本文来源：时代周报 作者：张汀雯

图片来源：图虫创意

2024 年，多晶硅价格持续震荡走低，多家企业进入减产检修。受价格震荡影响，硅料四天王之一的新特能源（1799.HK）也在 2024 年遭遇了业绩的大幅下滑。

面对市场波动，新特能源于去年底撤回 A 股 IPO 申请，今年 3 月 10 日被调出港股通（持股比例达 51%）。

另外，时代周报注意到，仅一年时间，新特能源员工流失了 509 人，但向员工支付薪酬反而增加了 2.64 亿元。

4 月 1 日，时代周报致电新特能源证券部，对方表示，该数据要分情况讨论，各板块的变动情况是不一样的。可能是制造业这块引进的研发人员比较多，所以工资会增加。

2024 年，新特能源管理费用较上年增加 1.91 亿元，研发费用较上年增加 9299.58 万元。

硅料狂跌，资产减值损失超 30 亿

据工信部数据，2024 年，我国光伏产业链主要环节产量持续增长。其中，多晶硅环节，2024 年全国产量超过 182 万吨，同比增长 23.6%；且全年主要光伏产品持续 " 量增价减 " 态势，2024 年，多晶硅、组件价格分别同比下降 39.5%、29.7%。

近期缅甸地震影响云南，硅料价格出现止跌回稳。4 月 1 日，隆众资讯光伏分析师方文正向时代周报记者表示，此次地震可能会在短期内对硅料价格产生一定的提振作用，但可持续性存疑，主要还是取决于行业的长期供需调整。另外近期有多晶硅企业因检修计划维持较低负荷运行，但整体库存仍然较高，供需双增的格局可能导致价格弱势运行。

方文正告诉时代周报，2024 年硅料价格下行的主要原因是供给过剩和库存积累。尽管近期有部分回暖迹象，但由于库存压力较大，供需关系仍未根本改善，硅料价格在短期内仍可能处于震荡或底部徘徊的状态。

" 硅料行业的库存拐点可能会在 2025 年第二季度以后出现，在此之前，库存压力仍将存在，价格可能继续在底部徘徊。中长期来看，随着硅料行业的减产和出清，硅料价格有望在 2025 年下半年逐步回暖 "，方文正进一步指出。

受 2024 年多晶硅价格大幅下降所致，新特能源在 2024 年实现营收 212.13 亿元，同比减少 31.02%；归属于上市公司股东的净亏损为 39.05 亿元，与上年同期相比经营业绩大幅下滑。同时，截至 2024 年年底，新特能源资本负债比率为 30.55%，较上年末增加 8.68 个百分点。

2024 年，新特能源经营活动产生的现金流量净额为 17.55 亿元，同比下降 87.79%，系多晶硅价格下跌，销售收入下降，回款相应减少所致。

新特能源 2024 年的多晶硅销售价格也随之同比下滑了约 60%，全年平均为 3.84 万元 / 吨（不含税）。对此，新特能源称，2024 年上半年，其多晶硅产销量较上年同期大幅增长，但受光伏产业链供需关系失衡的影响，自 2024 年 4 月起，多晶硅价格持续下跌，已跌破多晶硅生产企业的成本且持续低位运行，多晶硅行业处于全面亏损状态。

为应对多晶硅价格持续低迷的市场状况，自 2024 年中期起，新特能源便逐步对部分生产线检修改造和有序减产控产。2024 年，实现多晶硅产量 19.88 万吨，销量 19.92 万吨。

值得注意的是，2024 年，新特能源资产减值损失为 34.16 亿元，较上年同期增长 123.83%，系计提多晶硅和自营电站业务相关的资产减值准备所致。

同时，新特能源在新疆甘泉堡生产基地的部分多晶硅生产线由于建设时间较早，导致生产成本较高，且部分生产设备耗能较高。因此，公司对这部分设备计提了固定资产减值准备，金额共计 14.74 亿元。此外，公司位于新疆和甘肃地区的 4 个自营光伏电站也出现了亏损，相应计提了资产减值准备，金额共计 6.75 亿元。

