证券之星消息，2025 年 3 月 31 日华荣股份（603855）发布公告称公司于 2025 年 3 月 28 日接受机构调研，财通证券股份有限公司张一弛、广发证券范方舟、国海证券杜先康、国金基金管理有限公司范亮、国金证券资产管理有限公司姜喜旻、国寿安保李丹、国泰基金管理有限公司顾益辉、国投瑞银基金管理有限公司肖汉山、合煦智远基金程卉超、和谐健康保险股份有限公司朱之轩、红杉中国闫慧辰、淳厚基金管理有限公司陈文、泓德基金管理有限公司郑祺鑫、华安证券方婧姝、华宝基金管理有限公司郑恺、华能贵诚信托有限公司郝晨光、华泰保兴基金管理有限公司田荣、华泰证券杨云逍、华泰证券 ( 上海 ) 资产管理有限公司姚文韬 陈辛、彭新亮 , 席建国、华西证券股份有限公司印磊、华夏基金刘睿聪、大家资产管理有限责任公司李恩国、汇丰晋信基金管理有限公司吴天齐、汇泉基金管理有限公司曾万平、开源证券熊亚威、宽远资本徐京德、宁波梅山保税港区英领私募基金余伟、鹏扬基金许颖婕、平安资产管理有限责任公司万淑珊、前海开源基金管理有限公司张宇翔、乾惕投资周振兴、人保资产田垒、东北证券徐宇星、融通基金管理有限公司李文海、上海沣杨资产管理有限公司吴亮、上海杭贵投资管理有限公司饶欣莹、上海极灏私募基金管理有限公司王照峰、上海宽远资产管理有限公司沙海丽、上海途灵资产管理有限公司赵梓峰、上海鑫垣私募基金管理有限公司史彬、深圳亘泰投资管理有限公司吕科、深圳市金之灏基金管理有限公司陈飞云 罗燕、深圳市明达资产管理有限公司黄俊杰、东方证券杨震、深圳市武当资产管理有限公司肖志虎、泰信基金管理有限公司张挺、天风 ( 上海 ) 证券资产管理有限公司周春林、天治基金管理有限公司顾申尧、同泰基金管理有限公司杨伍、西藏源乘投资管理有限公司邬安沙、西南证券股份有限公司张艺蝶、信达证券王锐、兴证资管黄晓峰、阳光资产李曦辰、方正证券股份有限公司周小锋、易方达基金王超、甬兴证券李瑶芝、远望角投资虞光、长江证券阮丹宁、招商信诺资产管理有限公司刘延波、证研资管章洁玲、中国国际金融股份有限公司肖雪杨、中航信托股份有限公司戴佳敏、中泰证券研究所谢校辉、中信建投林赫涵、方正证券资管于化鹏、中信资管忻子焕、中银资产管理有限公司李倩倩、中邮证券陈基赟、朱雀基金管理有限公司许可、珠海德若私募基金管理有限公司罗采奕、资本集团 Jackson Hui、富安达基金管理有限公司余文婷、光大保德信李心宇参与。

具体内容如下：

一、财务情况

公司 2024 年实现营收 39.64 亿元，同比增长 24%；归母净利润 4.62 亿元，同比微增 0.26%；扣非归母净利润 4.48 亿元，同比下降约 1%；扣非归母净利率为 11.3%，同比下降 2.9 个百分点。公司业务整体毛利率为 46.7%，同比下降 7.5 个百分点；销售费用率为 19.4%，同比下降 7.4 个百分点；管理费用率为 4.5%，同比下降 0.8 个百分点；研发费用率为 5.4%，同比增长 1 个百分点。

1）防爆板块 2024 年实现营收 25.06 亿元，同比下降 3.5%。其中：内贸板块实现营收 15.6 亿元，同比下降 17.7%；外贸板块实现营收 9.44 亿元，同比增长 35.2%。毛利率方面，2024 年防爆板块毛利率约 55.4%，同比下降 1.2 个百分点。

2）工程板块中，新能源 EPC 业务 2024 年实现营收 11.07 亿元，同比增长 315%。毛利率约 22.1%，同比下降 2.3 个百分点。

3）专业照明及光电板块 2024 年实现营收 3.26 亿元，同比增长 5.5%；毛利率约 57.2%，同比下降 0.3 个百分点。问：答

答：二、 问

问：2025 年整体业绩预期好转的驱动力是什么？

答：2024 年传统油气领域新建需求显著收缩，行业投资进入平台期。2025 年公司积极开拓新增长点，布局新疆煤化工领域业务。根据规划，2025 至 2028 年该领域总投资规模近万亿元，其中涉及防爆设备的投资约 7000 亿元。按照防爆电器价值量占比 1 ‰ -3 ‰来测算，防爆电器增量市场规模可达 15 亿元。同时，公司加速拓展液冷电池、氢能等新领域业务，并在国际化方面，随着全球运营中心数量增加至四个以及第三家海外合资公司沙特子公司正式投入运营，公司海外市场拓展能力将得到进一步的提升。

问：2025 年毛利率的变化如何展望？

答：从当前经营情况来看，公司各业务板块预期毛利率水平将基本保持稳定。未来成本端因素对毛利率的边际影响相对有限，整体盈利能力的变化将主要取决于终端市场价格走势。

问：安工智能下游应用领域有哪些？2024 年各领域收入贡献情况分别如何？

答：公司安工智能系统可面向所有下游防爆硬件覆盖的客户进行推广，近两年因政策推动和业务拓展，增加了危化园区以及大安全领域的智慧工地等下游市场，市场空间拓宽至千亿规模。2024 年，安工智能板块实现营收 3.62 亿元，同比增长超过 70%。

