本文来源：时代周报 作者：张汀雯

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2024 年，锂市场仍在经历剧烈的价格波动和供需变化，全年锂价整体呈现震荡下行态势，碳酸锂价格从年初的 9.7 万元 / 吨降至年底的 7.52 万元 / 吨，行业面临较大的调整压力。

近期，A 股上市公司锂企密集发布财报，分化态势明显。盐湖企业凭借成本优势在营利下滑的背景下仍保持盈利，部分锂矿企业则陷入亏损。

3 月 31 日，赣锋锂业（002460.SZ）向时代周报表示，面对锂价的周期性波动，公司会持续推进降本增效工作，引入更多数字化、智能化工具提升效率，加大新品的市场开拓力度，把更多精力投入到优质项目上。

" 金主 " 入局，盐湖板块仍稳步盈利

在锂盐湖板块中，盐湖股份（000792.SZ）和藏格矿业（000408.SZ）均在 2024 年不约而同的迎来了 " 大金主 "。到今年 1 月 14 日，中国五矿已成为盐湖股份实控人。而紫金矿业全资子公司紫金国际也正通过协议转让方式取得藏格矿业控制权。

2024 年，尽管营利均有所下滑，受益于盐湖提锂的成本优势，盐湖股份与藏格矿业还是在锂产品价格下行的周期波动中保持了盈利。

2024 年，盐湖股份实现营收 151.34 亿元，同比下滑 29.86%；归母净利润 46.63 亿元，同比下滑 41.07%；藏格矿业实现营收 32.51 亿元，同比下滑 37.79%；归母净利润 25.80 亿元，同比下滑 24.56%。

目前，钾产品占盐湖股份营收比重为 77.39%，锂产品占比仅为 20.32%。盐湖股份现有碳酸锂产能 4 万吨，计划 2025 年生产碳酸锂 4.3 万吨，其锂产品毛利率为 50.68%。

2024 年，藏格矿业的氯化钾业务占其营收的 67.99%，而碳酸锂仅占 31.43%。实现碳酸锂产量 1.16 万吨，销量 1.36 万吨，毛利率为 45.44%。

与盐湖股份不同的是，藏格矿业的主要利润来自于参股巨龙铜业贡献的投资收益，这部分占到了其归母净利润的 74.72%，约为 19.28 亿元。

藏格矿业表示，将正视产业周期波动，多模式推动青海、西藏地区盐湖提锂项目建设，争做全球盐湖提锂领域的领军者，为新兴产业长期健康发展奠定基础。

不过，时代周报注意到，藏格矿业旗下原定 2024 年投产的西藏麻米错盐湖项目有所停滞。在 2024 年年报中藏格矿业称，全面推进西藏麻米错项目施工准备与技术创新，为项目高效落地奠定基础。

分化明显，锂矿企业部分陷入亏损

锂矿 " 双雄 " 则在 2024 年双双陷入亏损。

受供需格局转变、锂产品市场波动的影响，锂盐及锂电池产品销售价格下跌。2024 年，赣锋锂业营收 189.06 亿元，同比下滑 42.66%；归母净利润为 -20.74 亿元，同比下滑 141.93%。

此外，赣锋锂业 2024 年还计提各项资产减值准备合计 4.79 亿元。3 月 31 日，赣锋锂业向时代周报指出，资产减值准备大部分是存货跌价损失，锂盐板块和锂电板块都有。

2024 年，面对锂产品市场价格波动、联营公司 SQM 业绩下降等多重不利因素，天齐锂业（002466.SZ）营收 130.63 亿元，同比下滑 67.75%；归母净利润 -79.05 亿元，同比下滑 208.32%。但实现了锂化工产品产销的逆势增长。