至 2024 年 12 月底，新特能源长期借款中以存货、固定资产、在建工程以及应收款项等资产作为抵质押借款的金额为 162.01 亿元，及由新特能源控股股东特变电工及新特能源作保证的金额为 3.66 亿元。

时代周报注意到，仅一年时间，新特能源员工流失了 509 人，向员工支付薪酬却增加了 2.64 亿元。

其年报显示，截至 2024 年年底，新特能源员工总数为 8077 人，年内向员工支付薪酬共 22.97 亿元。而在 2023 年年底，其员工总数为 8586 人，年内向员工支付薪酬为 20.33 亿元。

放弃回 A，布局新的利润贡献单元

2022 年起，新特能源便开始筹划在 A 股上市。2023 年 3 月获得上交所受理，并于 2023 年 9 月获上交所上市审核委员会审核通过，但尚未完成证监会的注册。2024 年 12 月，新特能源撤回发行 A 股的申请，已获上交所同意。

按原计划，新特能源拟通过发行 A 股募资建设年产 20 万吨高端电子级多晶硅项目。目前，其中一期 10 万吨已使用自筹资金简称投产。因市场环境影响，新特能源表示该项目二期 10 万吨暂无建设计划。

新特能源表示，面对复杂多变的市场环境，积极调整多晶硅生产计划，多措并举促进提质降本，加大光伏、风能资源开发建设及运营规模，努力提升新能源核心装备制造业的盈利能力，积极布局新的利润贡献单元，提高在行业阵痛期的经营韧性和抗风险能力。

为改善利润结构，减少因多晶硅市场价格波动对业绩的不利影响，2024 年 6 月及 2025 年 1 月，新特能源通过增资和受让股权的方式成为新疆准能投资有限公司（以下简称 " 准能投资 "）及新疆准东特变能源有限责任公司（以下简称 " 准东能源 "）的股东，分别持上述公司 49% 的股权。

其中，准能投资旗下新疆准东五彩湾 2 × 660MW 火电项目，于今年 1 月正式投产发电；准东投资旗下新疆准东五彩湾北一电厂 2 × 660MW 坑口火力发电站项目，于 2019 年就已建成投运，可贡献长期收益。

2024 年，新特能源还在加快推动新疆巴州及准东地区等超过 5GW 新能源大基地项目开工建设，其中准东 3GW 新能源项目建成后，可通过市场化交易的方式将项目所生产的部分绿色电力用于多晶硅生产。

光伏及风电方面，2024 年，新特能源完成并确认收入的光伏及风电建设项目装机约 3GW。另截至 2024 年底，已实现并网发电的运营电站项目约 3.5GW。

在电力设备板块，新特能源布局了逆变器、SVG、柔性直流换流阀等关键设备制造业务。2024 年初，新特能源开始投建西安数字化工厂项目新增逆变器自动生产线及仓储物流系统等，到 2024 年末已实现部分自动生产线投产，剩余生产线及配套设施预计将于 2025 年上半年投产。

2024 年，其逆变器产品全年出货量超过 20GW，其中海外市场出货量超过 7GW，较上年同期增长超过 120%。

从营收构成来看，2024 年，其多晶硅板块实现收入 77.50 亿元，同比减少 60.29%；风能、光伏电站建设板块实现收入 74.57 亿元，同比增加 18.97%；风能、光伏电站运营板块实现收入 23.50 亿元，同比增加 6.18%；电气设备板块实现收入 30.53 亿元，同比增加 45.82%。

不过，2024 年度新特能源综合毛利率仅 6.42%，较上年同期下降 26.48 个百分点。新特能源称，尽管多晶硅单位成本也在下降，但成本下降对盈利的贡献不及销售价格下跌影响。