问：防爆机器人业务介绍？

答：在国家政策支持防爆机器人行业发展的背景下，公司基于对终端用户实际需求的深度洞察，于 2025 年初与某机器人企业达成战略合作，通过技术互补与资源共享共同开发工业执行机器人产品，加速安工智能系统智能化升级。目前该机器人产品有少量用户正在试用，后续将根据市场反馈动态调整技术路线和商业化路径。

问：目前公司对防爆机器人的定价是如何考虑的？

答：公司安工智能系统由 12 个子系统组成，防爆机器人将作为系统方案当中的一个组成部分进行销售，暂不作为独立产品销售。

问：防爆机器人与普通机器人的差异在哪里？

答：防爆机器人的生产企业必须取得国家规定的防爆产品生产资质，产品符合国际标准，同时根据不同的应用场景选用不同的材料和设计方法，如隔爆型、本安型、增安型等防爆技术。

问：外贸业务未来增长的驱动力是什么？

答：防爆电器国际市场需求旺盛，目前公司的外贸业务除了北美地区，其他区域均有销售。而且公司陆续在中东、欧洲、东南亚等地设立了 4 家国际运营中心，正在布局非洲和南美地区国际运营中心。2023 年筹备设立的欧洲、中东、东南亚国际运营中心，2024 年全面投入运营并获取外贸订单超 3 亿元人民币，快速推动所在地区业务的增长。此外，2024 年 9 月正式投入运营的沙特合资子公司，目前正在进行合格供应商入围和市场拓展工作，待入围工作完成后将实现本土化服务沙特阿美等大型用户。

问：公司如何看待新能源 EPC 业务的盈利能力及未来的业绩展望？

答：公司新能源 EPC 业务毛利率通常维持在 10% 左右，但由于前期签订合同时组件价格处于高位，当前实际毛利率能维持在 20% 以上。根据在手订单情况，2025 年业务规模预计能够延续，但 2026 年的业务发展态势仍需等待 2025 年下半年市场情况进一步明确。

问：新能源 EPC 业务对公司现金流的影响？

答：公司 EPC 业务一般有一定预收款，后续款项按工程关键节点分阶段收取。这种收款节奏与相关收入确认不完全匹配项目启动初期预收款到账时工程支出较少，现金流表现良好；但随着项目推进，前期收款逐步减少而后期工程款、设备采购等支出集中发生，导致跨年度大型项目的现金流呈现周期性波动特征，可能出现年度间现金流不均衡的情况。

问：2024 年应收账款的主要构成结构是什么样的？

答：2024 年公司应收账款中，新能源 EPC 业务占比达 7.3 亿元，其余部分主要来自防爆板块业务，其中绝大部分是业务服务商的。

问：公司如何看待未来应收账款的减值风险？

答：公司应收账款管理呈现差异化特征防爆板块中业务服务商客户应收账款产生的坏账准备将冲减其服务费用，因此相应坏账准备的计提不影响公司利润；安工智能业务应收账款占比相对较低；外贸业务整体款质量良好；新能源 EPC 业务账款通常能够正常收，2024 年因个别特殊项目账龄超三年而全额计提坏账准备，但后续实现款，坏账准备将冲。因此，公司整体应收账款风险处于可控范围。

问：2024 年销售费用同比大幅下降的原因？

答：公司采用业务服务商模式，销售费用主要体现为确认的业务服务商服务费用。2024 年由于整体业绩下滑，业务服务商费用有所下降，同时业务服务商客户应收账款计提的坏账准备冲减销售费用，导致当年销售费用有所下降。展望 2025 年，预计营收有所暖，且预期款改善带动坏账准备计提减少，预计销售费用将出现升态势。

问：为什么 2024 第四季度公司的研发费用增长较多？

答：2024 年公司对业务服务商的服务范围进行重新划定，部分技术调研活动支出被确认为研发费用；同时 2024 委外研发费用有所增加，导致研发费用同比有所增长。

问：2025 年及 2026 年公司的资本开支情况及分红的规划是怎么样的？

答：2024 年公司资本开支达 1.4 亿元，主要用于建设 5 万平方米厂房及配套停车楼等基建项目，预计将于 2025 年中期或第三季度完成竣工验收。2025 年资本开支规模预计与 2024 年基本持平，但由于后续暂无新增大型基建规划，公司未来资本开支水平将呈现显著下降趋势。

公司始终坚持高比例分红政策，历史分红比例维持在 70% 以上。2025 年公司将制定新一轮三年股东分红报规划，具体实施方案将提交董事会及股东会审议后最终确定。

华荣股份（603855）主营业务：防爆电器及相关智能化 / 信息化等产品的生产、销售、服务 ; 专业照明设备生产、销售 ; 新能源 EPC 总承包。

华荣股份 2024 年年报显示，公司主营收入 39.64 亿元，同比上升 24.01%；归母净利润 4.62 亿元，同比上升 0.26%；扣非净利润 4.48 亿元，同比下降 0.98%；其中 2024 年第四季度，公司单季度主营收入 15.14 亿元，同比上升 31.74%；单季度归母净利润 1.41 亿元，同比下降 11.76%；单季度扣非净利润 1.49 亿元，同比下降 8.13%；负债率 58.69%，投资收益 164.35 万元，财务费用 -906.5 万元，毛利率 46.73%。

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.95。

以下是详细的盈利预测信息：

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