在赣锋锂业的收入构成中，锂系列产品占其营收的 63.56%，而锂电池系列产品占其营收的 31.19%。较 2023 年，锂电池系列产品占比有所上升。

2024 年，赣锋锂业经营活动产生的现金流量净额为 51.61 亿元，同比增长 3423.52%。系购买商品、接受劳务支付的现金，以及支付的税费减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比减少 66.26%，系偿还债务支付的现金增加所致。

虽然主业承压，但赣锋锂业并未停下产能扩张，其计划于 2030 年或之前形成总计年产不低于 60 万吨当量的锂产品供应能力，将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。

目前，赣锋锂业旗下 Goulamina 锂辉石项目一期已正式投产，Cauchari-Olaroz 盐湖项目在稳定产能爬坡过程中，Mariana 项目一期也于今年初正式投产，预计今年下半年起 Mariana 项目将逐步稳定供应氯化锂产品，PPG 锂盐湖项目建设工作还在前期准备中，蒙金矿业加不斯锂钽矿项目预计今年完成产能爬坡并逐步达产。

对此，3 月 31 日，赣锋锂业告诉时代周报，目前，行业供给增速已有所放缓，投资情绪降至低谷，资金投入愈发谨慎。基于此，我们预计行业资本开支将逐渐收缩，未来投资规模可能受到一定限制。2024 年，公司也主动调整资本开支节奏，通过多种渠道和方式满足发展资金需求，并优先推进低成本、高回报项目的开发。

尽管 2024 年陷入亏损，但赣锋锂业仍将向全体股东分配红利，每 10 股派发现金股利 1.5 元 ( 含税 ) 。2024 年，其母公司实现净亏损 1.47 亿元，加上年初未分配利润 150.21 亿元，减去 2024 年度利润分配 16.10 亿元，截至 2024 年年底，母公司未分配利润为 132.64 亿元。

另一锂矿企业盛新锂能（002240.SZ）也同样面临亏损，其 2024 年营收 45.81 亿元，同比下滑 42.38%；归母净利润 -6.22 亿元，同比下滑 188.51%。

目前，盛新锂能通过直接和间接方式合计持有惠绒矿业 52.20% 股权，惠绒矿业旗下的木绒锂矿为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，该矿山已取得自然资源部颁发的采矿许可证，生产规模为 300 万吨 / 年，目前正在积极推进矿山的开发建设。

依托自有锂矿资源，主营锂云母矿的永兴材料（002756.SZ）在 2024 年则实现了盈利，其营收 80.74 亿元，同比下滑 33.76%；归母净利润 10.43 亿元，同比下滑 69.37%。

从毛利率来看，各矿企分化明显。2024 年，赣锋锂业锂系列产品毛利率为 10.47%，可能与其业务布局广泛有关；盛新锂能锂产品毛利率仅 2.84%，在成本控制方面面临较大挑战；天齐锂业锂矿产品毛利率达 63.71%，而锂化合物及衍生品毛利率为 35.21%；永兴材料的碳酸锂毛利率为 36.65%，盈利能力较强。

今年以来，锂价仍未出现明显修复迹象。3 月 31 日，上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀告诉时代周报，近期碳酸锂价格在 7.3 万 / 吨 ~7.4 万 / 吨区间震荡且成交重心逐步下移。

" 本轮锂价没有出现明显回升的主要原因有以下几点：随着非洲矿的陆续到港，锂矿价格下跌使得锂盐成本支撑进一步走弱。需求端 4 月排产不及月初的预期。在当前价格下，下游采买需求非常弱，碳酸锂现货价格反弹动力不足，盘面价格小幅修复后再度承压。叠加当前可售库存新高，市场近端并不缺货，短期现货价格继续承压 "，李攀进一步指出。

" 从基本面来看，4 月仍然继续累库，锂盐价格承压。后续需要关注老仓单注销情况以及新仓单恢复速度，关注供给端是否会有新增变量出现。预计短期碳酸锂价格围绕 7.2 万 / 吨 ~7.4 万元 / 吨区间窄幅震荡，重心或逐步下移。"