| 2025 年 4 月 1 日 星期二 |

NO.1 中办、国办：深入推进信用融资和信用交易

日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全社会信用体系的意见》。《意见》提出，将深入推进信用融资和信用交易。依托全国一体化融资信用服务平台网络，按照实际应用需求扩大信用信息归集共享范围，完善以信用信息为基础的企业融资增信制度，有效提升中小微企业信用贷款比重，支持符合条件的征信机构参与融资信用服务平台运营。鼓励信用服务机构依法依规采集商业合同履约信息，支持有序推广赊销、分期付款、融资租赁等信用销售模式。强化商业汇票信息披露，完善票据市场信用约束机制。将恶意逃废债经营主体依法依规纳入相关严重失信主体名单。

点评：通过深化信用融资与信息共享机制，将强化中小微企业增信支持，直接利好征信机构及金融科技板块。政策依托全国一体化融资信用平台，推动银企信息互通，降低金融机构风控成本，中小银行及区域性金融机构或受益于信贷业务增量空间。供应链金融、商业保理等业态将因赊销、分期付款等信用销售模式推广而扩容，相关物流、零售企业现金流压力或缓解。此外，票据市场规范化及逃废债惩戒机制完善，有助于提升资本市场对信用债资产的配置偏好，中长期或推动优质民企债券利差收窄。政策落地后，金融资源向实体经济精准滴灌的趋势强化，市场对普惠金融、绿色金融等结构性工具的关注度或进一步提升。

NO.2 3 月中期借贷便利余额为 41570 亿元

3 月 31 日，中国人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 3 月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展了 8000 亿元买断式逆回购操作。此外，央行数据显示，3 月中期借贷便利（MLF）余额为 41570 亿元人民币。

点评：通过 8000 亿元逆回购，进一步强化流动性支持力度。在流动性充裕环境下，券商固收类资管产品及银行间市场交易活跃度或提升，高负债行业（如基建、公用事业）融资压力或边际缓解。政策延续性或增强市场对降准等宽货币工具的预期。

NO.3 浙江民泰商业银行增资扩股方案获批

日前，浙江金融监管局已批复同意浙江民泰商业银行上报的增资扩股方案，并核准该行注册资本由 46.07 亿元变更为 50.97 亿元。同时，批复同意温岭市国有资产经营有限公司的股东资格，此次增资扩股后，温岭市国有资产经营有限公司持有该行 7.47 亿股，持股比例将由 8.23% 升至 14.66%。

点评：国资加码区域金融资源整合，资本金扩充直接增强该行资本充足率，为其小微金融、普惠信贷业务扩张提供支撑，或带动区域性银行板块关注度提升。国有资本深度介入或优化治理结构，降低市场对中小银行资产质量的担忧，长期看可能推动浙江地区城商行估值体系重塑。叠加近期银行业增资动态，银行业资本补充进程提速，有助于改善银行业整体风险缓冲能力，间接提升资本市场对金融板块配置偏好。

NO.4 大新银行盘中一度跌超 16%

3 月 31 日，港股大新银行集团（HK02356）股价午后跳水，盘中一度大跌超 16% 至 8.17 港元。截至当日收盘，大新银行集团每股报价 8.570 港元，较上一个交易日下跌 12.19%。消息面上，截至去年底，该行股东应占盈利 20.6 亿港元，同比增长 10.75%；每股盈利 1.47 港元，派末期息 0.39 港元。期内营运收入升 17.2% 至 69.35 亿港元，信贷减值亏损却大增 1.45 倍至 17.9 亿港元。

点评：大新银行集团股价异动反映市场对其资产质量担忧加剧。尽管 2024 年盈利及营收双增，但信贷减值亏损同比激增 145% 至 17.9 亿港元，暴露出该行在风险敞口管理的短板。短期看，事件或加剧港股银行板块估值分化，资本充足率高、拨备覆盖率稳健的头部机构更受避险资金青睐。

NO.5 欧洲央行行长拉加德：控制通胀是场 " 持久战 "

3 月 31 日，欧洲央行行长拉加德表示，在美国政府的贸易政策带来不确定性的情况下，该行不能对通胀掉以轻心。他表示：" 这是一场持之以恒的战斗，我们几乎已经到了应该达到的水平，但我们必须稳在这里，所以这就是为什么我说这是一场持久战。" 去年 6 月以来，欧洲央行已进行了 6 次 25 个基点的降息，但其在 4 月将作何决定，尚未达成明确共识。

点评：欧洲央行暗示政策路径或延续审慎基调。贸易政策不确定性及能源价格波动或延缓通胀回落节奏，市场对欧央行 4 月会议转向鹰派的预期或将升温。欧洲银行业息差收窄压力或随利率政策摇摆加剧，依赖欧元区内部业务的金融机构（如法巴银行、德银）盈利预期或承压。全球资本对欧股风险偏好或受政策分歧影响，需关注欧债收益率曲线陡峭化对权益资产估值体系的传导效应。

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