱啸虎匆匆离场。

DeepSeek 的出现让大模型领域迎来格局变化，朱啸虎认为，腾讯成为 DeepSeek 开源的最大受益者。与此同时，AI 应用企业迎来爆发式收入增长，部分公司月环比增长超过 20%，小型团队在半年到一年内实现千万美元营收。

面对 AI 应用创业浪潮，朱啸虎直言：" 创业者要敢于承认自己没有技术壁垒。"AI 应用的竞争核心不在基座模型，而在产品、市场与运营能力。他建议国内 AI 应用公司抓住海外市场机会，提前布局日本、东南亚和中东等竞争较小的地区。

主办方供图

众多 AI 应用企业开始实现爆发式收入增长

" 其实过去这 20 年，互联网经历过很多风口，今天这些风口都被证明商业模式成立，但是当年都经历过泡沫期，然后被嘲笑、回落到死亡谷，再从死亡谷重新发展起来，最终成功。" 朱啸虎在演讲伊始如此表示。

举例而言，门户网站时代，眼球经济同样面临如何变现的质疑，但如今流量已成为公认的商业模式基础。在长视频行业，优酷、土豆时代的讨论焦点是用户是否愿意付费，而今天，中国付费订阅长视频的用户已超过 1 亿。同样，网约车、外卖、共享单车、共享充电宝等行业，均在经历初期争议后，最终站稳了商业模式。

朱啸虎认为，过去五六年同样在经历类似的历程。元宇宙、SaaS（软件即服务）、大模型等概念先后成为热点，却在短期内迅速降温，" 一开始的时候都是热度非常高，但是很快证伪，今天，没人再看元宇宙、没人再看 SaaS"。

但同样的，" 死亡谷 " 中也可能在孕育新希望。

以元宇宙为例，朱啸虎认为，苹果的 Vision Pro 虽然技术先进，但商业化表现欠佳，而 Meta 的 Reverb 系列产品则凭借做减法、聚焦简单功能，已实现超过 200 万副的销量。在此趋势下，朱啸虎的判断是，2025 年中国可能将迎来大量 AI 眼镜的发布，元宇宙可能以另一种形态回归市场。

SaaS 软件同样经历了从狂热追逐到市场冷静的过程。2020 年、2021 年，中国投资人疯狂追捧 SaaS 企业，甚至给予系统计算收入和客户定制收入 10 倍、20 倍的估值。然而，随着收入增长放缓，SaaS 行业迅速降温。

" 但是今年 DeepSeek 出来以后，我们同样感觉到春天的可能性。" 朱啸虎表示，今年 3 月，其观察到部分 SaaS 企业收入同比增长超过 3 倍，积极拥抱 AI、拥抱 DeepSeek 的企业，如果能继续保持这样的增速，有望迎来真正的春天，" 当年在高点上融了很多钱，烧了很多钱的软件企业，可能就看不到春天了。所有严守商业纪律的软件企业，我觉得可能看到了尽头的曙光 "。

大模型赛道同样如此，朱啸虎表示，过去两年大模型极为火热，但 DeepSeek 出现后市场明显开始看淡。众多 AI 应用的企业开始实现爆发式的收入增长。他认为，AI 应用企业的收入增速堪比当年的团购行业，" 这是非常惊人的 "。部分公司月环比增长超过 20%，有的在半年至一年内实现千万美元营收。这些企业往往规模精简，仅凭十几人的团队就能实现快速增长。

呼吁 AI 应用创业者敢于承认自己没有壁垒

"DeepSeek 出现确实对整个大模型的生态带来了巨大变化。" 在 DeepSeek 出现前，朱啸虎对于开源与闭源的观点是，闭源模型在往前走不动的时候，开源模型会逐步追上来，最终是 iOS 和安卓两种生态，" 但是 DeepSeek 是完全不一样的，它甚至比安卓更开放，是不仅不要商业化，甚至都不要用户 "。

朱啸虎认为，这也是腾讯全力拥抱 DeepSeek 的原因，在他看来，腾讯是 DeepSeek 开源的最大受益者，凭借开源模型的优势，其元宝大模型迅速超越市场上的其他竞争者。

" 大家可能都没想到，在 DeepSeek 出来之后，最大受益人是腾讯。" 朱啸虎表示，中国科技投资的一大特点是，技术成熟前难以商业化，但一旦成熟便会迅速普及，迈入技术平权。未来，投资者和创业者都需要思考一个问题，当技术普及后，谁会成为最大受益者？" 所以我们一直在建议创业公司不要浪费一分钱去训练底层模型，全力拥抱开源模型，全力拥抱 API（应用程序编程接口）。"

" 虽然很多人说 Scaling law（规模定律）可能还能往前走，但是不重要了。" 朱啸虎认为，当前，基础大模型已经具备商业化能力。无论是 DeepSeek、通义千问还是豆包，在客服、销售、会议纪要、营销文案、语音教学等领域，均已展现了商业化能力，且增长速度在月环比 20% 以上。对于创业者而言，基础模型不重要，重要的是产品和用户需求。理解客户，打造符合需求的产品，并让用户快速完成试用到付费的转化。

朱啸虎提到，今天很多投资人不敢投 AI 应用，认为 AI 应用缺乏技术壁垒。他认为这一观点与十几年前移动互联网时代的质疑类似。彼时，滴滴、饿了么、小红书等企业均被认为 "App 没有壁垒 "。

AI 应用企业同样如此。" 今天的 AI 应用创业者也是一样的，要勇于承认自己没有壁垒，有任何技术壁垒都是忽悠人的，就是没有壁垒的。" 朱啸虎认为，AI 应用的核心竞争力不在于基座模型，而在于产品、市场、运营能力。" 所有的应用都是套壳应用，但是我可以在很多非 AI 的能力上建立壁垒 "，例如工作流整合、编辑能力、专有硬件、人工交付等。

此外，中美市场均在见证 AI 应用公司的增长。朱啸虎观察到，美国 VC（风险投资）同样不再投资大模型，而是将资金集中投向 AI 应用，这导致创业公司间竞争加剧，甚至出现价格战。中国市场同样竞争激烈，他建议中国的 AI 应用创业者 " 在国内打磨产品，打磨团队，马上出海 "，目前，中国 AI 应用企业在日本、东南亚、中东等地几乎没有竞争对手。

" 中国确实在 AI 应用落地上能力还是非常强的。" 朱啸虎说。

每日经济新闻